Bitcoin terjebak setelah turun 30% dari puncaknya. Inilah sebabnya.

Laju kenaikan Bitcoin BTC$87.844,34 pada tahun 2025 diperkirakan akan menjadi sejarah, dengan beberapa pakar industri menyarankan bahwa cryptocurrency terbesar ini akan mencapai puncak antara $180.000-$200.000 pada akhir tahun.

Itu adalah peristiwa bersejarah. Hanya saja bukan seperti yang diperkirakan siapa pun.

Memang benar bahwa bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa lebih awal daripada yang diperkirakan oleh sebagian besar model, meningkat menjadi lebih dari $126.200 pada 6 Oktober. Namun kemudian, empat hari kemudian, terjadi flash crash yang membuat pasar terguncang, memperlihatkan betapa rapuh dan tidak terduganya perdagangan aset digital.

Sejak saat itu, bitcoin telah turun 30% dari rekor Oktober, dan lebih dari 50% di bawah sebagian besar perkiraan tahun 2025. Jauh dari melonjak, bitcoin turun 6% tahun ini, dan menghabiskan sebagian besar dua bulan terakhir terjebak di antara $83.000 dan $96.000, menurut harga TradingView.

Kejatuhan pada bulan Oktober mengejutkan para pedagang dan menghapus berbulan-bulan sentimen bullish leverage dalam hitungan menit. Namun, menurut Mati Greenspan, pendiri Quantum Economics, ini bukanlah sebuah keruntuhan, melainkan penyeimbangan kembali dan tanda penerimaan cryptocurrency yang semakin berkembang oleh institusi.

Bitcoin dinilai ulang sebagai aset berisiko, bukan sebuah revolusi.

“Crash kilat pada 10 Oktober bukanlah kegagalan bitcoin," kata Greenspan dalam sebuah wawancara. "Ini adalah peristiwa likuiditas, yang dipicu oleh tekanan makro, ketakutan perang dagang, dan posisi yang terlalu padat, yang memperlihatkan seberapa maju siklus tersebut telah berjalan.”

Perubahan perilaku yang tiba-tiba membuat peramalan hampir tidak mungkin dilakukan, dan membuat beberapa analis paling dikenal di ruang ini harus menarik kembali pernyataannya.

Baca selengkapnya: Pada tahun 2025, bitcoin menunjukkan betapa sangat salahnya prakiraan harga bisa terjadi

Seiring dengan dimulainya tahun ini, para ahli seperti Matt Hougan, chief investment officer Bitwise Asset Management, Mike Novogratz, CEO Galaxy Digital, Geoffrey Kendrick, kepala global riset aset digital Standard Chartered, dan lainnya membagikan perkiraan yang optimis, namun seiring berjalannya waktu dan situasi mulai mereda, realitas yang terjadi sangat berbeda.

'Modal berhati-hati'

Apa yang terjadi? Singkatnya, akar ideologis bitcoin telah tergantikan oleh penerimaannya yang semakin luas sebagai aset institusional. Perubahan ini mengubah cara bitcoin diperdagangkan dan dievaluasi oleh para investor canggih dari pasar tradisional.

‘Apa yang salah pada tahun 2025 adalah bitcoin diam-diam melewati sebuah ambang batas. Ia berhenti menjadi aset pinggiran yang didorong oleh ritel dan menjadi bagian dari kompleks makro institusional,” ujar Greenspan dari Quantum Economics kepada CoinDesk. “Setelah Wall Street hadir, bitcoin mulai diperdagangkan lebih sedikit berdasarkan ideologi dan lebih banyak berdasarkan likuiditas, posisi, dan kebijakan.”

Dengan keterlibatan Wall Street, bitcoin menjadi lebih erat terkait dengan peristiwa makroekonomi, yang memengaruhi semua kelas aset. Cryptocurrency ini mungkin masih dipromosikan sebagai lindung nilai terhadap Federal Reserve, tetapi kini ia lebih sensitif daripada sebelumnya terhadap kebijakan Fed.

“Pasar memasuki 2025 dengan ekspektasi pelonggaran Fed yang lebih cepat dan lebih dalam — namun hal tersebut ternyata belum terealisasi,” kata Jason Fernandes, salah satu pendiri AdLunam. “BTC, seperti aset berisiko lainnya, mengalami dampak akibat modal yang berhati-hati.”

Selain itu, gelombang likuidasi pada bulan Oktober meninggalkan dampak negatif bagi investor ritel dan institusional.

