Нет, USDe от Ethena не открепился

Во время Пятничная турбулентная распродажа на рынке, синтетический доллар Ethena, USDe, который поддерживает привязку 1:1 к доллару США посредством арбитража cash-and-carry, на короткое время упал до 65 центов на Binance.

Однако эта драматическая дезорганизация была ограничена Binance, а не глобальным откреплением USDe, как это предполагают обсуждения в социальных сетях.

Большая часть торговли USDe происходит на децентрализованных платформах, таких как Fluid, Curve и Uniswap — площадках, предлагающих сотни миллионов долларов ликвидности.

В отличие от этого, Binance удерживает в ликвидности USDe только десятки миллионов долларов. Отклонения цен на Curve составляли менее 100 базисных пунктов, что соответствует незначительной волатильности USDC и USDT на Binance. На Bybit USDe снизился лишь умеренно, до примерно 92 центов на Bybit, что резко контрастирует с падением на Binance.

Так что же пошло не так на Binance? Во-первых, в отличие от Bybit и других бирж с прямыми связями с дилерами, обеспечивающими беспрепятственное создание и выкуп USDe на их платформах, у Binance не было такой связи. Это отсутствие помешало маркет-мейкерам быстро проводить арбитраж привязки, поскольку инфраструктура Binance не справилась с волатильностью, что привело к невозможности восстановить баланс во время распродажи.

Еще одной проблемой стал оракул Binance, который ссылался на цены из собственного относительно неликвидного ордербука, что вызвало массовые ликвидации позиций USDe. Вместо этого следовало ориентироваться на ликвидные площадки, такие как Curve. Это привело к автоматическим ликвидациям, распространявшимся по единой системе обеспечения Binance, что вызвало чрезмерное падение цены USDe.

Управляющий партнер Dragonfly Хасиб Куреши выразился лучше всех, как Ранее сообщалось в CoinDesk: «Хорошие механизмы ликвидации не срабатывают при флеш-крашах. Если вы не являетесь основным торговым площадкой для актива (чем Binance не является для USDe), тогда вам следует ориентироваться на цену на основной площадке.»

Гай Янг, основатель Ethena Labs, точно охарактеризовал эпизод как изолированное событие, вызванное Binance, а не глобальное открепление.

"Серьезное ценовое расхождение было зафиксировано на одной площадке, которая ориентировалась на индекс оракула в своем собственном ордербуке, а не на самый глубокий пул ликвидности, и в ходе события столкнулась с проблемами депозита и вывода средств, что не позволяло маркет-мейкерам замкнуть цикл," Гай Янг, основатель Ethena Labs, заявил на X.

По словам Янг, было возможно выкупить USDe, поскольку предложение снизилось с 9 миллиардов до 6 миллиардов долларов почти мгновенно, без необходимости разворачивания базовых позиций, что демонстрирует высокую устойчивость механизма выкупа.

На протяжении всего процесса USDe оставался сверхзалоговым примерно на сумму в 66 миллионов долларов, что было подтверждено независимыми аттестаторами, включая ведущие компании, такие как Chaos Labs, Chainlink, Llama Risk и Harris & Trotter.

Кратко говоря, привязка USDe осталась прочной там, где это имеет наибольшее значение, однако технические проблемы Binance создали впечатление девалютации.