Биткойн застрял после падения на 30% от своего пика. Вот почему.

Бычий ралли Bitcoin BTC$84 459,46 в 2025 году ожидалось быть историческим, при этом некоторые эксперты отрасли предполагали, что крупнейшая криптовалюта достигнет уровней $180,000-$200,000 к концу года.

Историческим оно было. Просто не так, как ожидал никто.

Верно, что биткоин достиг исторического максимума раньше, чем прогнозировали большинство моделей, поднявшись выше $126 200 6 октября. Но затем, через четыре дня, произошёл резкий крах, который потряс рынок, показав, насколько хрупкими и непредсказуемыми могут быть торговые операции с цифровыми активами.

С тех пор биткоин упал на 30% от октябрьского рекорда и более чем на 50% ниже большинства прогнозов на 2025 год. Вместо стремительного роста за этот год он снизился на 6% и провел большую часть последних двух месяцев, колеблясь в диапазоне от 83 000 до 96 000 долларов, согласно ценам TradingView.

Октябрьский обвал застал трейдеров врасплох и за считанные минуты уничтожил месяцы позиции с кредитным плечом на рост. Однако, по мнению Мати Гринспэна, основателя Quantum Economics, это не был обвал, а ребалансировка и знак растущего принятия криптовалюты институциональными инвесторами.

Биткоин был переоценен как актив с риском, а не как революция.

«Флеш-крэш 10 октября не был провалом биткоина», — заявил Гринспен в интервью. «Это было событие ликвидности, вызванное макроэкономическим напряжением, опасениями торговой войны и перегруженными позициями, которое выявило, насколько циклу стало свойственно смещение нагрузки на будущее.»

Внезапное изменение поведения сделало прогнозирование практически невозможным и заставило некоторых из самых известных аналитиков отрасли признать свои ошибки.

Читать далее: В 2025 году биткойн продемонстрировал, насколько изначально прогнозы цен могут быть ошибочными

В начале года такие эксперты, как Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, Майк Новограц, генеральный директор Galaxy Digital, Джеффри Кендрик, глобальный руководитель исследований цифровых активов Standard Chartered, и другие делились оптимистичными прогнозами, но к концу года, когда пыль оседает, реальность оказывается совершенно иной.

«Осторожный капитал»

Что произошло? Проще говоря, идеологические корни биткоина были вытеснены его растущим признанием в качестве институционального актива. Этот сдвиг изменил то, как биткоин торговался и оценивался опытными инвесторами из традиционных рынков.

«Что пошло не так в 2025 году, так это то, что биткойн незаметно пересек порог. Он перестал быть маргинальным активом, управляемым розничными инвесторами, и стал частью институционального макро комплекса», — заявил Гринспен из Quantum Economics в интервью CoinDesk. «С приходом Уолл-стрит биткойн стал торговаться меньше на основе идеологии и больше — в зависимости от ликвидности, позиционирования и политики.»

С участием Уолл-стрит биткоин начал гораздо теснее связываться с макроэкономическими событиями, которые влияют на все классы активов. Криптовалюта по-прежнему может позиционироваться как защита от политики Федеральной резервной системы, но теперь она гораздо более чувствительна к решениям ФРС, чем когда-либо раньше.

«Рынки вошли в 2025 год с ожиданиями более быстрого и масштабного смягчения политики ФРС — однако этого так и не произошло», — заявил Джейсон Фернандес, соучредитель AdLunam. «BTC, как и другие рискованные активы, расплачивается за осторожность капитала».

Кроме того, октябрьская ликвидационная лавина оставила в убытке как розничных, так и институциональных инвесторов.

«Ликвидации, вызванные производными финансовыми инструментами, создали нестабильный, непредсказуемый рынок, где одна волна запускала следующую», — заявил Фернандес. «Неудивительно, что приток средств в ETF иссяк».

С января по октябрь спотовые биткойн-ETF в США привлекли около 9,2 миллиарда долларов чистых средств, или около 230 миллионов долларов в неделю. Однако затем импульс резко изменился. С октября по декабрь показатели стали отрицательными, с чистыми оттоками свыше 1,3 млрд долларов, включая вывод средств на сумму 650 миллионов долларов в всего четыре дня в конце декабря.

Гринспэн из Quantum Economics указал на фундаментальную проблему Catch-22: «Биткоин часто рассматривается как хедж против Федеральной резервной системы, однако на практике он по-прежнему зависит от ликвидности, обеспечиваемой ФРС». С 2022 года ФРС постепенно сокращает ликвидность в системе, и эта ликвидность в конечном итоге поступает в рискованные активы, включая биткоин.

"Когда этот поток утихнет, перспектива роста станет хрупкой," — добавил он.

Искажённые ожидания

Эта изменившаяся реальность создаёт дилемму для биткоина и криптовалют в целом. Массовое принятие и рост цен требуют капитала Уолл-стрит, однако этот капитал — палка о двух концах.

«Большинство людей предполагали, что институциональное принятие приведет к росту биткоина до миллиона [долларов] быстрее, чем вы успеете моргнуть», — сказал Кевин Мурко, генеральный директор криптовалютной биржи CoinMetro. «Но теперь, когда это стало институционализированным, с ним обращаются как с любым другим активом Уолл-стрит».

«Это означает, что он реагирует на фундаментальные показатели, а не только на веру», — сказал он. «Мы наблюдаем, как цены реагируют на всё, начиная от »Банк Японии (BOJ) заканчивает политику дешёвого капитала к политической неопределенности вокруг самого ФРС. И институтам не нравится неопределенность.”

Затем наступают выходные дни.

«Биткоин торгуется круглосуточно и без выходных, но движение капитала — нет; основные крупные потоки приходятся на понедельник-пятницу. Поэтому, когда наступают выходные и уровень кредитного плеча высок, происходят каскадные ликвидации.»

Светлая сторона

Однако это не означает, что все совершенно мрачно. На самом деле, это положительный сдвиг в сторону более высоких цен, просто происходит он медленнее, чем ожидалось, по мнению экспертов.

Хоуган из Bitwise заявил, что, по его мнению, общая тенденция остается восходящей: «Будет непросто. Но макронаправление ясно.

«Рынок движется столкновением мощных, устойчивых положительных сил и периодических, резких отрицательных факторов», — сказал он, оставаясь оптимистом несмотря на недавние обвалы. «Институциональное принятие, регуляторная ясность, макроэкономические опасения по поводу обесценивания фиатных валют и реальные случаи использования, такие как стейблкоины — это медленно развивающиеся положительные силы. На их развитие уходит десятилетие».

Биткоин, традиционно рассматриваемый как следование четырехлетнему циклу, связанному с регулярным сокращением на 50% вознаграждения за создание новых токенов для майнеров, вероятно, создаст новую динамику в 2026 году, заявил он.

«Старые движущие силы цикла — халвинги, процентные ставки и кредитное плечо — значительно ослабели», — он сказал CoinDesk ранее в этом месяце. Будущий рост будет обусловлен более зрелыми, структурными факторами, такими как институциональные потоки, регуляторная ясность и глобальная диверсификация активов. «Именно поэтому мы считаем, что биткойн может достичь новых исторических максимумов в 2026 году — даже вне традиционного цикла халвинга.»

Возможно, представитель Quantum Economics Гринспен кратко охарактеризовал ситуацию с биткоином и обозначил его дальнейший путь.

«Это не был „пик биткоина“, — сказал он. — Это был момент, когда биткоин официально начал играть на поле Уолл-стрит.»