Bitcoin blieb nach einem Einbruch von 30 % gegenüber seinem Höchststand stecken. Hier ist der Grund.

Der Bullenlauf von Bitcoin BTC$87.538,84 im Jahr 2025 wurde als historisch erwartet, wobei einige Branchenexperten vorschlugen, dass die größte Kryptowährung bis Jahresende Höchststände von 180.000 bis 200.000 US-Dollar erreichen würde.

Historisch war es. Nur nicht so, wie es sich jemand vorgestellt hatte.

Es stimmt, dass Bitcoin früher als die meisten Modelle prognostizierten ein Allzeithoch erreicht hat, Anstieg auf über 126.200 $ am 6. Oktober. Doch dann, vier Tage später, ereignete sich ein Flash Crash, der den Markt erschütterte und aufzeigte, wie fragil und unvorhersehbar der Handel mit digitalen Vermögenswerten sein kann.

Seitdem ist der Bitcoin um 30 % von seinem Rekord im Oktober gefallen und liegt mehr als 50 % unter den meisten Prognosen für 2025. Weit davon entfernt, in die Höhe zu schießen, verzeichnete er in diesem Jahr einen Rückgang von 6 % und verharrte laut TradingView-Preisen die meisten der vergangenen zwei Monate zwischen 83.000 und 96.000 US-Dollar.

Der Absturz im Oktober überraschte die Händler und löschte innerhalb von Minuten monatelangen gehebelten Optimismus aus. Doch laut Mati Greenspan, dem Gründer von Quantum Economics, handelte es sich nicht um einen Zusammenbruch, sondern um eine Neubewertung und ein Zeichen für die zunehmende Akzeptanz der Kryptowährung durch institutionelle Anleger.

Bitcoin wurde als Risikoanlage neu bewertet, nicht als Revolution.

„Der Flash-Crash am 10. Oktober war kein Versagen von Bitcoin“, sagte Greenspan in einem Interview. „Es handelte sich um ein Liquiditätsereignis, ausgelöst durch makroökonomischen Stress, Handelskriegsängste und eine überfüllte Positionierung, das offenlegte, wie stark der Zyklus vorbelastet war.“

Die plötzliche Verhaltensänderung machte Prognosen nahezu unmöglich und ließ einige der bekanntesten Analysten der Branche ihre Aussagen revidieren.

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Als das Jahr begann, teilten Experten wie Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise Asset Management, Mike Novogratz, CEO von Galaxy Digital, Geoffrey Kendrick, Global Head of Digital Assets Research bei Standard Chartered, und andere optimistische Prognosen mit, doch zum Jahresende und nachdem sich der Staub gelegt hat, sieht die Realität ganz anders aus.

'Vorsichtiges Kapital'

Was ist passiert? Einfach ausgedrückt wurden die ideologischen Wurzeln von Bitcoin von seiner wachsenden Akzeptanz als institutionelles Anlagegut überholt. Dieser Wandel veränderte, wie Bitcoin von erfahrenen Investoren aus den traditionellen Märkten gehandelt und bewertet wurde.

„Was im Jahr 2025 schiefgelaufen ist, war, dass Bitcoin stillschweigend eine Schwelle überschritten hat. Es hörte auf, ein randständiges, einzelhandelsgetriebenes Asset zu sein, und wurde Teil des institutionellen Makro-Komplexes“, sagte Greenspan von Quantum Economics gegenüber CoinDesk. „Sobald Wall Street eintraf, begann Bitcoin weniger auf Ideologie und mehr auf Liquidität, Positionierung und Politik zu handeln.“

Mit dem Engagement der Wall Street wurde Bitcoin stärker mit makroökonomischen Ereignissen verknüpft, die alle Anlageklassen beeinflussen. Die Kryptowährung wird zwar nach wie vor als Absicherung gegen die Federal Reserve dargestellt, ist jedoch heute empfindlicher denn je gegenüber der Politik der Fed.

„Die Märkte sind mit der Erwartung eines schnelleren und umfassenderen geldpolitischen Lockerungskurses der Fed in das Jahr 2025 gestartet – doch dieser hat sich schlichtweg nicht eingestellt“, sagte Jason Fernandes, Mitbegründer von AdLunam. „BTC – wie auch andere risikobehaftete Anlagen – zahlt den Preis für vorsichtiges Kapital.“

Darüber hinaus hinterließ die Liquidationswelle im Oktober sowohl Retail- als auch institutionelle Anleger mit erheblichen Verlusten.

