Co-fondateur de Tether, pionnier de la tokenisation, dévoile une startup pour des dollars numériques alignés sur GENIUS

La finance traditionnelle a longtemps eu une méthode pour dissocier le capital des coupons, permettant aux investisseurs de séparer les flux de paiement d’intérêts du principal. Désormais, une équipe de pionniers des stablecoins et des actifs du monde réel (RWA) basés sur la blockchain fait de même pour les actifs tokenisés.

Une nouvelle startup, STBL, émule le de la finance traditionnellestructures en strips à coupon zéro en convertissant des actifs numériques en stablecoin indexé sur le dollar et en jeton non fongible (NFT) générant des rendements. Tout comme pour l'équivalent traditionnel, les composants peuvent être détenus séparément, ce qui permet aux investisseurs de conserver la partie qui leur convient et de vendre l'autre partie à des contreparties ayant une autre approche du risque.

Le produit, actuellement en phase de test bêta, va au-delà de la simple structuration du risque en différentes tranches. Il élargit également le modèle d’émission des stablecoins. Avec les stablecoins classiques, tels que l’USDT, la société émettrice, en l’occurrence Tether, conserve les rendements des bons du Trésor qu’elle détient afin de maintenir la parité du token avec le dollar. C’est une activité rentable, a rapporté Tether 4,9 milliards de dollars de bénéfice net au deuxième trimestre. Avec STBL, quiconque dépose un actif tokenisé dans le système devient le créateur de jetons et conserve les rendements.

« Notre mission chez STBL est de faire évoluer les stablecoins, passant de produits d'entreprise à une infrastructure publique », a déclaré le cofondateur de STBL Reeve Collins, qui était également cofondateur de Tether. « Pour la première fois, ce sont les créateurs de jetons, et non les émetteurs, qui conservent la valeur des réserves. C’est le changement fondamental de la Stablecoin 2.0 : une monnaie stable, conforme et conçue pour servir la communauté. »

Lorsqu’un actif on-chain générant un rendement — il peut s’agir de n’importe quel actif réel générateur de rendement (RWA), tel que le BENJI de Franklin Templeton, le BUIDL de BlackRock ou l’USDY d’Ondo — est déposé et bloqué dans le protocole STBL, il se divise en un stablecoin (USST) qui peut circuler et servir de garantie ou de réserves dans la finance décentralisée (DeFi) ainsi qu’en un jeton non fongible distinct générant un rendement (NFT) appelé YLD.

La conception vise à rester non-sécuritaire dans son esprit et à s’aligner avec le GENIUS Act américain ainsi que d’autres cadres réglementaires en séparant le principal du rendement, a déclaré le PDG Avtar Sehra, qui est également co-fondateur du projet et a été PDG et fondateur de Kaio (anciennement Libre Capital).

« Lorsqu’un utilisateur déjà inscrit sur une liste blanche avec un fonds Franklin Templeton ou BlackRock verrouille cet actif dans STBL, il reçoit un NFT qui contrôle le coffre-fort », a déclaré Sehra lors d’une interview. « Vous détenez le NFT et accumulez des intérêts, tandis que l’actif stable peut être utilisé comme garantie, comme réserves, ou pour émettre un stablecoin spécifique à l’écosystème conforme aux exigences de la loi GENIUS. »

Au cours de l'année précédant le lancement de STBL, Sehra et Collins examinaient comment les RWAs ou les titres tokenisés pouvaient être utilisés dans la DeFi ; en se demandant comment ils fonctionnaient en tant que garantie ; comment les fonds monétaires devenaient les réserves pour la création de stablecoins, et ainsi de suite.

Il y avait une opinion selon laquelle envelopper un actif, cela consiste à prendre un titre tokenisé et à le placer dans un coffre-fort, ce qui signifie que l’actif n’était plus considéré comme un titre au regard des réglementations américaines. Mais il n’est pas évident que l’enveloppement d’un actif « dévie ou extrait l’essence ressemblant à un titre » de cet actif, a déclaré Sehra.

Pour garantir que la composante stablecoin USST ne soit pas considérée comme un titre financier, un mécanisme de maintien de la parité avec le dollar était nécessaire. Ceci est réalisé en assurant une légère surcollatéralisation, combinée à un système d'incitations lié aux frais de frappe et aux crédits de combustion en cas de déviation sur un marché volatile. Sehra a qualifié le système de maintien de la parité de STBL de « synthétique » plutôt que « algorithmique ».

« La raison pour laquelle je l'appelle un synthétique est que, bien qu'il comporte cet élément algorithmique lié au taux d'intérêt, il est surcollatéralisé à 103 % avec des actifs purs du marché monétaire, » a-t-il déclaré. « En raison de cette structure novatrice, les participants éligibles détenant des RWAs autorisés peuvent frapper et brûler des stablecoins conformes. Ainsi, bien que les émetteurs puissent percevoir le rendement, l’actif stable peut être utilisé librement sans violer les exigences de non-rendement de la loi GENIUS. C’est exactement ainsi que fonctionne STBL. »

Le jeton de gouvernance décentralisée du protocole, également appelé STBL, a été ajouté à Binance Alpha, Binance Futures et Kraken Spot, et sera bientôt listé sur d’autres plateformes spot, a déclaré Sehra.

Le lancement du 16 septembre du jeton de gouvernance STBL a été salué comme l'un des événements de génération de tokens les plus réussis de 2025, a ajouté Sehra. Il a été lancé avec une capitalisation entièrement diluée de 100 millions de dollars, et la demande l'a propulsé au-delà de 1 milliard de dollars. Il est actuellement à 1,3 milliard de dollars, ayant atteint un sommet historique d'environ 2,3 milliards de dollars en l'espace de 24 heures.

Les prochaines étapes impliquent une émission de 100 millions de dollars utilisant le jeton BENJI de Franklin Templeton, a déclaré Sehra, ainsi que l'annonce de plusieurs autres partenariats, notamment avec une entreprise de paiements basée aux États-Unis. Le protocole devrait être ouvert au public au quatrième trimestre.

MISE À JOUR (19 sept., 11h46 UTC) : Réécrit le titre pour supprimer toute ambiguïté.