Çoğu yeni kripto token, 2025'te %70'in üzerinde değer kaybetti. İşte bundan sonra neler geliyor

2025’in büyük bir kısmında basit bir kural geçerliydi: Yeni bir token piyasaya çıktığında, fiyatı muhtemelen düşüyordu.

Veriler Memento Araştırma, geçen yıl 118 token oluşturma etkinliğini takip etti ve yaklaşık %85'inin şu anda ilk değerlemelerinin altında işlem gördüğünü gösteriyor. Ortanca token, başladığı seviyeden %70'ten fazla değer kaybetti.

Bu, 2021'deki önceki boğa döngüsünün tam tersidir; o dönemde MATIC, FTM ve AVAX gibi bir dizi yüksek profilli token, köpüklü bir altcoin piyasası ve doymak bilmez risk iştahı sayesinde lansman sonrası hızla yükselmişti.

Yeni başlamak için zorlu bir yıl

Zayıflık erken dönemde ortaya çıktı ve 2025 boyunca devam etti. Binance dahil olmak üzere büyük merkezi borsalarda piyasaya sürülen tokenlar genellikle hemen neredeyse tamamı satıldı. Momentum sinyali vermek yerine, borsa listelenmeleri giderek bir uyarı işareti haline geldi.

Birden fazla faktör düşük performansa katkıda bulundu. Altcoin piyasası, memecoin balonunun Şubat ayında patlamasından sonra, Eylül ayındaki kısa süreli bir yükselişin dışında, yılın büyük bir bölümünde baskı altında kaldı. Bitcoin, yeni tokenlara yönelik spekülatif rotasyon için çok az alan bırakarak üstün performans göstermeye devam etti.

Bu ortam, trader davranışlarını şekillendirdi. Uzun vadeli pozisyonlara bağlı kalmak yerine, birçokları hızlı kar almaya ve piyasada son kalan olmak istemeyerek pozisyonlarını başka yerlere kaydırmaya yöneldi.

Ekosistemlerin hızla güçlenmesine katkı sağlaması beklenen tokenlar, sadece tek yönlü hareket eden grafiklerin savunulması ihtiyacını doğurdu. İyi sermayelendirilmiş, yüksek profilli projeler bile erken satış baskısından kurtulmakta zorlandı. Örneğin, Plasma (XPL) şu anda 0,20 $'ın altında işlem görüyor Eylül ayında çıkışında 2,00 $’a ulaştıktan sonra. Öte yandan, Monad kaybettideğerinin yaklaşık %40'ı tokeni Kasım ayında piyasaya sürüldüğünden bu yana.

Çok fazla sahip, çok az uyum

Bu tokenlara kimin sahip olduğunun belirlenmesi önemli bir konuydu.

Büyük borsa dağıtım programları, geniş kapsamlı airdroplar ve doğrudan satış platformları tasarlandıkları işi yaptı: erişim ve likiditeyi maksimize etmek. Ancak, bunlar aynı zamanda temel ürüne az bağlantısı olan yatırımcılarla piyasayı da doldurdu.

Bu dinamik, token lansmanları ve borsa listelemeleri etrafında Discord gruplarında sıkı bağlarla oluşan toplulukların şekillendiği önceki döngülerden bir kaymayı işaret etti. 2025 yılında, borsalar ve dağıtım platformları genellikle arzın önemli bir bölümünü elinde tutuyordu ve bu tokenlar dalgalar halinde airdrop yoluyla dağıtılıyor veya satılıyordu. Birçok token, kullanım amaçlarından ziyade kısa vadeli fiyat hareketlerine odaklanan traderlar tarafından tutularak hızla hedeflenen ekosistemlerin dışına çıktı.

Bu, o tüccarların kötü niyetli olduğu anlamına gelmez. Sadece teşviklerinin farklı olduğu anlamına gelir. Ve arz dolaşıma girmeye başladığında, bir projenin anlatısını yeniden kontrol etmesi zorlaşır.

Yıllardır sektör, erken likiditenin nihayetinde uzun vadeli değere dönüşeceği varsayımını benimsedi. 2025 yılında, bu varsayım çöktü.

Net bir amacı olmayan Tokenlar

Bir diğer rahatsız edici gerçek ise birçok token'ın yapacak yeterli işi olmamasıydı.

Bir tokenin değerini koruyabilmesi için, ürünün merkezinde yer alması gerekir — kullanıcıların sadece alım satım yaptığı değil, aynı zamanda güvendiği bir unsur olması gerekir. Pratikte bu, talebin pazarlamadan ziyade kullanım tarafından yönlendirilmesi anlamına gelir.

