Bitcoin, zirvesinden %30 değer kaybettikten sonra sıkıştı. İşte nedeni.

Bitcoin’in BTC$87.749,35 2025 yılındaki boğa koşusunun tarihi olması bekleniyordu ve bazı sektör uzmanları, en büyük kripto paranın yıl sonuna kadar 180.000-200.000 dolar aralığına ulaşacağını öngörüyordu.

Tarihi bir olaydı. Sadece herkesin düşündüğü şekilde değildi.

Bitcoin'in çoğu modelin öngördüğünden daha önce tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığı doğrudur, 6 Ekim'de 126.200 $'ın üzerine çıktı. Ancak, dört gün sonra, piyasalarda sarsıntıya yol açan ve dijital varlık ticaretinin ne kadar kırılgan ve öngörülemez olabileceğini ortaya koyan ani bir çöküş yaşandı.

O tarihten bu yana, bitcoin Ekim ayındaki rekor seviyesinden %30 düşmüş ve 2025 için yapılan çoğu tahminin %50'den fazla altında kalmıştır. Hızla yükselmekten uzak, bu yıl %6 değer kaybetmiş ve geçmiş iki ayın çoğunu TradingView fiyatlarına göre 83.000 ile 96.000 dolar arasında sıkışmış bir halde geçirmiştir.

Ekim ayındaki çöküş, yatırımcıları hazırlıksız yakaladı ve aylardır süren kaldıraçlı yükselişi dakikalar içinde silip süpürdü. Ancak Quantum Economics'in kurucusu Mati Greenspan'a göre bu bir çöküş değildi, aksine bir dengeleme ve kripto para biriminin kurumlar tarafından giderek daha fazla kabul gördüğünün bir işaretiydi.

Bitcoin, bir devrim değil, riskli bir varlık olarak yeniden fiyatlandırıldı.

“10 Ekim'deki ani düşüş bitcoin'in bir başarısızlığı değildi," dedi Greenspan bir röportajda. "Bu, makro stres, ticaret savaşı endişeleri ve yoğun pozisyonlanmanın tetiklediği bir likidite olayıydı ve döngünün ne kadar önden yüklendiğini ortaya koydu.”

Davranıştaki ani değişiklik tahmin yapmayı neredeyse imkansız hale getirdi ve alanın en tanınmış analistlerinden bazılarının söylediklerini geri almalarına neden oldu.

Daha fazlasını okuyun: 2025 yılında, bitcoin fiyat tahminlerinin ne kadar spekülatif şekilde yanlış olabileceğini gösterdi

Yıl başlarken, Bitwise Asset Management'ın baş yatırım sorumlusu Matt Hougan, Galaxy Digital CEO'su Mike Novogratz, Standard Chartered’ın dijital varlık araştırmaları küresel başkanı Geoffrey Kendrick ve diğer uzmanlar iyimser tahminler paylaşmışlardı; ancak yıl sona ererken ve toz duman dağılırken, gerçek bambaşka bir tablo ortaya çıkıyor.

'Tedbirli sermaye'

Ne oldu? Basitçe ifade etmek gerekirse, bitcoin'in ideolojik kökleri, kurumsal bir varlık olarak artan kabulü tarafından geride bırakıldı. Bu değişim, bitcoin'in geleneksel piyasalardan gelen sofistike yatırımcılar tarafından nasıl alınıp satıldığı ve değerlendirildiğini değiştirdi.

“2025 yılında yanlış giden şey, bitcoin’in sessizce bir eşik aşmasıydı. Artık kenar mahalle perakende varlığı olmaktan çıktı ve kurumsal makro kompleksinin bir parçası haline geldi,” dedi Quantum Economics'ten Greenspan CoinDesk'e. “Wall Street geldiğinde, bitcoin işlemleri ideolojiden ziyade likidite, pozisyonlama ve politika üzerine olmaya başladı.”

Wall Street'in katılımıyla birlikte, bitcoin makroekonomik olaylara daha yakın bağlandı ve bu olaylar tüm varlık sınıflarını etkiliyor. Kripto para birimi hâlâ Federal Reserve'e karşı bir koruma aracı olarak sunulabilir, ancak artık Fed politikalarına her zamankinden daha duyarlı hale geldi.

“Piyasalar 2025’e daha hızlı ve derin Fed gevşemesi bekleyerek girdi — ancak bu gerçekleşmedi,” dedi AdLunam’ın kurucu ortağı Jason Fernandes. “BTC, diğer riskli varlıklar gibi, temkinli sermayenin bedelini ödüyor.”

Ek olarak, Ekim ayındaki tasfiye kaskadı hem bireysel hem de kurumsal yatırımcıları zedeledi.