„Von Derivaten angetriebene Liquidationen führten zu einem volatilen, unvorhersehbaren Markt, bei dem eine Welle die nächste auslöste“, sagte Fernandes. „Es ist keine Überraschung, dass die ETF-Zuflüsse versiegt sind.“

Von Januar bis Oktober verzeichneten US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs Nettozuflüsse in Höhe von etwa 9,2 Milliarden US-Dollar, oder etwa 230 Millionen US-Dollar pro Woche. Doch dann kehrte das Momentum scharf um. Von Oktober bis Dezember wurden die Zahlen negativ, mit Nettoabflüssen von über 1,3 Milliarden US-Dollar, einschließlich einer Abhebung von 650 Millionen US-Dollar in nur vier Tage Ende Dezember.

Quantum Economics’ Greenspan wies auf ein grundlegendes Dilemma hin: „Bitcoin wird oft als Absicherung gegen die Federal Reserve dargestellt, doch in der Praxis hängt es weiterhin von der durch die Fed gesteuerten Liquidität ab.“ Seit 2022 zieht die Fed kontinuierlich Liquidität aus dem System ab, und diese Liquidität fließt letztlich in Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin.

"Wenn die Flut sich zurückzieht, wird die Aufwärtsbewegung fragil“, fügte er hinzu.

Verzerrte Erwartungen

Diese veränderte Realität stellt ein Dilemma für Bitcoin und den gesamten Kryptomarkt dar. Für die Massenakzeptanz und eine Kursrallye ist das Kapital der Wall Street erforderlich, doch dieses Kapital ist ein zweischneidiges Schwert.

„Die meisten Menschen gingen davon aus, dass die institutionelle Adoption Bitcoin schneller als im Blinzeln auf eine Million [Dollar] bringen würde“, sagte Kevin Murcko, CEO der Krypto-Börse CoinMetro. „Doch jetzt, da sie institutionalisiert ist, wird sie wie jedes andere Wall-Street-Asset behandelt.

„Das bedeutet, dass es auf Fundamentaldaten reagiert und nicht nur auf Glauben“, sagte er. „Wir beobachten, wie die Preise auf alles reagieren, von dem  Bank of Japan (BOJ) beendet günstiges Kapital zur politischen Unsicherheit rund um die Fed selbst. Und Institutionen mögen keine Unsicherheit.”

Dann gibt es die Wochenenden.

„Bitcoin wird rund um die Uhr gehandelt, aber Kapitalflüsse tun dies nicht; die meisten großen Flüsse erfolgen von Montag bis Freitag. Wenn also das Wochenende beginnt und die Hebelwirkung hoch ist, kommt es zu kaskadierenden Liquidationen.“

Silberstreif am Horizont

Dies bedeutet jedoch nicht, dass alles nur düster ist. Tatsächlich handelt es sich laut Experten um eine positive Entwicklung in Richtung höherer Preise, die jedoch langsamer als erwartet verläuft.

Hougan von Bitwise sagte, er glaube, dass der allgemeine Trend weiterhin nach oben gerichtet ist: „Es wird chaotisch sein. Aber die makroökonomische Richtung ist klar.

„Der Markt wird durch die Kollision mächtiger, anhaltender positiver Kräfte und periodisch auftretender, heftiger negativer Kräfte angetrieben.“ sagte er und blieb trotz der jüngsten Wertverluste optimistisch. „Institutionelle Akzeptanz, regulatorische Klarheit, makroökonomische Bedenken hinsichtlich der Entwertung von Fiatwährungen und reale Anwendungsfälle wie Stablecoins – das sind langsam wirkende, positive Kräfte. Sie benötigen ein Jahrzehnt, um sich voll zu entfalten.“

Bitcoin, traditionell als ein vierjähriger Zyklus betrachtet, der mit den regelmäßigen 50%-igen Kürzungen bei der Schaffung neuer Token, die an Miner ausgezahlt werden, verbunden ist, wird voraussichtlich im Jahr 2026 eine neue Dynamik schaffen, sagte er.

„Die alten Zyklustreiber – Halvings, Zinssätze und Hebelwirkung – sind deutlich schwächer,“ sagte er sagte CoinDesk Anfang dieses Monats. Das zukünftige Wachstum wird von reiferen, strukturellen Kräften angetrieben, wie institutionellen Kapitalzuflüssen, regulatorischer Klarheit und globaler Vermögensdiversifikation. „Deshalb sind wir der Ansicht, dass Bitcoin im Jahr 2026 neue Allzeithochs erreichen könnte – auch außerhalb des traditionellen Halving-Zyklus.“

Quantum Economics' Greenspan hat vielleicht am besten zusammengefasst, was mit Bitcoin passiert und wohin die Reise geht.

„Das war nicht der ‚Peak Bitcoin‘“, sagte er. „Es war der Moment, in dem Bitcoin offiziell im Teich von Wall Street zu spielen begann.“