Bitcoin blijft achter bij aandelen, metalen en de USD in Q3. Hier is een cruciaal niveau om te volgen voor de volgende beweging

Bitcoin BTC$68.885,07 heeft zojuist wat historisch gezien de grootste cryptocurrency is, afgerond derde slechtste week van het jaar met een bovengemiddelde daling van 5%. Week 38 sluit daarmee het derde kwartaal effectief af, dat met ongeveer 1% is gestegen, evenals september, dat weten vast te houden op een stabiel niveau.

Hoewel de cijfers consistent zijn met de historische reputatie van deze periode als een van de zwakste seizoenen van het jaar, zouden enkele katalysatoren hebben kunnen bijgedragen aan de underperformance.

Op vrijdag meer dan $17 miljard in opties verlopen, met de max pain prijs — de strikeprijs waarbij optierechthebbenden het meeste geld verliezen en optieverstrekkers het meeste winst maken — die op $110.000 ligt en fungeerde als een zwaartekrachtcentrum voor de spotprijs.

Een belangrijke technische factor blijft de kostprijsbasis van de kortetermijnhouder op $110.775, wat het gemiddelde on-chain aankoopprijsniveau weergeeft voor munten die in de afgelopen zes maanden zijn verplaatst.

Bitcoin testte dit niveau in augustus, en in bullmarkten beweegt het doorgaans meerdere keren naar deze lijn toe. Dit jaar brak het slechts één keer significant onder dat niveau door: tijdens de tariffantrum in april, toen de prijs daalde tot zo laag als $74.500.

Als we inzoomen, is het belangrijk om te beoordelen of bitcoin zich nog steeds in een opwaartse trend bevindt die wordt gekenmerkt door hogere toppen en hogere bodems, om een idee te krijgen of de rally duurzaam is.

Analist Caleb Franzen benadrukt dat bitcoin onder zijn 100-daags exponentieel voortschrijdend gemiddelde (EMA) is gedaald, waarbij de 200-daagse EMA op $106.186 staat. Het vorige belangrijke dieptepunt lag rond $107.252 op 1 september, en om de bredere trend intact te houden, zal bitcoin boven dat niveau moeten blijven.,

Macro Achtergrond

De Amerikaanse economie groeide in het tweede kwartaal met een jaarlijkse pace van 3,8%, ruim boven de verwachte 3,3% en de sterkste prestatie sinds het tweede kwartaal van 2023. Het aantal eerste werkloosheidsaanvragen daalde met 14.000 tot 218.000, wat onder de verwachtingen lag en het laagste niveau sinds half juli markeert. Terwijl de bestedingsgegevens in lijn waren met de verwachtingen van de markt. De Amerikaanse kern-PCE-prijsindex, de door de Federal Reserve geprefereerde maatstaf voor onderliggende inflatie zonder voedsel en energie, steeg in augustus 2025 met 0,2% ten opzichte van de voorgaande maand.

Het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties veerde op vanaf de 4% steun en handelt nu rond de 4,2%. De dollarindex (DXY) blijft rond de langetermijnsteun op 98 zweven. Ondertussen leiden metalen de beweging, met zilver rond de $45 dat een recordhoogte nadert, op niveaus die voor het laatst werden gezien in 1980 en 2011. Amerikaanse aandelen bevinden zich intussen net onder hun recordniveaus.

Bitcoin blijft de uitzondering en noteert ruim 10% onder zijn piek.

Bitcoin-Blootgestelde Aandelen

Bitcoin treasury bedrijven blijven geconfronteerd worden met een ernstige compressie van de multiple ten opzichte van de netto-vermogenswaarde (mNAV). Strategy (MSTR) staat jaar-tot-datum net boven nul. Op een gegeven moment daalde het onder de $300, een negatief rendement voor 2025.

De verhouding tussen Strategy en BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) bedraagt 4,8, het laagste niveau sinds oktober 2024, wat aangeeft hoeveel het grootste bitcoin-treasurybedrijf het de afgelopen 12 maanden heeft afgelegd ten opzichte van bitcoin.

De enterprise mNAV van Strategy bedraagt momenteel 1,44 (stand van zaken op vrijdag). De ondernemingswaarde houdt hier rekening met alle uitstaande gewone aandelen, de totale nominale schulden en de totale nominale waarde van eeuwigdurende preferente aandelen minus het kasgeld van het bedrijf.

Het positieve punt voor MSTR is dat drie van de vier eeuwigdurende preferente aandelen, STRK, STRC en STRF, allemaal een positieve rendement op levensduur laten zien, terwijl Executive Chairman Michael Saylor via deze instrumenten meer BTC wil aanschaffen.

Een groeiend probleem voor MSTR is het gebrek aan volatiliteit in bitcoin. De impliciete volatiliteit van de cryptocurrency — een maatstaf voor de marktverwachting van toekomstige prijsschommelingen — is gedaald tot onder de 40, het laagste niveau in jaren.

Dit is van belang omdat Saylor MSTR vaak heeft gepositioneerd als een volatiliteitsspel op bitcoin. Ter vergelijking: de impliciete volatiliteit van MSTR bedraagt 68. De jaarlijkse standaarddeviatie van de dagelijkse logrendementen over het afgelopen jaar was 89%, terwijl deze in de afgelopen 30 dagen is gedaald tot 49%.

Voor aandelen trekt een hogere volatiliteit vaak speculanten aan, genereert handelsmogelijkheden en trekt de aandacht van beleggers, dus de daling werkt waarschijnlijk als een tegenwind.

Ondertussen bezit Metaplanet (3350), het op vijf na grootste bedrijf met bitcoinreserves, 25.555 BTC en heeft het nog ongeveer $500 miljoen beschikbaar om te investeren vanuit zijn internationale aanbieding. Desondanks blijft de aandelenkoers worstelen op 517 yen ($3,45), meer dan 70% onder de hoogste koers ooit.

De mNAV van Metaplanet is gedaald tot 1,12, een scherpe daling ten opzichte van 8,44 in juni. De marktkapitalisatie bedraagt nu $3,94 miljard, vergeleken met een bitcoin NAV van $2,9 miljard, met een gemiddelde BTC-aankoopprijs van $106.065.