“Türevler kaynaklı tasfiyeler, bir partinin diğerini tetiklediği dalgalı ve tahmin edilemez bir piyasa oluşturdu,” dedi Fernandes. “ETF girişlerinin durması sürpriz değil.”

Ocak ayından Ekim ayına kadar, ABD spot bitcoin ETF'leri yaklaşık 9,2 milyar dolar net giriş çekti, haftada yaklaşık 230 milyon dolar. Ancak ardından momentum keskin bir şekilde tersine döndü. Ekim'den Aralık'a kadar olan dönemde rakamlar negatif hale geldi, 1,3 milyar doların üzerinde net çıkışla, içinde 650 milyon dolarlık bir çekim dahil olmak üzereAralık ayı sonunda sadece dört gün.

Quantum Economics'ten Greenspan temel bir Catch-22'ye işaret etti: “Bitcoin sıklıkla Federal Reserve'e karşı bir koruma aracı olarak sunuluyor, ancak pratikte hâlâ Fed tarafından sağlanan likiditeye bağlı.” 2022'den bu yana Fed, sistemden likiditeyi istikrarlı bir şekilde çekiyor ve bu likidite nihayetinde bitcoin dahil olmak üzere riskli varlıklara akıyor.

"O dalga çekildiğinde, yukarı yönlü hareket kırılgan hale gelir," diye ekledi.

Çarpık beklentiler

Bu değişen gerçeklik, bitcoin ve kripto para birimleri için bir ikilem yaratıyor. Kitlesel benimseme ve fiyat artışı, Wall Street sermayesini gerektirirken, bu sermaye çift taraflı bir kılıçtır.

“Çoğu insan kurumsal benimsemenin, bitcoin’in bir milyon dolara göz açıp kapayıncaya kadar çıkacağı anlamına geleceğini varsayıyordu,” dedi kripto borsası CoinMetro’nun CEO’su Kevin Murcko. “Ancak şimdi kurumsallaştığı için, diğer herhangi bir Wall Street varlığı gibi muamele görüyor.”

“Bu, sadece inanca değil, temellere de tepki verdiği anlamına geliyor,” dedi. “Fiyatların, ’den başlayan her şeye tepki verdiğini görüyoruz.”Japonya Merkez Bankası (BOJ) ucuz sermayeye son veriyor Fed’in kendisi etrafındaki siyasi belirsizliğe. Ve kurumlar belirsizliği sevmez.”

Sonra hafta sonları var.

“Bitcoin 7/24 işlem görür, ancak sermaye akışları böyle değildir; büyük akışların çoğu Pazartesi-Cuma günlerindedir. Bu nedenle hafta sonu geldiğinde ve kaldıraç yüksek olduğunda, zincirleme likidasyonlar yaşanır.”

Gümüş astar

Ancak, bu tamamen karamsarlık anlamına gelmiyor. Aslında, uzmanlara göre, bu daha yüksek fiyatlara doğru olumlu bir kayma, sadece beklenenden daha yavaş gerçekleşiyor.

Bitwise'dan Hougan, genel eğilimin yukarı yönlü olmaya devam ettiğine inanıyor: “Durum karmaşık olacak. Ancak makro yön açık.”

“Piyasa, güçlü ve kalıcı olumlu güçlerin ile periyodik, şiddetli olumsuz güçlerin çarpışmasıyla yönlendiriliyor.” Son yaşanan düşüşlere rağmen iyimserliğini korudu. “Kurumsal benimseme, düzenleyici netlik, fiat para birimlerinin değer kaybı konusundaki makro endişeler ve stablecoin gibi gerçek dünya kullanım alanları — bunlar yavaş ilerleyen, olumlu güçlerdir. Bunların etkisi bir on yıl sürebilir.”

Bitcoin, geleneksel olarak madencilere ödenen yeni token üretimindeki düzenli %50 kesintilere bağlı olan dört yıllık bir döngüyü takip ettiği düşünülen, 2026 yılında yeni bir dinamik yaratması muhtemel, dedi.

“Eski döngü sürücüleri—yarılanmalar, faiz oranları ve kaldıraç—önemli ölçüde zayıflamış durumda,” dedi CoinDesk'e söyledi bu ayın başlarında. Gelecekteki büyüme, kurumsal akımlar, düzenleyici netlik ve küresel varlık çeşitlendirmesi gibi daha olgun, yapısal güçler tarafından yönlendirilecektir. “Bu nedenle, bitcoin'in geleneksel halving döngüsü dışında bile 2026'da yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşabileceğine inanıyoruz.”

Quantum Economics'ten Greenspan, bitcoin ile neler olup bittiğini ve nereye gittiğini belki de en iyi şekilde özetledi.

“Bu ‘bitcoin’in zirvesi’ değildi,” dedi. “Bitcoin’in resmi olarak Wall Street’in havuzunda oynamaya başladığı andı.”