Bitcoin kwam vast te zitten na een daling van 30% vanaf zijn piek. Dit is waarom.

De bull run van Bitcoin BTC$93.396,12 in 2025 werd verwacht historisch te zijn, waarbij sommige industrie-experts suggereerden dat de grootste cryptocurrency tegen het einde van het jaar pieken van $180.000-$200.000 zou bereiken.

Historisch was het. Alleen niet op de manier waarop iemand had gedacht.

Het is waar dat bitcoin eerder dan de meeste modellen voorspelden een recordhoogte bereikte, stijgend tot meer dan $126.200 op 6 oktober. Maar toen, vier dagen later, kwam er een flash crash die de markt deed schokken en aantoonde hoe fragiel en onvoorspelbaar het handelen in digitale activa kan zijn.

Sindsdien is bitcoin 30% gedaald ten opzichte van het record in oktober, en meer dan 50% onder de meeste voorspellingen voor 2025. In plaats van te stijgen, daalde het dit jaar met 6% en bracht het de afgelopen twee maanden voornamelijk door tussen $83.000 en $96.000, volgens prijzen van TradingView.

De crash in oktober verraste handelaren en veegde binnen enkele minuten maandenlange hefboomposities in bullishheid weg. Maar het was geen inzakking, aldus Mati Greenspan, oprichter van Quantum Economics; het was een herbepaling en een teken van de toenemende acceptatie van cryptocurrency door instellingen.

Bitcoin werd hergewaardeerd als een risicodrager, niet als een revolutie.

“De flash crash van 10 oktober was geen falen van bitcoin,” zei Greenspan in een interview. “Het was een liquiditeitsgebeurtenis, veroorzaakt door macro-economische stress, angst voor een handelsoorlog en overbezetting van posities, die blootlegde hoe naar voren geladen de cyclus was geworden.”

De plotselinge gedragsverandering maakte het voorspellen vrijwel onmogelijk, en deed enkele van de meest herkenbare analisten in de sector hun woorden terugnemen.

Lees meer: In 2025 toonde bitcoin aan hoe spectaculair verkeerd prijsvoorspellingen kunnen zijn

Naarmate het jaar begon, deelden experts zoals Matt Hougan, chief investment officer van Bitwise Asset Management, Mike Novogratz, CEO van Galaxy Digital, Geoffrey Kendrick, wereldwijd hoofd digitale activumonderzoek bij Standard Chartered en anderen optimistische prognoses, maar nu het jaar ten einde loopt en het stof is neergedaald, is de realiteit geheel anders.

'Voorzichtig kapitaal'

Wat is er gebeurd? Simpel gezegd, de ideologische wortels van bitcoin werden overtroffen door de groeiende acceptatie ervan als een institutioneel activum. Deze verschuiving veranderde de manier waarop bitcoin werd verhandeld en geëvalueerd door ervaren beleggers uit traditionele markten.

‘Wat er in 2025 misging, is dat bitcoin stilletjes een drempel overschreed. Het stopte met een marginale, door particulieren gedreven asset te zijn en werd onderdeel van het institutionele macrocomplex,’ vertelde Greenspan van Quantum Economics aan CoinDesk. ‘Toen Wall Street arriveerde, begon bitcoin minder te handelen op ideologie en meer op liquiditeit, positionering en beleid.’

Met de betrokkenheid van Wall Street werd bitcoin nauwer verbonden met macro-economische gebeurtenissen, die alle activaklassen beïnvloeden. De cryptocurrency wordt nog steeds gepresenteerd als een afdekking tegen de Federal Reserve, maar is nu gevoeliger dan ooit voor het beleid van de Fed.

„Markten gingen 2025 binnen met de verwachting van snellere en diepere versoepeling door de Fed — en dat is simpelweg niet gerealiseerd,” zei Jason Fernandes, medeoprichter van AdLunam. „BTC, net als andere risicovolle activa, betaalt de prijs voor voorzichtig kapitaal.”

Daarnaast liet de liquidatiegolf van oktober zowel particuliere als institutionele beleggers met de nodige klappen achter.

“Door derivaten aangedreven liquidaties zorgden voor een schommelende, onvoorspelbare markt waarbij de ene golf de volgende in gang zette," zei Fernandes. "Het is dan ook geen verrassing dat de instroom in ETF's opdroogde.”

