ショートスクイーズリスクの高まりに伴い、ビットコイン現物需要が増加

ビットコインは2026年に入り約10％上昇し、9万7,000ドルをわずかに下回る水準で推移しています。この動きは、先物を用いたレバレッジポジションよりも主に現物の買いによって牽引されているようです。

スポット市場は、ビットコインを即時に引き渡す直接購入を伴い、買い手が資産の所有権を取得することを意味します。これに対し、先物市場はデリバティブ契約であり、トレーダーが基礎となるビットコインを保有することなくレバレッジを使ってエクスポージャーを得ることを可能にします。

現物主導のラリーは、投機的なポジショニングではなく実際の需要を反映しているため、一般的にレバレッジド・ラリーよりも健全とされます。Checkonchain のデータによると、最近の90,000ドルから97,000ドルへの動きは、先週のレバレッジ主導のラリーからスポット購入によって支えられる動きへと移行しています。

Coinglassのデータはこの見解を裏付けており、先物未決済建玉 678,000 BTCでビットコイン建てされており、1月8日の679,000 BTCと比較して、システム全体のレバレッジは概ね変わっていないことを示しています。

Glassnoeのデータによると、パーペチュアル先物の資金調達率は現在マイナスとなっており、これがさらなる次元を加えています。資金調達率はロングポジションとショートポジション間で定期的に支払われる金銭を示し、プラスの場合はロングがショートに支払い、マイナスの場合はショートがロングに支払います。もしスポットの上昇が続きつつ資金調達率がマイナスのままであれば、この状況はショートスクイーズのリスクを高めることになります。ショートスクイーズとは、価格上昇によりショートポジションの売り手がポジションを閉じざるを得なくなり、清算が連鎖的に進むことで上値の勢いが加速する現象です。

一方で、ナスダック100は年初来、概ね横ばいで推移しています 一方でビットコインは10%上昇しています。この乖離は、ビットコインがより高いベータ値を持つレバレッジ付きテクノロジーの代替資産としてますます見なされる中、継続的なローテーションのシナリオを支持する可能性があり、さらなる資金流入を呼び込み、ラリーに勢いを加えることが考えられます。