Bitcoin Cai Abaixo de $109K; Aperto na Liquidez é Fundamental para as Dificuldades das Criptomoedas

Em uma história que está se tornando muito familiar para os otimistas do mercado cripto, os preços estão caindo acentuadamente nesta quinta-feira, mesmo com o ouro e a prata atingindo novamente novos recordes históricos.

O Bitcoin BTC$78.784,09 caiu cerca de 2% na última hora, atingindo US$108.800, tendo agora praticamente perdido a recuperação ocorrida após a queda de sexta-feira. A movimentação no restante do mercado cripto revela quedas ainda mais acentuadas, com ether ETH$2.423,29, XRP XRP$1,6567 e solana SOL$105,26 entre os ativos registrando recuos em torno de 3% nas últimas sessenta minutos.

Os metais preciosos, no entanto, continuam a ser extremamente procurados, com o ouro a subir mais 2% para um novo recorde, pouco abaixo dos $4.300 por onça. A prata avança 3,6% e também atinge um novo recorde.

O que está acontecendo?

Perguntando-se o que está mantendo o bitcoin BTC$78.784,09 e outros principais tokens sob pressão após a necessária liquidação de alavancagem excessiva na semana passada?

O provável catalisador é o aperto da liquidez no sistema financeiro, que aparenta estar moderando o apetite ao risco dos investidores.

O aperto contínuo é evidente pela diferença entre a taxa de financiamento overnight garantida (SOFR) e a taxa efetiva dos fundos federais (EFFR), que subiu para 0,19 de 0,02 em uma semana, alcançando o nível mais alto desde dezembro de 2024, segundo a fonte de dados TradingView.

SOFR representa o custo de empréstimo de dinheiro durante a noite utilizando títulos do Tesouro dos EUA como garantia no mercado de recompra. Os tomadores são tipicamente bancos, corretores, gestores de ativos, fundos do mercado monetário e companhias de seguros. O SOFR é considerado uma taxa garantida quase isenta de risco, baseada em dados reais de transações.

Enquanto isso, a EFFR indica a taxa de juros média ponderada na qual os bancos emprestam reservas excedentes a outros bancos durante a noite no mercado de fundos federais. Trata-se de uma taxa de empréstimo interbancário não garantida e não colateralizada, influenciada principalmente pela política monetária do Federal Reserve.

Quando o SOFR ultrapassa o EFFR, isso indica que os credores estão exigindo um retorno mais alto mesmo para empréstimos garantidos por títulos do Tesouro dos EUA. Essa situação sinaliza condições de liquidez apertadas e torna o custo do empréstimo mais elevado no curto prazo.

O recente aumento no spread pode estar limitando os ganhos do BTC, que é considerado por muitos como uma operação puramente de liquidez.

Note que o spread ainda está consideravelmente abaixo do pico de 2,95 observado durante a crise de recompra (repo) de 2019.

Dito isso, outros sinais de estresse de financiamento também estão presentes. Por exemplo, na quarta-feira, os bancos sacaram US$ 6,75 bilhões da facilidade permanente de recompra (SRF), o valor mais alto desde o fim da pandemia do coronavírus, excluindo os períodos de final de trimestre.

O SRF, introduzido em 2021, oferece um suporte de liquidez durante eventuais insuficiências de financiamento ao estender empréstimos em dinheiro durante a noite, duas vezes ao dia, garantidos por títulos do Tesouro dos EUA.

Todos esses sinais de aperto na liquidez despertaram esperança nas redes sociais de criptomoedas de que os bancos centrais possam em breve intervir para aliviar a pressão, potencialmente reenergizando o ímpeto dos touros do BTC para um novo rali rumo a máximas inéditas. Resta saber se isso se concretizará conforme a expectativa dos touros.