ビットコインが金に対する「安全な避難先」としての役割を果たせない理由

理論上、ビットコインは検閲耐性を備えた健全な通貨であるため、不確実な時期に繁栄すべきです。しかし実際には、状況が逼迫すると投資家が最初に売却する資産となっています。

地政学的緊張が先週高まる中、グリーンランドを巡るトランプ前大統領のNATO同盟国への関税脅威や北極での軍事行動の可能性に関する憶測を受け、市場は後退し、ボラティリティが急上昇しました。

1月18日以降、トランプ氏がグリーンランド買収を推進する中で最初に関税を脅迫して以来、ビットコインは価値の6.6％を失い、一方で金は上昇しました8.6％上昇し、新高値の約5,000ドルに到達。

その理由は、各資産がストレスのかかる時期にポートフォリオ内でどのように位置付けられるかにあります。ビットコインは常時取引が可能で、流動性が高く、即時決済が可能なため、投資家が迅速に現金を調達する必要がある際に容易に売却できる資産となっています。

アクセスが制限されているにもかかわらず、金は売却されるよりも保有される傾向があります。これにより、ビットコインはパニック時に「ATM」のように機能しやすくなり、その結果としてデジタルゴールドとしての評価が損なわれると、NYDIGのグローバルリサーチ責任者グレッグ・チポラロ氏は指摘しています。

「ストレスや不確実性の時期には流動性選好が支配的となり、このダイナミクスはビットコインに対して金よりもはるかに大きな打撃を与える」とチポラロは述べた。

「その規模に対して流動性はあるものの、ビットコインは依然として変動が激しく、レバレッジの解消に伴い反射的に売られます。その結果、リスクオフの環境では、長期的な物語に関わらず、現金を調達し、VARを削減し、ポートフォリオのリスクを軽減するために頻繁に使用される一方で、金は真の流動性の受け皿として機能し続けています」と彼は付け加えました。

大口保有者も支援していません。

中央銀行は金を過去最高水準で購入しており、強力な構造的需要を生み出しています。一方、長期のビットコイン保有者はNYDIGの報告によると売却を進めています。

オンチェーンデータは、古参コインが引き続き取引所に移動していることを示しており、安定した売りの流れが続いていることを示唆しています。この「売り手の過剰」は価格のサポートを抑制します。「対照的な動きは金市場で見られます。特に中央銀行などの大口保有者が金の蓄積を続けています」とチポラロ氏は付け加えました。

不一致を拡大しているのは、市場がリスクをどのように価格付けしているかという点です。現在の混乱は一時的なものであり、関税、政策の脅威、短期的なショックによって引き起こされていると見なされています。金は長い間、その種の不確実性に対するヘッジとして機能してきました。

対照的に、ビットコインは法定通貨の価値減少や主権債務危機といった長期的な懸念により適しています。

「ゴールドは即時の信頼喪失、戦争リスク、および完全なシステム崩壊を伴わない法定通貨の切り下げの状況において優れている」とチポラロは付け加えた。

「対照的に、ビットコインは長期にわたる通貨および地政学的混乱、そして数週間ではなく数年にわたって進行する信頼の緩慢な侵食をヘッジするのにより適しています。市場が現時点のリスクを危険だがまだ根本的ではないと認識している限り、金が依然として好まれるヘッジ手段となります。」

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