不，Ethena 的 USDe 没有失锚

期间 周五市场剧烈抛售，Ethena 的合成美元 USDe 通过现金套利来维持与美元的 1:1 挂钩，曾在 Binance 上短暂下跌，触及 65 美分。

然而，这一剧烈的错位仅限于币安，而非如社交媒体讨论所暗示的那样发生了USDe的全球脱锚。

大多数 USDe 的交易发生在 Fluid、Curve 和 Uniswap 等去中心化平台，这些平台拥有数亿美元的流动性。

相比之下，币安仅持有数千万美元的USDe流动性。Curve上的价格偏离不到100个基点，与币安上USDC和USDT的轻度波动一致。在Bybit上，USDe仅适度下跌，约为92美分，这与币安的大幅暴跌形成鲜明对比。

那么，币安出了什么问题？首先，与 Bybit 及其他通过直接交易商关系实现平台上 USDe 无缝铸造和赎回的交易所不同，币安缺乏这一联系。正是这种缺失阻碍了做市商迅速进行锚定套利，因币安的基础设施在波动期间不堪重负，未能在抛售过程中恢复平衡。

另一个问题出在币安的预言机上，该预言机引用了其自身相对流动性较差的订单簿价格，导致 USDe 头寸遭遇大规模强制平仓。相反，预言机应当集中于如 Curve 这类流动性充足的渠道。这导致自动清算在币安统一抵押品系统内连锁反应，引发 USDe 价格的夸大下跌。

Dragonfly 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 表达得最为精辟，正如 CoinDesk 先前报道：“良好的清算机制不会在闪崩时触发。如果您不是某一资产的主要交易场所（例如币安并非USDe的主要交易场所），那么您应关注该资产在主要交易场所的价格。”

Ethena Labs 创始人 Guy Young 恰当地将此事件描述为由 Binance 引起的孤立事件，而非全球性脱钩。

"严重的价格差异仅发生在单一交易场所，该场所的订单簿参考的是其自身的预言机指数，而非最深的流动性池，并且在事件期间面临存取款问题，导致市场做市商无法完成闭环，"Ethena Labs 创始人 Guy Young 表示 于 X 上。

据杨指出，当供应量几乎瞬间从90亿美元降至60亿美元时，可以赎回USDe，且无需解除任何基础头寸，展示了赎回机制的强大韧性。

在整个事件过程中，USDe 始终保持了约 6600 万美元的超额抵押，这一点得到了包括 Chaos Labs、Chainlink、Llama Risk 和 Harris & Trotter 等领先机构在内的独立验证者的确认。

简而言之，USDe 的锚定在关键时刻依然稳固，但币安的技术问题使其看起来像是发生了脱锚。