Спрос на спотовый биткоин растет на фоне увеличения риска короткого сжатия

Биткойн подскочил примерно на 10% с начала 2026 года, удерживаясь чуть ниже отметки в $97 000, и этот рост, по-видимому, обусловлен преимущественно спотовыми покупками, а не использованием рычагов через фьючерсы.

Спотовые рынки предусматривают прямую покупку биткоина с немедленной поставкой, что означает, что покупатели получают право собственности на актив. В отличие от них, фьючерсные рынки представляют собой производные контракты, которые позволяют трейдерам получить экспозицию с использованием кредитного плеча без владения базовым биткоином.

Ралли, вызванное спотовыми операциями, как правило, является более устойчивым, чем ралли с использованием кредитного плеча, поскольку оно отражает реальный спрос, а не спекулятивные позиции. Checkonchain данные показывают, что недавний рост с $90,000 до $97,000 перешёл от ралли, вызванного использованием кредитного плеча, к поддерживаемому спотовыми покупками за прошедшую неделю.

Данные Coinglass подтверждают эту точку зрения, показывая открытый интерес по фьючерсам номинированный в биткойнах на уровне 678 000 BTC по сравнению с 679 000 BTC на 8 января, что указывает на то, что общий уровень кредитного плеча в системе остался в значительной степени неизменным.

Добавляя еще одно измерение, ставки финансирования бессрочных фьючерсов в настоящее время отрицательны, согласно данным Glassnode. Ставки финансирования представляют собой периодические платежи, осуществляемые между длинными и короткими позициями, при этом положительные ставки означают, что лонги платят шортам, а отрицательные — что шорты платят лонгам. Если ралли на спотовом рынке продолжится при сохраняющихся отрицательных ставках финансирования, такая ситуация увеличивает риск короткого сжатия, которое возникает, когда растущие цены заставляют шорт-селлеров закрывать позиции, ускоряя восходящий импульс по мере каскадного роста ликвидаций.

Между тем, Индекс Nasdaq 100 относительно стабилен с начала года в то время как биткойн вырос на 10%. Такая дивергенция может поддержать текущий нарратив о ротации, при котором биткойн всё больше рассматривается как высокобетовый, с использованием кредитного плеча технологический прокси, что потенциально привлекает дополнительный приток средств и подогревает ралли.