Bunun yerine, birçok ekip bu koşullar oluşmadan önce tokenler çıkardı ve fayda ile topluluğun ardından geleceğini umdu. Fiyatla giderek daha fazla takıntılı hale gelen bir piyasada, bu boşluk ölümcül oldu.

Bu, 2017 ilk coin arzı (ICO) döngüsünde daha az bir sorun teşkil ediyordu; o zamanlar birçok token, sadece beyaz kağıtlarla piyasaya sürülüyordu. ICO modelinin yeniliği ve genel olarak yükseliş eğilimindeki altcoin piyasası, temel analizlerin göz ardı edilmesini kolaylaştırıyordu. 2025 yılında, altcoinlerin büyük ölçüde bitcoinin gerisinde kalmasıyla, hakim strateji yeni tokenlardan kısa vadeli kazançlar elde etmek ve ardından BTC’ye geri dönmek oldu.

Regülasyon hâlâ bir gölge düşürüyor

Tasarım tercihleri aynı zamanda Washington’da gerçekleşmeyen olaylar tarafından da şekillendirildi.

Girişim sermayesi firması 6MV'nin yöneticisi ortaklarından Mike Dudas, CoinDesk'e verdiği demeçte, 2025 yılında ABD piyasa yapısı yasasının geçmemesinin, tokenlerin hisse benzeri haklara sahip olup olamayacağı konusunu belirsiz bıraktığını belirtti. Bu netlik olmadan, ekipler düzenleyici incelemeyi çekebilecek özelliklerden kaçındı.

Sonuç, temkinli ve sadeleştirilmiş bir token dalgası oldu — değere dair az sayıda açık talebi olan ticareti yapılabilir varlıklar. Hukuki riskten kaçınmaya çalışırken, birçok ihraççı aynı zamanda sahiplerine tokenı uzun vadede sahip olmaları için net bir gerekçe sunmaktan da kaçındı.

Sonraki adım ne olacak

2025 eğer neyin işe yaramadığını ortaya koyduysa, aynı zamanda birçok ekibin artık hangi yöne baktığını da netleştirdi.

Tekrarlayan bir tema, Dudas tarafından vurgulandı, borsa öncülüğündeki dağıtım genellikle uzun vadeli başarıya karşı işledi. Özellikle Binance listelemeleri, birçok yeni listelenen token’ın hemen hemen derhal satışa geçmesiyle düşüş sinyali haline geldi.

Sorun yapısaldır. Büyük CEX tahsis programları, airdroplar ve doğrudan satış platformları likidite ve hacmi optimize eder, uyumu değil. Arzın anlamlı bölümleri ürünü kullanması pek mümkün olmayan tüccarlara verildiğinde, satış baskısı kaçınılmaz hale gelir.

Buna yanıt olarak, daha fazla ekip, jetonların lansmanda geniş çapta dağıtılması yerine kanıtlanmış etkileşim yoluyla kazanıldığı kullanım bazlı dağıtım modellerini denemeye başlayabilir; bu yaklaşım geçmişte Optimism ve Blur gibi projeler tarafından benimsenmiştir. Bu, ödüllerin ücret ödemeye, minimum aktivite eşiklerini karşılamaya, altyapı işletmeye veya yönetişime katılmaya bağlanması anlamına gelebilir — böylece jetonların gerçekten ürüne güvenen kullanıcılara dağıtılması sağlanır.

Bu yaklaşım daha yavaş ve uygulanması daha zordur, ancak genel CEX airdrop modelinin itibar kaybetmesiyle birlikte giderek daha gerekli olarak görülmektedir.

Gerekli bir sıfırlama

2025 yılından çıkarılacak ders, tokenların bozuk olduğu değil. Uyumsuz tokenların acımasız piyasalarda hayatta kalamadığıdır.

Memento Research’in verileri bunu açıkça göstermektedir. Yeni tokenların çoğu değer kaybetti, ancak bunun sebebi kriptoya olan talebin kaybolması değil, ihraç, mülkiyet ve kullanımın uyumlu olmamasıdır. Tokenlar ihtiyaç duyulmadan önce likit hale geldi, topluluklar oluşmadan önce geniş çapta tutuldu ve ürün içinde anlamlı bir rol oynamadan önce aktif olarak işlem gördü.

Piyasanın bir sonraki aşaması, pazarlama heyecanını ödüllendirme olasılığı düşüktür. Bunun yerine, daha fazla tedbir, daha net teşvik tasarımı ve değerleri sadece işlem görmeye başladıkları anla değil, gerçek kullanım ile bağlantılı tokenlar tercih edilecektir.