Van januari tot en met oktober trokken Amerikaanse spot bitcoin-ETF's ongeveer $9,2 miljard aan netto-instroom aan, of ongeveer $230 miljoen per week. Maar vervolgens keerde het momentum scherp om. Van oktober tot en met december werden de cijfers negatief, met een netto-uitstroom van meer dan $1,3 miljard, inclusief een opname van $650 miljoen in slechts vier dagen eind december.

Quantum Economics’ Greenspan wees op een fundamenteel Catch-22: “Bitcoin wordt vaak gepositioneerd als een hedge tegen de Federal Reserve, maar in de praktijk is het nog steeds afhankelijk van door de Fed gedreven liquiditeit.” Sinds 2022 trekt de Fed geleidelijk liquiditeit terug uit het systeem, en deze liquiditeit stroomt uiteindelijk naar risicovolle activa, waaronder bitcoin.

"Wanneer dat tij zich terugtrekt, wordt het opwaarts potentieel kwetsbaar,” voegde hij eraan toe.

Vertekende verwachtingen

Deze veranderde realiteit creëert een dilemma voor bitcoin en crypto als geheel. Massale adoptie en prijsstijgingen vereisen kapitaal van Wall Street, maar dat kapitaal is een tweesnijdend zwaard.

“De meeste mensen gingen ervan uit dat institutionele adoptie zou betekenen dat bitcoin sneller naar een miljoen [dollar] zou stijgen dan je kunt knipperen,” zei Kevin Murcko, CEO van crypto-uitwisseling CoinMetro. “Maar nu het geïnstitutionaliseerd is, wordt het behandeld als elk ander Wall Street-activum.

"Dat betekent dat het reageert op fundamenten, niet alleen op overtuiging," zei hij. "We zien dat prijzen reageren op alles van de "Bank of Japan (BOJ) beëindigt goedkope kapitaal vanwege politieke onzekerheid rondom de Fed zelf. En instellingen houden niet van onzekerheid.”

Dan zijn er nog de weekenden.

“Bitcoin wordt 24/7 verhandeld, maar kapitaalstromen niet; de meeste grote stromen vinden plaats van maandag tot en met vrijdag. Dus wanneer het weekend aanbreekt en de hefboomwerking hoog is, ontstaat er een kettingreactie van liquidaties.”

Zilveren randje

Dit betekent echter niet dat het allemaal kommer en kwel is. Integendeel, het is een positieve verschuiving richting hogere prijzen, zij het langzamer dan verwacht, volgens de experts.

Bitwise's Hougan zei dat hij gelooft dat de algemene trend opwaarts blijft: “Het zal rommelig zijn. Maar de macro-richting is duidelijk.

“De markt wordt gedreven door de botsing van krachtige, aanhoudende positieve krachten en periodieke, heftige negatieve krachten.” zei hij, terwijl hij ondanks de recente neerwaartse bewegingen optimistisch bleef. “Institutionele adoptie, regelgevende duidelijkheid, macro-economische zorgen rond de waardevermindering van fiatgeld, en praktische toepassingen zoals stablecoins — dat zijn langzaam werkende, positieve krachten. Ze hebben een decennium nodig om zich volledig te ontwikkelen.”

Bitcoin, traditioneel gezien als een activa die een vierjarige cyclus volgt gekoppeld aan de regelmatige 50% halveringen in de creatie van nieuwe tokens die aan miners worden uitbetaald, zal naar verwachting een nieuwe dynamiek creëren in 2026, aldus hij.

“De oude cycli-stuurlijke factoren—halveringen, rentetarieven en hefboomwerking—zijn aanzienlijk zwakker,” zei hij zei CoinDesk eerder deze maand. Toekomstige groei zal worden aangedreven door meer volwassen, structurele krachten, zoals institutionele instromen, regelgevingshelderheid en wereldwijde assetdiversificatie. “Daarom geloven wij dat bitcoin in 2026 nieuwe all-time highs kan bereiken — zelfs buiten de traditionele halveringscyclus.”

Quantum Economics' Greenspan vat wellicht samen wat er met bitcoin gebeurt en waar het naartoe gaat.

“Dit was niet het ‘piek bitcoin,’” zei hij. “Het was het moment waarop bitcoin officieel begon mee te spelen in de vijver van Wall Street.”