“Likuidasi yang didorong oleh derivatif menciptakan pasar yang fluktuatif dan tidak dapat diprediksi di mana satu gelombang memicu gelombang berikutnya," kata Fernandes." Tidak mengherankan arus masuk ETF mengering.”

Dari Januari hingga Oktober, ETF bitcoin spot AS menarik sekitar $9,2 miliar dalam arus masuk bersih, atau sekitar $230 juta per minggu. Namun kemudian momentum berbalik tajam. Dari Oktober hingga Desember, angka-angka tersebut berubah menjadi negatif, dengan arus keluar bersih lebih dari $1,3 miliar, termasuk penarikan sebesar $650 juta dalam hanya empat hari pada akhir Desember.

Greenspan dari Quantum Economics mengemukakan sebuah Catch-22 mendasar: “Bitcoin sering dipandang sebagai lindung nilai terhadap Federal Reserve, namun dalam praktiknya masih bergantung pada likuiditas yang digerakkan oleh Fed.” Sejak 2022, Fed secara bertahap menarik likuiditas dari sistem, dan likuiditas ini pada akhirnya mengalir ke aset berisiko, termasuk bitcoin.

"Ketika gelombang itu surut, potensi kenaikannya menjadi rapuh,” tambahnya.

Ekspektasi yang Miring

Realitas yang berubah ini menciptakan dilema bagi bitcoin dan dunia kripto secara keseluruhan. Adopsi massal dan reli harga membutuhkan modal dari Wall Street, namun modal tersebut adalah pedang bermata dua.

“Sebagian besar orang mengira adopsi institusional akan membuat bitcoin mencapai satu juta [dolar] lebih cepat dari pada Anda berkedip,” kata Kevin Murcko, CEO bursa crypto CoinMetro. “Tetapi sekarang setelah diinstitusionalisasi, bitcoin diperlakukan seperti aset Wall Street lainnya.”

“Itu berarti harganya merespon pada fundamental, bukan hanya kepercayaan,” katanya. “Kita melihat harga bereaksi terhadap segala sesuatu mulai dari "Bank of Japan (BOJ) mengakhiri modal murah terhadap ketidakpastian politik seputar Fed itu sendiri. Dan institusi tidak menyukai ketidakpastian.”

Kemudian ada akhir pekan.

“Bitcoin diperdagangkan 24/7, tetapi aliran modal tidak; sebagian besar aliran besar terjadi Senin-Jumat. Jadi saat akhir pekan tiba, dan leverage tinggi, Anda akan melihat likuidasi berantai.”

Garis terang

Namun, ini bukan berarti semuanya suram dan pesimis. Faktanya, ini adalah pergeseran positif menuju harga yang lebih tinggi, hanya saja lebih lambat dari yang diperkirakan, menurut para ahli.

Hougan dari Bitwise mengatakan dia percaya tren umum tetap naik: “Ini akan berantakan. Tetapi arah makro jelas.

“Pasar didorong oleh benturan kekuatan positif yang kuat dan persisten serta kekuatan negatif yang periodik dan keras.” Dia mengatakan, tetap optimis meskipun terjadi penurunan baru-baru ini. “Adopsi institusional, kejelasan regulasi, kekhawatiran makro terkait depresiasi fiat, dan penggunaan dunia nyata seperti stablecoin — itu adalah kekuatan positif yang bergerak lambat. Mereka membutuhkan waktu satu dekade untuk dapat terwujud.”

Bitcoin, yang secara tradisional dianggap mengikuti siklus empat tahun terkait dengan pemotongan 50% secara reguler dalam penciptaan token baru yang dibayarkan kepada penambang, kemungkinan akan menciptakan dinamika baru pada tahun 2026, ujarnya.

“Pemicu siklus lama—halving, suku bunga, dan leverage—secara signifikan lebih lemah,” ujarnya memberitahu CoinDesk awal bulan ini. Pertumbuhan di masa depan akan didorong oleh kekuatan struktural yang lebih matang, seperti arus institusional, kejelasan regulasi, dan diversifikasi aset global. “Itulah mengapa kami percaya bitcoin dapat mencapai rekor tertinggi baru pada tahun 2026 — bahkan di luar siklus halving tradisional.”

Quantum Economics' Greenspan mungkin merangkum apa yang sedang terjadi dengan bitcoin dan ke mana arahnya.

“Ini bukan ‘puncak bitcoin,’” ujarnya. “Ini adalah momen ketika bitcoin secara resmi mulai bermain di kolam Wall Street.”