2025年、ほとんどの新規暗号トークンは70％以上の価値を失いました。今後の展開は以下の通りです

2025年の大半にわたり、一つの単純な法則がありました：新しいトークンが市場に登場すれば、その価格はおそらく下落するだろう、というものです。

のデータメメントリサーチ 昨年118件のトークン発行イベントを追跡した結果、約85％が現在、初期評価額を下回って取引されていることが明らかになりました。中央値のトークンは、開始時点から70％以上下落しています。

これは、2021年の前回の強気サイクルとは大きく対照的です。当時は、MATIC、FTM、AVAXなど多くの注目トークンが、活況を呈したアルトコイン市場と止まることのないリスク志向に支えられ、ローンチ後に急騰しました。

新規参入者にとって厳しい一年

その弱さは早期に現れ、2025年を通じて持続しました。Binanceを含む主要な中央集権型取引所でデビューしたトークンは、ほぼ即座に売りに出されることが多かったのです。勢いを示すどころか、取引所への上場はますます警告サインとなっていました。

いくつかの要因がパフォーマンスの低迷に寄与しました。メムコインバブルが2月に崩壊した後、アルトコイン市場は9月の短期間のラリーを除き、年間を通じて低迷したままでした。ビットコインは引き続き優位に立ち、新たなトークンへの投機的な資金移動の余地をほとんど残しませんでした。

その環境はトレーダーの行動に影響を与えました。長期的なポジションに固執するのではなく、多くのトレーダーは短期的な利益確定と資金の回転を選択し、下落する市場で最後の保有者になることを避けました。

エコシステムの立ち上げ支援にトークンを活用することを期待していたチームは、結局一方向にしか動かないチャートを守ることに追われました。十分な資本を持ち、注目度の高いプロジェクトであっても、初期の売り圧力から逃れるのに苦戦しました。例えば、Plasma（XPL）は現在、0.20ドル以下で取引されています 9月のデビュー時に2.00ドルに達した後、モナドは一方で を失っています。その価値の約40％ そのトークンが11月にローンチされて以来。

保有者数が多すぎ、連携が不足している

これらのトークンの所有者が最終的に誰になるのかが大きな問題でした。

大規模な取引所配布プログラム、広範なエアドロップ、および直接販売プラットフォームは、それぞれの目的を果たしました。すなわち、リーチと流動性の最大化です。しかしながら、それらは基盤となる製品との関係が薄い保有者を市場に大量に流入させる結果ともなりました。

この動向は、かつてのサイクルで見られた、トークンのローンチや取引所上場をきっかけにDiscordグループ内で緊密なコミュニティが形成された時代からの変化を示しています。2025年には、取引所や流通プラットフォームが供給の大部分を保有し、その後エアドロップや段階的な販売が行われることが一般的でした。多くのトークンは意図されたエコシステム外に急速に流出し、利用よりも短期的な価格変動を重視するトレーダーに保有されることとなりました。

それは、これらのトレーダーが悪者であることを意味しません。単に、彼らのインセンティブが異なるということです。そして、一度その供給が流通し始めると、プロジェクトが自らのストーリーを取り戻すことは困難になります。

長年にわたり、業界は初期の流動性が最終的に長期的な価値に結びつくと考えてきました。2025年、その前提は崩壊しました。

明確な目的を持たないトークン

もう一つの厳しい現実は、多くのトークンが単純にやるべきことが十分になかったという点です。

トークンが価値を保持するためには、製品の中核である必要があります。つまり、単に取引されるだけでなく、ユーザーが依存するものでなければなりません。実際には、それはマーケティングではなく、使用に基づく需要を意味します。

その代わりに、多くのチームは条件が整う前にトークンを発行し、ユーティリティとコミュニティが後からついてくることを期待しました。価格にますます執着する市場において、そのギャップは致命的であることが判明しました。

この問題は、2017年のイニシャルコインオファリング（ICO）サイクルの際にはそれほど顕著ではありませんでした。当時、多くのトークンはホワイトペーパー以外にはほとんど証明がない状態でローンチされていました。ICOモデルの新規性と全体的に強気なアルトコイン市場により、ファンダメンタルズは無視されやすかったのです。2025年においては、アルトコインがビットコインを大きく下回るパフォーマンスであるため、支配的な戦略は新しいトークンから短期的な利益を得てBTCにローテーションすることとなりました。

規制は依然として影を落とす

デザインの選択は、ワシントンで起こらなかったことによっても形成されました。

ベンチャーキャピタル企業6MVのマネージングパートナー、マイク・デュダス氏はCoinDeskに対し、2025年に米国の市場構造法案が成立しなかったことで、トークンが株式に類似した権利を持てるかどうかという問題が未解決のままであると述べた。その明確な指針がないため、チームは規制当局の注目を集める可能性のある機能を避けている。

その結果、控えめで簡素化されたトークンの波が生まれました──明確な価値請求権をほとんど持たない取引可能な資産です。法的リスクを回避しようとする中で、多くの発行者はトークン保有者に対して長期的に保有する明確な理由を提供することも避けました。

次に何が来るのか

2025年が何が機能しないかを明らかにした一方で、多くのチームが現在注目している方向性も示しました。

一つの繰り返し現れるテーマ、デュダスが強調その取引所主導の配布は、しばしば長期的な成功に逆効果となっていました。特にBinanceでの上場は弱気のシグナルとなり、多くの新規上場トークンがほぼ即座に売りに出されました。

問題は構造的なものです。大規模なCEX配分プログラム、エアドロップ、および直接販売プラットフォームは、整合性ではなく流動性と取引量を最適化しています。製品を利用する可能性がほとんどないトレーダーに供給の大部分が渡されると、売り圧力は避けられなくなります。

これに対応して、より多くのチームが、ローンチ時に広く配布するのではなく、実際のエンゲージメントに基づいてトークンを獲得する使用量ベースの分配モデルの実験を始める可能性があります。これは、過去にOptimismやBlurといったプロジェクトが採用したアプローチです。具体的には、手数料の支払い、最低活動基準の達成、インフラの運用、またはガバナンスへの参加に報酬を結びつけることを意味し、実際にプロダクトを利用しているユーザーにトークンが蓄積されることを保証します。

このアプローチはより遅く、実行が難しいものの、包括的なCEXエアドロップモデルの信頼性が低下する中で、必要不可欠と見なされるようになっています。

必要なリセット

2025年の教訓は、トークン自体が破綻しているわけではないということです。厳しい市場環境においては、ミスマッチしたトークンは生き残れないという点にあります。

Memento Researchのデータがそれを明確に示しています。新しいトークンのほとんどが価値を失ったのは、暗号通貨の需要が消えたからではなく、発行、所有権、ユーティリティが調和していなかったためです。トークンは必要とされる前に流動化され、コミュニティが形成される前に広く保有され、製品において重要な役割を果たす前に活発に取引されていました。

次の市場フェーズでは、マーケティングの話題性が報われる可能性は低いでしょう。代わりに、節度ある対応、より明確なインセンティブ設計、そして価値が実際の利用状況に連動するトークンが優遇されることになります—取引開始の瞬間だけではなく。