A Recuperação do Bitcoin Esfria Enquanto Traders se Protegem Contra a Volatilidade

Após meses de alta constante até atingir o recorde histórico, o ritmo do bitcoin BTC$90.392,39 desacelerou, com o BTC sendo negociado acima de US$ 111.000 na tarde de sexta-feira, horário de Hong Kong, alta de 2% na última semana de acordo com dados de mercado da CoinDesk.

A retração desde o pico recente de mais de US$ 126.000 é marcada pela perda de impulso abaixo de níveis-chave de base de custo, com capital saindo do mercado à vista e de ETFs, juntamente com posicionamentos defensivos em opções.

Em um relatório recente, a Glassnode apresenta as quedas repetidas abaixo de quantis-chave como evidência de exaustão do mercado. Ao mesmo tempo, a CryptoQuant, em uma nota compartilhada com a CoinDesk, identifica estresse semelhante na redução dos lucros realizados e no esvaziamento dos fluxos de entrada nas exchanges.

O capital, argumentam ambos, permanece no universo cripto, mas está rotacionando do mercado à vista para os derivativos, com a volatilidade sendo agora o principal ativo negociado. Até que esse equilíbrio seja redefinido, é provável que os ralis sejam contrariados em vez de seguidos.

A Glassnode aponta o custo médio dos detentores de curto prazo em torno de $113.000 como a linha divisória entre um fortalecimento renovado e uma consolidação mais profunda. Ao cair abaixo desse limite, a empresa afirma que os compradores recentes estão agora acumulando perdas, o que corrói a confiança e força os investidores mais fracos a capitularem.

Os detentores de longo prazo, por sua vez, têm vendido em momentos de alta a um ritmo superior a 22.000 BTC por dia desde julho, uma tendência que continua a minar o impulso e a pesar sobre qualquer recuperação sustentada. Se o bitcoin não conseguir recuperar a faixa dos $113.000, a Glassnode alerta que as perdas podem se aprofundar em direção à faixa entre $108.000 e $97.000, onde 15% a 25% do suprimento historicamente se torna não lucrativo.

Os dados da CryptoQuant reforçam essa perspectiva do ponto de vista dos fluxos. Os aportes em ETFs desaceleraram após meses de acumulação, enquanto as reservas nas exchanges voltam a subir, um sinal de que os traders estão se preparando para vender diante da volatilidade, em vez de acumular.

A empresa caracteriza isso como uma rotação de capital dentro do universo cripto, em vez de uma saída total, à medida que a liquidez migra para os mercados de futuros e opções, onde os prêmios de volatilidade aumentaram. Isso reflete mudanças estruturais observadas em 2021 e em meados de 2022, quando a alavancagem especulativa substituiu a convicção no mercado à vista.

Os dados de opções refletem o senso mais amplo de cautela. A Glassnode informa interesse aberto em nível recorde à medida que os traders dependem cada vez mais de derivativos para hedge ao invés de apostar na alta, com a demanda por opções de venda aumentando em diversos vencimentos.

A Glassnode observa que a cobertura dos formadores de mercado tem tendido a suavizar a ação de preços de curto prazo, vendendo em altas e comprando em quedas para manter-se delta (mercado) neutro. A volatilidade elevada e a forte demanda por opções de venda mantêm o mercado contido, com as altas limitadas pelos fluxos de hedge, em vez de uma convicção ampla.

Essas dinâmicas deixaram o mercado em um limbo, onde a ação do preço é mais influenciada pela gestão de risco do que pela convicção direcional.

A CryptoQuant interpreta esses fluxos como um sinal de consolidação, e não de colapso, escrevendo que a liquidez permanece dentro do ecossistema cripto, circulando por diferentes instrumentos enquanto os investidores aguardam sinais macroeconômicos ou políticos mais claros antes de comprometerem novo capital.

Ambas as empresas sugerem que uma recuperação significativa exigirá uma demanda à vista renovada e uma atividade mais tranquila nos derivativos, condições que podem depender do momento dos cortes nas taxas do Fed ou de uma retomada nos aportes em ETFs.

Por enquanto, o bitcoin não está quebrando, mas sim recuperando o fôlego, negociando menos como uma revolução e mais como uma rotação. A volatilidade ainda pode ser a classe de ativos favorita do mercado, mas cedo ou tarde, até mesmo os traders se cansam de negociar com base no medo.