Ралі Bitcoin охолоджується, оскільки трейдери хеджують ризики

Після кількох місяців стабільного зростання до історичного максимуму, пульс біткойна BTC$92 441,66 сповільнився, причому BTC торгувався вище за $111 000 у п'ятницю після обіду за гонконгським часом, що на 2% більше за показник минулого тижня згідно з даними ринку CoinDesk.

Відступ від недавнього піку понад 126 000 доларів відзначається ослабленням імпульсу нижче ключових рівнів собівартості, з виходом капіталу з спотового ринку та ETF, поряд із оборонними позиціями в опціонах.

У нещодавньому звіті Glassnode описує повторні прориви нижче ключових квантілів як ознаку виснаження ринку. Водночас CryptoQuant, у нотатці, поданій CoinDesk, виявляє подібний стрес у зменшенні реалізованих прибутків та виснаженні потоків активів на біржі.

Капітал, на їхню думку, залишається у криптовалюті, але здійснює ротацію зі спотового ринку до деривативів, при цьому волатильність сама по собі стала основним торгованим активом. Поки цей баланс не відновиться, ралі, ймовірно, будуть гаситися, а не підтримуватися.

Glassnode вказує на собівартість короткострокових власників приблизно на рівні $113 000 як розділову межу між відновленням сили та глибшою консолідацією. Падіння нижче цієї межі, за словами компанії, сигналізує, що останні покупці зараз перебувають у збитках, що підриває довіру та змушує слабших учасників ринку капітулювати.

Тим часом довгострокові власники продають під час зростання з темпом понад 22 000 BTC на день з липня, тенденція, що продовжує виснажувати імпульс і тиснути на будь-яке стійке відновлення. Якщо біткойн не зуміє відновити рівень у $113 000, Glassnode попереджає, що збитки можуть поглибитися до діапазону $108 000–$97 000, де історично 15%–25% пропозиції ставало збитковим.

Дані CryptoQuant підтверджують цю думку з точки зору потоків. Потоки інвестицій в ETF охололи після кількох місяців накопичення, тоді як резерви на біржах знову зростають, що є ознакою того, що трейдери готуються продавати під час волатильності, а не накопичувати.

Компанія характеризує це як ротацію капіталу всередині криптовалютного ринку, а не повний вихід, оскільки ліквідність переходить до ринків ф’ючерсів та опціонів, де премії за волатильність різко зросли. Це відображає структурні зміни, які були зафіксовані у 2021 році та в середині 2022 року, коли спекулятивне кредитне плече замінило спотову впевненість.

Дані опціонів відображають ширше почуття обережності. Glassnode повідомляє рекордно високий відкритий інтерес оскільки трейдери все більше покладаються на деривативи для хеджування, а не для ставок на зростання, з підвищенням попиту на пут-опціони за різними термінами погашення.

Glassnode відзначає, що хеджування маркет-мейкерів, як правило, згладжувало короткострокові цінові коливання, продаючи на ралі та купуючи на спадах, щоб залишатися дельта (ринково) нейтральними. Підвищена волатильність і значний попит на пут-опціони утримують ринок у застої, причому ралі обмежуються хеджинговими потоками, а не широкими переконаннями.

Ці динаміки залишили ринок у стані невизначеності, де цінова поведінка більше визначається управлінням ризиками, ніж напрямною впевненістю.

CryptoQuant інтерпретує ці потоки як ознаку консолідації, а не краху, зазначаючи, що ліквідність залишається всередині криптоекосистеми, обертаючись через різні інструменти, поки інвестори очікують чіткіших макроекономічних або політичних сигналів перед тим, як вкласти новий капітал.

Обидві компанії вважають, що значне відновлення вимагатиме оновленого попиту на спотовому ринку та більш спокійної активності на ринку деривативів, умови яких можуть залежати від часу зниження ставок Федеральною резервною системою або відновлення притоку коштів у ETF.

Наразі біткоїн не ламається, а скоріше перепочиває, торгуючись не так революційно, як ротаційно. Волатильність і надалі може залишатися улюбленим класом активів на ринку, але рано чи пізно навіть трейдери втомлюються від торгівлі на страху.