Руководитель Ripple о том, почему XRP Ledger «уникально подходит» для токенизации реальных активов

Старший вице-президент Ripple Маркус Инфангер, глава RippleX, утверждает, что Реестр XRP (XRPL) создан для следующего этапа токенизации реальных активов и утверждает, что сегодняшний рынок с преобладанием СПВ является лишь переходным этапом к «родной эмиссии».

От иммобилизации к нативной эмиссии

В блоге от 12 августа Инфангер проводит прямую линию от изменений на фондовых рынках 1970-х годов — когда Euroclear и DTCC перевели бумажные сертификаты на хранение в хранилища, а записи о собственности стали электронными — к современной инфраструктуре токенизации.

Он утверждает, что специализированные целевые компании (SPV) сейчас выполняют аналогичную, переходную роль: юридически знакомые обертки, которые удерживают внебалансовый актив, выпуская при этом токенизированное представление в сети.

Модель, по его признанию, «неуклюжая» и централизованная, но полезная по мере развития инфраструктуры, стандартов и политики. По его словам, она “"сооружение лесов,”" не конечное состояние.

Инфангер утверждает, что конечная цель — полностью цифровые активы, где сам токен является юридическим документом, правила встроены в код, сделки завершаются мгновенно, а ликвидность свободно течет по рынкам без посредников.

Почему Инфангер считает, что XRPL выделяется

Инфангерадело для XRPL сосредоточен на возможностях уровня протокола, предназначенных для финансового использования с самого начала, что, по его мнению, снижает объем интеграционных работ и операционные риски для учреждений, переходящих от СПВ к нативному выпуску:

• Встроенная биржа на блокчейне (встроенный DEX): XRPL включает собственную биржу с книгой ордеров, позволяющую торговать выпущенными токенами напрямую в реестре без внешних маршрутизаторов смарт-контрактов. Для токенизированных реальных активов (RWA) это может означать мгновенное листинг и выполнение сделок непосредственно между участниками с меньшим количеством промежуточных звеньев.
• Почти мгновенное, низкозатратное урегулирование: Дизайн консенсуса реестра ориентирован на быструю финализацию и минимальные транзакционные комиссии, сочетание, которое, по словам Инфангера, является критически важным для высокообъемных инструментов — таких как токенизированные казначейские векселя — где имеют значение доходность, комиссии и операционная задержка.
• Автоматизированный маркетмейкер (AMM) XLS-30: Данный стандарт внедряет on-ledger пулы ликвидности, которые алгоритмически устанавливают цены на основе инвентаря, что позволяет токенам торговаться даже при отсутствии совпадающего ордера. Для рынков RWA, требующих непрерывных двусторонних цен — а не эпизодических запросов котировок (RFQ) — on-ledger AMM могут способствовать стабилизации ликвидности.
• Кредитные хранилища XLS-65: Предлагаемый стандарт для протокольного заимствования и кредитования. Вместо создания индивидуальных смарт-контрактов эмитенты могли бы предоставлять обеспеченный кредит (например, заимствование под токенизированную облигацию или право на недвижимость) с правилами, определёнными на уровне стандарта, что способствует улучшению аудируемости и управлению рисками.
• Программируемые механизмы соответствия и кастодиального хранения: Поскольку эмиссия, обмен и расчёты осуществляются в базовом протоколе, Инфангер утверждает, что наборы правил (белые списки, ограничения на переводы, раскрытие информации) и процессы кастодиального обслуживания могут быть непосредственно интегрированы в жизненный цикл активов — обеспечивая соответствие нормативным требованиям по мере роста объёмов.
• Композиционность: С примитивами обмена, ликвидности, кредитования и выпуска, разработанными для взаимодействия, токены могут перемещаться через первичный выпуск, вторичную торговлю, обеспечение и расчет без необходимости объединять несколько внешних систем. Инфангер утверждает, что это путь к «встроенной» ликвидности, а не к фрагментированным силосам.

Ранние признаки нативного выпуска

Для иллюстрации направления развития Инфангер приводит в пример пилотный проект Ctrl Alt с земельным регулятором Дубая по выпуску записей о праве собственности на недвижимость на XRPL. Путём нативной регистрации титулов данный проект стремится упростить процесс передачи прав, повысить возможность аудита и обеспечить надзорную видимость.

Ctrl Alt также планирует интегрировать Ripple Custody для безопасного хранения токенизированных прав — пример того, как функциональность уровня реестра и хранилище институционального класса могут быть объединены в производственной среде.

Почему СПВ пока не исчезнут

Инфангер утверждает, что SPV остаются жизненно важными для учреждений, связанных действующими законами, аудитами и системными тестами, сравнивая их с иммобилизацией 1970-х годов, которая проложила путь к цифровизации и, в конечном итоге, к полностью цифровым активам с встроенным соответствием и расчетами.

Предложение для институциональных инвесторов

Инфангер призывает банки, управляющих активами и казначеев использовать СПВ на данный момент, но планировать выпуск нативных инструментов. По его мнению, публичный реестр с финансовой направленностью, оснащённый встроенными стандартами обмена, ликвидности и кредитования, ускорит переход и позволит активам в реестре функционировать как основные финансовые инструменты.