Большинство новых криптотокенов потеряли более 70% в 2025 году. Вот что будет дальше

В течение большей части 2025 года действовало простое правило: если на рынок выходил новый токен, его цена, скорее всего, снижалась.

Данные от Memento Research, который отслеживал 118 событий генерации токенов в прошлом году, показывает, что примерно 85% из них сейчас торгуются ниже своих первоначальных оценок. Медианный токен упал более чем на 70% от начальной стоимости.

Это резко контрастирует с предыдущим бычьим циклом в 2021 году, когда ряд высокопрофильных токенов — включая MATIC, FTM и AVAX — стремительно выросли после запуска, поддержанные бурным рынком альткоинов и неутолимой жаждой риска.

Сложный год для новичков

Слабость проявилась уже в начале и сохранялась на протяжении всего 2025 года. Токены, дебютировавшие на крупных централизованных биржах, включая Binance, часто продавались почти сразу же. Вместо того чтобы сигнализировать о росте, листинги на биржах все чаще становились сигналом предупреждения.

Несколько факторов способствовали недооценке. Рынок альткоинов оставался подавленным большую часть года после лопнувшего в феврале пузыря мемкоинов, за исключением кратковременного ралли в сентябре. Биткойн продолжал показывать лучшие результаты, оставляя мало возможностей для спекулятивного перехода к новым токенам.

Эта среда формировала поведение трейдеров. Вместо того чтобы занимать долгосрочные позиции, многие предпочитали быстро фиксировать прибыль и переходить к другим активам, не желая оставаться последним держателем на падающем рынке.

Команды, которые рассчитывали на токены для поддержки экосистем, вместо этого столкнулись с необходимостью защищать графики, движущиеся только в одном направлении. Даже хорошо финансируемые, громкие проекты испытывали трудности с преодолением раннего давления продаж. Например, Plasma (XPL) является в настоящее время торгуется ниже $0.20 после достижения отметки в $2.00 во время своего дебюта в сентябре. Тем временем Monad потерял примерно 40% своей стоимости с тех пор, как его токен был запущен в ноябре.

Слишком много держателей, слишком мало согласованности

Ключевым вопросом было то, кто в конечном итоге стал владельцем этих токенов.

Крупные программы распределения через биржи, масштабные эирдропы и платформы прямых продаж выполнили свою основную задачу: максимизировать охват и ликвидность. Однако они также заполонили рынок держателями, которые имели мало связи с базовым продуктом.

Эта динамика ознаменовала сдвиг по сравнению с предыдущими циклами, когда тесно связанные сообщества формировались в группах Discord вокруг запусков токенов и листингов на биржах. В 2025 году биржи и платформы дистрибуции часто удерживали значительные части предложения, которые затем распределялись через эирдропы или продавались волнами. Многие токены быстро оказывались вне своих целевых экосистем, находясь в руках трейдеров, ориентированных на краткосрочные ценовые колебания, а не на использование.

Это не делает этих трейдеров злодеями. Это просто означает, что у них разные стимулы. И как только это предложение начнёт циркулировать, проекту становится сложно вновь обрести контроль над своим повествованием.

На протяжении многих лет индустрия считала, что ранняя ликвидность в конечном итоге приведет к долгосрочной ценности. В 2025 году это предположение перестало работать.

Токены без ясной цели

Ещё одна неприятная правда заключается в том, что у многих токенов просто не было достаточно задач.

Для того чтобы токен сохранял ценность, он должен быть центральной частью продукта — чем-то, на что пользователи полагаются, а не просто чем-то, чем они торгуют. На практике это означает спрос, обусловленный использованием, а не маркетингом.

Вместо этого многие команды выпустили токены до появления соответствующих условий, надеясь, что последует полезность и сообщество. На рынке, все больше сосредоточенном на цене, этот разрыв оказался фатальным.

Это было менее проблематично во время цикла первичного размещения монет (ICO) 2017 года, когда многие токены запускались практически только с техническими документами. Новизна модели ICO и в целом бычий рынок альткоинов облегчали игнорирование фундаментальных показателей. В 2025 году, когда альткоины в основном отставали от биткоина, доминирующей стратегией стало извлечение краткосрочной прибыли из новых токенов с последующим возвратом в BTC.

Регулирование по-прежнему бросает тень

Выборы в дизайне также были сформированы тем, что не произошло в Вашингтоне.

Майк Дудас, управляющий партнёр венчурной компании 6MV, сообщил CoinDesk, что провал законопроекта о структуре рынка США в 2025 году оставил нерешённым вопрос о том, могут ли токены предоставлять права, аналогичные правам на акции. Без этой ясности команды избегали внедрения функций, которые могли бы привлечь внимание регуляторов.

Результатом стала волна осторожных, упрощённых токенов — торгуемых активов с минимальным количеством явных требований к стоимости. Стремясь избежать юридических рисков, многие эмитенты также уклонялись от предоставления держателям чёткой долгосрочной мотивации для владения токеном.

Что будет дальше

Если 2025 год выявил то, что не работает, он также прояснил, к чему многие команды теперь стремятся.

Одна из повторяющихся тем, выделено Дудасом, такое распределение, инициируемое площадками, зачастую работает против долгосрочного успеха. Листинги на Binance в частности стали медвежьим сигналом, поскольку многие недавно добавленные токены практически сразу подвергались распродажам.

Проблема носит структурный характер. Крупные программы распределения на централизованных биржах (CEX), эирдропы и платформы прямых продаж ориентированы на ликвидность и объемы, а не на выравнивание интересов. Когда значительные доли предложения передаются трейдерам, которые, вероятно, никогда не будут использовать продукт, давление на продажу становится неизбежным.

В ответ на это всё больше команд могут начать эксперименты с моделями распределения на основе использования, при которых токены зарабатываются через подтверждённое взаимодействие, а не выдаются массово при запуске — подход, ранее применённый такими проектами, как Optimism и Blur. Это может означать привязку вознаграждений к оплате сборов, выполнению минимальных требований по активности, обслуживанию инфраструктуры или участию в управлении — обеспечивая начисление токенов пользователям, которые действительно полагаются на продукт.

Этот подход медленнее и сложнее в исполнении, но все чаще рассматривается как необходимый, поскольку модель массовой раздачи токенов централизованными биржами теряет доверие.

Необходимый сброс

Главный вывод из 2025 года заключается не в том, что токены сломаны. А в том, что несоответствующие рынку токены не выдерживают безжалостные рыночные условия.

Данные Memento Research ясно это показывают. Большинство новых токенов теряли в стоимости не из-за исчезновения спроса на криптовалюту, а потому, что эмиссия, владение и полезность были не синхронизированы. Токены становились ликвидными раньше, чем в них возникала необходимость, широко распределялись до формирования сообществ и активно торговались до того, как начали играть значимую роль в продукте.

Следующий этап развития рынка вряд ли будет вознаграждать маркетинговый хайп. Вместо этого он отдаст предпочтение сдержанности, более прозрачному дизайну стимулов и токенам, чья стоимость связана с реальным использованием, а не только с моментом начала их торгов.