Bitcoin queda rezagado frente a acciones, metales y USD en el tercer trimestre. Aquí hay un nivel clave a observar para el próximo movimiento

Bitcoin BTC$89.259,87 acaba de finalizar lo que es históricamente el mayor criptomoneda.la tercera peor semana del año con una caída superior al promedio del 5%. La semana 38 cierra efectivamente el tercer trimestre, que registra un aumento de aproximadamente el 1%, así como septiembre, que ha logrado mantenerse estable.

Aunque las cifras son coherentes con la reputación histórica del periodo como una de las temporadas más débiles del año, algunos catalizadores podrían haber contribuido al bajo rendimiento.

El viernes, más de 17 mil millones de dólares en opciones vencidas, con el precio de máximo dolor — el precio de ejercicio en el que los tenedores de opciones pierden más dinero y los emisores de opciones obtienen mayores ganancias — situado en $110,000, que actuó como un centro gravitacional para el precio al contado.

Un factor técnico clave sigue siendo la base de costo para los titulares a corto plazo en $110,775, que refleja el precio promedio de adquisición en cadena para las monedas que se movieron en los últimos seis meses.

Bitcoin probó este nivel en agosto, y en los mercados alcistas, típicamente se mueve hacia esta línea varias veces. Este año, rompió significativamente por debajo de ese nivel solo una vez: durante la crisis arancelaria en abril, cuando cayó hasta $74,500.

Ampliando la perspectiva, es importante evaluar si bitcoin se mantiene en una tendencia alcista caracterizada por máximos y mínimos crecientes para tener una idea de si el rally es sostenible.

Analista Caleb Franzen destaca que bitcoin ha caído por debajo de su media móvil exponencial (EMA) de 100 días, con la EMA de 200 días situada en $106,186. El mínimo significativo anterior fue alrededor de $107,252 el 1 de septiembre, y para que la tendencia general se mantenga intacta, bitcoin deberá mantenerse por encima de ese nivel.,

Contexto Macro

La economía de EE. UU. creció a una tasa anualizada del 3,8 % en el segundo trimestre, muy por encima de la estimación del 3,3 % y el rendimiento más fuerte desde el segundo trimestre de 2023. Las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo disminuyeron en 14.000 hasta 218.000, situándose por debajo de las expectativas y marcando el nivel más bajo desde mediados de julio. Mientras tanto, los datos de gasto se alinearon con las expectativas del mercado. El índice de precios PCE subyacente de EE. UU., la medida preferida por la Reserva Federal para la inflación subyacente que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,2 % en agosto de 2025 respecto al mes anterior.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años rebotó desde el soporte del 4% y ahora cotiza cerca del 4.2%. El índice del dólar (DXY) continúa rondando el soporte a largo plazo en 98. Mientras tanto, los metales lideran la acción, con la plata alrededor de $45, acercándose a un máximo histórico en niveles no vistos desde 1980 y 2011. Las acciones estadounidenses, por su parte, están justo por debajo de sus récords.

Bitcoin sigue siendo la excepción, con un valor más de un 10 % por debajo de su máximo.

Acciones Expuestas a Bitcoin

Las empresas con tesorería en Bitcoin continúan enfrentando una severa compresión del múltiplo sobre el valor neto de los activos (mNAV). Strategy (MSTR) apenas presenta resultados positivos en lo que va del año. En un momento dado, cayó por debajo de los $300, lo que representa un retorno negativo para 2025.

La proporción entre Strategy y BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) se sitúa en 4.8, el nivel más bajo desde octubre de 2024, lo que evidencia cuánto ha tenido un desempeño inferior la mayor empresa con tesorería en bitcoin en comparación con bitcoin durante los últimos 12 meses.

El mNAV empresarial de Strategy es actualmente 1.44 (a fecha del viernes). El valor empresarial aquí considera todas las acciones básicas en circulación, la deuda nocional total y el valor nocional total de las acciones preferentes perpetuas, menos el saldo de efectivo de la empresa.

La ventaja para MSTR es que tres de las cuatro acciones preferentes perpetuas, STRK, STRC y STRF, presentan rendimientos positivos acumulados, mientras el Presidente Ejecutivo Michael Saylor busca adquirir más BTC a través de estos instrumentos.

Un problema creciente para MSTR es la falta de volatilidad en bitcoin. La volatilidad implícita de la criptomoneda — una medida de la expectativa del mercado sobre las fluctuaciones futuras de precio — ha caído por debajo de 40, el nivel más bajo en años.

Esto es importante porque Saylor ha presentado con frecuencia a MSTR como una apuesta a la volatilidad del bitcoin. Para comparar, la volatilidad implícita de MSTR es del 68. Su desviación estándar anualizada de los retornos diarios logarítmicos durante el último año fue del 89 %, mientras que en los últimos 30 días ha caído al 49 %.

Para las acciones, una mayor volatilidad frecuentemente atrae a especuladores, genera oportunidades de negociación y capta la atención de los inversores, por lo que la caída probablemente está actuando como un viento en contra.

Mientras tanto, la quinta empresa con la mayor tesorería en bitcoin, Metaplanet (3350), posee 25,555 BTC y aún cuenta con aproximadamente 500 millones de dólares pendientes de invertir provenientes de su oferta internacional. A pesar de ello, el precio de sus acciones continúa enfrentando dificultades en 517 yenes (3.45 dólares), más de un 70 % por debajo de su máximo histórico.

El mNAV de Metaplanet ha caído a 1.12, una baja pronunciada desde 8.44 en junio. Su capitalización de mercado ahora se sitúa en $3.94 mil millones en comparación con un NAV de bitcoin de $2.9 mil millones, con un coste promedio de adquisición de BTC de $106,065.