Il Rally di Bitcoin Si Raffredda Mentre i Trader Si Coprono dal Calore

Dopo mesi di crescita costante fino a un massimo storico, il ritmo del bitcoin BTC$78.358,92 si è rallentato, con BTC scambiato sopra i 111.000 dollari nel pomeriggio di venerdì, ora di Hong Kong, in rialzo del 2% nell'ultima settimana secondo i dati di mercato di CoinDesk.

Il calo dal recente picco di oltre 126.000 dollari è caratterizzato da un indebolimento del momentum al di sotto dei principali livelli di costo-base, con capitali che escono dal mercato spot e dagli ETF, accompagnati da posizionamenti difensivi nelle opzioni.

In un recente rapporto, Glassnode interpreta le ripetute rotture al di sotto dei quantili chiave come prova di esaurimento del mercato. Allo stesso tempo, CryptoQuant, in una nota condivisa con CoinDesk, rileva uno stress simile nella riduzione dei profitti realizzati e nel deflusso di fondi dagli exchange.

Il capitale, sostengono entrambi, resta nel settore crypto ma si sta spostando dal mercato spot a quello dei derivati, con la volatilità stessa ora principale asset negoziato. Fino a quando questo equilibrio non si ristabilirà, è probabile che i rally vengano contrastati piuttosto che seguiti.

Glassnode indica il costo medio dei detentori a breve termine intorno a 113.000 dollari come linea divisoria tra un rinnovato slancio e una consolidazione più profonda. Scendere al di sotto di questa soglia, afferma la società, segnala che gli acquirenti recenti si trovano ora in perdita, erodendo la fiducia e costringendo gli investitori più deboli a capitolare.

Nel frattempo, i detentori a lungo termine hanno venduto durante le fasi di forza a un ritmo superiore a 22.000 BTC al giorno da luglio, una tendenza che continua a prosciugare lo slancio e a gravare su qualsiasi recupero sostenuto. Se bitcoin non riuscirà a riconquistare la soglia di 113.000$, Glassnode avverte che le perdite potrebbero approfondirsi verso la fascia 108.000$–97.000$, in cui storicamente il 15%–25% dell’offerta è diventata non redditizia.

I dati di CryptoQuant rafforzano tale visione da una prospettiva di flusso. I flussi in entrata negli ETF si sono raffreddati dopo mesi di accumulo, mentre le riserve di exchange stanno nuovamente aumentando, segno che i trader si stanno preparando a vendere durante la volatilità piuttosto che accumulare.

La società definisce questa dinamica come una rotazione del capitale all'interno del settore crypto piuttosto che un'uscita totale, poiché la liquidità si sposta verso i mercati dei futures e delle opzioni, dove i premi per la volatilità sono aumentati. Ciò riflette i cambiamenti strutturali osservati nel 2021 e a metà del 2022, quando la leva speculativa ha preso il posto della convinzione spot.

I dati sulle opzioni riflettono un senso più ampio di cautela. Glassnode riporta interesse aperto a livello record poiché i trader fanno sempre più affidamento sui derivati per coprirsi piuttosto che per scommettere su rialzi, con una domanda di opzioni put in aumento su tutte le scadenze.

Glassnode osserva che la copertura dei market maker ha tendenzialmente contribuito ad attenuare l’azione di prezzo a breve termine, vendendo durante i rally e acquistando nei momenti di calo per mantenere una posizione delta (di mercato) neutra. L’elevata volatilità e la forte domanda di put stanno mantenendo il mercato bloccato, con i rally limitati dai flussi di copertura piuttosto che da una convinzione diffusa.

Queste dinamiche hanno lasciato il mercato in una situazione di stallo, dove l’azione del prezzo è più influenzata dalla gestione del rischio che dalla convinzione direzionale.

CryptoQuant interpreta questi flussi come un segnale di consolidamento piuttosto che di crollo, osservando che la liquidità rimane all'interno dell'ecosistema cripto, ruotando tra diversi strumenti mentre gli investitori attendono segnali macro o di politica più chiari prima di impegnare nuovo capitale.

Entrambe le società suggeriscono che una ripresa significativa richiederà una rinnovata domanda al dettaglio e un'attività più tranquilla nei derivati, condizioni che potrebbero dipendere dai tempi dei tagli dei tassi della Fed o da una rinascita degli afflussi negli ETF.

Per ora, il bitcoin non sta cedendo così tanto quanto sta prendendo fiato, negoziando meno come una rivoluzione e più come una rotazione. La volatilità potrebbe ancora essere la classe di attività preferita dal mercato, ma prima o poi, anche i trader si stancano di negoziare sulla paura.