Биткойн рухнул ниже $109 тыс.; ужесточение ликвидности — ключ к проблемам криптовалюты

В истории, которая становится слишком привычной для быков криптовалюты, в четверг цены резко падают, несмотря на то, что золото и серебро вновь устанавливают новые рекордные максимумы.

Биткойн BTC$86 450,41 за последний час упал примерно на 2% до $108 800, в основном отыграв свое восстановление после краха в пятницу. На рынке криптовалют в целом наблюдаются еще более резкие падения: эфир ETH$2 797,80, XRP XRP$1,8289 и солана SOL$118,43 снижаются примерно на 3% за последние шестьдесят минут.

Драгоценные металлы, тем не менее, продолжают пользоваться чрезвычайно высоким спросом: золото прибавило ещё 2% и достигло нового рекорда — чуть ниже $4 300 за унцию. Серебро подорожало на 3,6% и также установило новый максимум.

Что происходит?

Задаётесь вопросом, что продолжает оказывать давление на биткойн BTC$86 450,41 и другие крупные токены после необходимой на прошлой неделе очистки от избыточного кредитного плеча?

Вероятным катализатором является ужесточение ликвидности в финансовой системе, что, по-видимому, сдерживает аппетит инвесторов к риску.

Текущая политика ужесточения очевидна из спрэда между ставкой обеспеченного овернайт финансирования (SOFR) и эффективной ставкой федеральных фондов (EFFR), которая выросла с 0,02 до 0,19 за одну неделю, достигнув максимума с декабря 2024 года, согласно данным источника TradingView.

SOFR представляет собой стоимость заимствования наличных средств на ночь с использованием казначейских ценных бумаг США в качестве залога на рынке репо. Заёмщиками, как правило, выступают банки, брокер-дилеры, управляющие активами, фонды денежного рынка и страховые компании. SOFR считается практически безрисковой обеспеченной ставкой, основанной на данных фактических транзакций.

Тем временем, EFFR указывает на средневзвешенную процентную ставку, по которой банки предоставляют избыточные резервы другим банкам на ночь на рынке федеральных фондов. Это необеспеченная, незаложенная ставка межбанковского кредитования, которая в первую очередь определяется монетарной политикой Федеральной резервной системы.

Когда SOFR превышает EFFR, это указывает на то, что кредиторы требуют повышенную доходность даже за обеспеченные заимствования, поддержанные казначейскими облигациями США. Такая ситуация сигнализирует о жестких условиях ликвидности и делает заимствования более дорогими в краткосрочной перспективе.

Последний всплеск спреда может ограничивать рост BTC, который многими рассматривается как чистая ликвидная игра.

Обратите внимание, что спрэд по-прежнему значительно ниже максимума в 2,95, зафиксированного во время кризиса репо в 2019 году.

Тем не менее, присутствуют и другие признаки напряжённости с финансированием. Например, в среду банки привлекли 6,75 миллиарда долларов через постоянное репо-фасилити (SRF) — это максимальная сумма с конца пандемии коронавируса, за исключением периодов окончания кварталов.

SRF, введённый в 2021 году, обеспечивает резерв ликвидности на случай возможных дефицитов финансирования, предоставляя дважды в день кредитные овернайт-ссуды под залог казначейских облигаций США.

Все эти признаки ужесточения ликвидности вызвали волну надежд в криптосообществах на социальных медиа о том, что центральные банки могут вскоре вмешаться, чтобы ослабить давление, что потенциально может вновь запустить бычий импульс BTC для свежего ралли к новым максимумам. О том, оправдаются ли эти ожидания быков, предстоит узнать.