Le Bitcoin chute sous les 109 000 $ ; le resserrement de la liquidité, clé des difficultés de la crypto

Dans une histoire qui devient trop familière aux haussiers de la crypto, les prix chutent fortement jeudi, alors même que l'or et l'argent atteignent une fois de plus de nouveaux sommets historiques.

Bitcoin BTC$89 423,79 a chuté d'environ 2 % au cours de la dernière heure pour atteindre 108 800 $, ayant désormais en grande partie annulé son rebond suite au krach de vendredi. L'ensemble du marché des cryptomonnaies enregistre des baisses encore plus marquées, avec ether ETH$3 047,50, XRP$2,0436 et solana SOL$133,08 affichant des replis d'environ 3 % au cours des soixante dernières minutes.

Les métaux précieux, en revanche, continuent d'être extrêmement bien demandés, l'or progressant de 2 % supplémentaires pour atteindre un nouveau record juste en dessous de 4 300 $ l'once. L'argent gagne 3,6 % et atteint également un nouveau record.

Que se passe-t-il ?

Vous vous demandez ce qui maintient le bitcoin BTC$89 423,79 et d'autres tokens majeurs sous pression après la nécessaire purge de l'effet de levier excessif de la semaine dernière ?

Le catalyseur probable est le resserrement de la liquidité dans le système financier, qui semble tempérer l'appétit pour le risque des investisseurs.

Le resserrement en cours est évident à partir de l'écart entre le taux de financement garanti au jour le jour (SOFR) et le taux effectif des fonds fédéraux (EFFR), qui est passé de 0,02 à 0,19 en une semaine, atteignant ainsi son plus haut niveau depuis décembre 2024, selon la source de données TradingView.

Le SOFR représente le coût d'emprunt de liquidités du jour au lendemain en utilisant des titres du Trésor américain comme garantie sur le marché des pensions. Les emprunteurs sont généralement des banques, des courtiers-négociants, des gestionnaires d'actifs, des fonds du marché monétaire et des compagnies d'assurance. Le SOFR est considéré comme un taux sécurisé presque sans risque, basé sur des données de transactions réelles.

Pendant ce temps, l'EFFR indique le taux d'intérêt moyen pondéré auquel les banques prêtent leurs réserves excédentaires à d'autres banques au jour le jour sur le marché des fonds fédéraux. Il s'agit d'un taux de prêt interbancaire non garanti et non adossé à une garantie, principalement influencé par la politique monétaire de la Réserve fédérale.

Lorsque le SOFR dépasse le EFFR, cela indique que les prêteurs exigent un rendement plus élevé même pour les emprunts garantis par des titres du Trésor américain. Cette situation signale des conditions de liquidité tendues et renchérit le coût de l’emprunt à court terme.

La récente hausse de l’écart pourrait limiter les gains du BTC, considéré par beaucoup comme un jeu purement lié à la liquidité.

Notez que l'écart reste considérablement inférieur au pic de 2,95 observé lors de la crise des pensions en 2019.

Cela dit, d'autres signes de tension de financement sont également présents. Par exemple, mercredi, les banques ont tiré 6,75 milliards de dollars de la facilité de mise en pension permanente (SRF), soit le montant le plus élevé depuis la fin de la pandémie de coronavirus, à l'exclusion des périodes de fin de trimestre.

Le SRF, lancé en 2021, fournit un filet de sécurité en liquidité lors de potentielles insuffisances de financement en accordant des prêts de trésorerie au jour le jour deux fois par jour, garantis par des bons du Trésor américain.

Tous ces signes de resserrement de la liquidité ont suscité l'espoir sur les réseaux sociaux cryptographiques que les banques centrales pourraient bientôt intervenir pour alléger la pression, relançant potentiellement la dynamique des haussiers du BTC en vue d'un nouveau rallye vers de nouveaux sommets. Reste à savoir si cela se déroulera comme les haussiers l'espèrent.