Un cadre de Ripple explique pourquoi le XRP Ledger est « particulièrement adapté » à la tokenisation d’actifs réels

Markus Infanger, vice-président senior de Ripple et responsable de RippleX, soutient que le XRP Ledger (XRPL) est conçu pour la prochaine phase de la tokenisation des actifs du monde réel et affirme que le marché actuel, fortement axé sur les SPV, n’est qu’un pont vers « l’émission native ».

De l'immobilisation à l'émission native

Dans un article de blog du 12 août, Infanger établit un lien direct entre le changement survenu dans les marchés des capitaux dans les années 1970 — lorsque Euroclear et DTCC ont immobilisé les certificats papiers dans des coffres tout en transférant les registres de propriété vers un format électronique — et l’architecture actuelle de la tokenisation.

Il explique que les véhicules à usage spécial (SPV) jouent aujourd’hui un rôle comparable et transitoire : des structures juridiques familières qui détiennent l’actif hors registre tout en émettant une représentation tokenisée sur un réseau.

Le modèle est « lourd » et centralisé, reconnaît-il, mais utile à mesure que l'infrastructure, les normes et les politiques mûrissent. C'est, selon ses mots, “"échafaudage,” n'est pas l'état final.

Infanger déclare que l'objectif ultime est d'avoir des actifs entièrement numériques où le jeton lui-même constitue le registre légal, les règles sont intégrées dans le code, les transactions se règlent instantanément et la liquidité circule librement entre les marchés sans intermédiaires.

Pourquoi Infanger affirme que XRPL se démarque

Infanger’s cas pour XRPL se concentre sur des capacités au niveau du protocole destinées à un usage financier dès le départ, ce qui, selon lui, réduit le travail d'intégration et le risque opérationnel pour les institutions passant des SPV à l'émission native :

• Échange sur la chaîne (DEX intégré) : XRPL comprend une bourse native à carnet d’ordres, permettant aux jetons émis de se négocier directement sur le grand livre sans routeurs de contrats intelligents externes. Pour les actifs réels tokenisés (RWA), cela peut signifier une inscription immédiate et une exécution pair-à-pair avec moins d’éléments complexes.
• Règlement quasi instantané et à faible coût : La conception du consensus du grand livre vise une finalité rapide et des frais de transaction minimaux, une combinaison qu’Infanger considère comme essentielle pour les instruments à fort volume — tels que les bons du Trésor tokenisés — où la portée, les frais et la latence opérationnelle sont importants.
• XLS-30 teneur de marché automatisé (AMM) : Cette norme introduit des pools de liquidité sur registre qui déterminent algorithmiquement les prix en fonction de l'inventaire, permettant ainsi la négociation des tokens même en l'absence d'un ordre correspondant. Pour les marchés des actifs réels (RWA) nécessitant des prix bidirectionnels continus — plutôt que des demandes de prix (RFQ) épisodiques — les AMM sur registre peuvent contribuer à stabiliser la liquidité.
• Coffres de prêt XLS-65 : Une norme proposée pour l’emprunt et le prêt au niveau du protocole. Plutôt que de développer des contrats intelligents sur mesure, les émetteurs pourraient permettre un crédit garanti (par exemple, emprunter contre une note tokenisée ou une créance immobilière) avec des règles définies au niveau de la norme, facilitant ainsi l’auditabilité et le contrôle des risques.
• Conformité programmable et mécanismes de garde : Parce que l’émission, l’échange et le règlement résident dans le protocole de base, Infanger soutient que les ensembles de règles (listes blanches, restrictions de transfert, divulgations) et les flux de travail de garde peuvent être intégrés directement dans les cycles de vie des actifs — soutenant ainsi l’alignement réglementaire à mesure que les volumes augmentent.
• Composabilité : Avec des primitives d’échange, de liquidité, de prêt et d’émission conçues pour interopérer, les tokens peuvent circuler à travers l’émission primaire, le trading secondaire, la collateralisation et le règlement sans avoir à assembler plusieurs systèmes externes. Infanger affirme que c’est la voie vers une liquidité « intégrée » plutôt que des silos fragmentés.

Premiers signes d’émission native

Pour illustrer la direction prise, Infanger cite un projet pilote mené par Ctrl Alt avec le régulateur foncier de Dubaï visant à émettre des enregistrements de propriété immobilière sur XRPL. En enregistrant les titres de manière native, ce dispositif a pour objectif de simplifier les transferts, d'améliorer l'auditabilité et d'intégrer une visibilité de supervision.

Ctrl Alt prévoit également d'intégrer Ripple Custody pour le stockage sécurisé des actes tokenisés — un exemple de la manière dont la fonctionnalité au niveau du registre et la garde de qualité institutionnelle peuvent être associées en production.

Pourquoi les SPV ne disparaîtront pas — pour l’instant

Infanger déclare que les SPV restent essentiels pour les institutions soumises aux lois actuelles, aux audits et aux tests des systèmes, les comparant à la fixation des années 1970 qui a ouvert la voie à la numérisation et, finalement, aux actifs entièrement numériques avec conformité intégrée et règlement.

L’argumentaire auprès des institutions

Infanger exhorte les banques, les gestionnaires d'actifs et les trésoriers à utiliser pour l’instant des véhicules à vocation spécifique (SPV), tout en planifiant une émission native. Il estime qu’un registre public axé sur la finance, dotée d’une bourse intégrée, ainsi que de normes de liquidité et de crédit, accélérera la transition et permettra aux actifs enregistrés sur le registre de fonctionner comme des instruments financiers traditionnels.