Co-Fundador da Tether, Pioneiro em Tokenização Revelam Startup para Dólares Digitais Alinhados ao GENIUS

As finanças tradicionais há muito tempo possuem um método de separar o capital dos cupons, permitindo que os investidores dissociem os fluxos de pagamento de juros do principal. Agora, uma equipe de pioneiros em stablecoins e ativos do mundo real (RWA) baseados em blockchain está fazendo o mesmo para ativos tokenizados.

Uma nova startup, STBL, emula o do TradFiestruturas de títulos zero-cupom convertendo ativos digitais em uma stablecoin atrelada ao dólar e um token não-fungível (NFT) gerador de rendimento. Assim como no equivalente tradicional, os componentes podem ser mantidos separadamente, permitindo que os investidores conservem a parte que lhes interessa e vendam a outra parte a contraparte com diferentes perfis de risco.

O produto, atualmente em fase de testes beta, vai além de simplesmente embalar o risco em diferentes tranches. Ele também amplia o modelo de emissão de stablecoins. Com stablecoins regulares, como USDT, a empresa emissora, neste caso a Tether, mantém os retornos sobre os títulos do Tesouro que detém para sustentar a paridade do token com o dólar. É um negócio lucrativo, informou a Tether Lucro líquido de US$ 4,9 bilhões no segundo trimestre. Com a STBL, quem deposita um ativo tokenizado no sistema torna-se o emissor e mantém os retornos.

“Nossa missão na STBL é evoluir as stablecoins de produtos corporativos para infraestrutura pública,” disse o cofundador da STBL Reeve Collins, que também foi cofundador da Tether. “Pela primeira vez, os emissores de tokens, e não os emissores tradicionais, retêm o valor das reservas. Esta é a mudança definidora da Stablecoin 2.0: dinheiro que é estável, conforme as normas, e construído para servir à comunidade.”

Quando um ativo on-chain que gera rendimento — pode ser qualquer RWA que gere rendimento, como o BENJI da Franklin Templeton, o BUIDL da BlackRock ou o USDY da Ondo — é depositado e bloqueado no protocolo STBL, ele se divide em uma stablecoin (USST) que pode circular e servir como garantia ou reservas em finanças descentralizadas (DeFi) e um token não fungível (NFT) separado, que acumula rendimento, chamado YLD.

O design pretende permanecer como um título não financeiro em essência e alinhar-se ao GENIUS Act dos EUA e a outros frameworks regulatórios ao separar o principal do rendimento, afirmou o CEO Avtar Sehra, que também é cofundador do projeto e foi CEO e fundador da Kaio (anteriormente Libre Capital).

“Quando um usuário que já está na lista branca de um fundo da Franklin Templeton ou BlackRock bloqueia esse ativo no STBL, ele recebe um NFT que controla o cofre,” disse Sehra em entrevista. “Você detém o NFT e acumula juros, enquanto o ativo estável pode ser usado como garantia, como reservas ou para cunhar uma stablecoin específica do ecossistema alinhada com os requisitos do GENIUS Act.”

No ano que antecedeu o lançamento da STBL, Sehra e Collins estavam analisando como os RWAs ou títulos tokenizados poderiam ser utilizados no DeFi; questionando como funcionavam como garantias; como os fundos do mercado monetário se tornaram as reservas para a cunhagem de stablecoins, e assim por diante.

Havia uma visão de que tokenizando um ativo, que consiste em tokenizar um título e colocá-lo em um cofre, significava que o ativo não era mais considerado um título sob as regulamentações dos EUA. Mas não está claro que o processo de envelopar algo 'desviei ou extraia a essência semelhante à de um título' do ativo, afirmou Sehra.

Para garantir que o componente stablecoin USST não seja considerado um título, foi necessário um mecanismo para manter a paridade com o dólar. Isso é alcançado assegurando que ele seja ligeiramente supercolateralizado, juntamente com um sistema de incentivos relacionado às taxas de cunhagem e créditos de queima caso ocorra desvio em um mercado volátil. Sehra referiu-se ao sistema de manutenção da paridade do STBL como “sintético” em vez de “algorítmico.”

“A razão pela qual eu chamo isso de sintético é porque, embora possua este componente algorítmico de taxa de juros, ele é garantido em 103% com ativos puros do mercado monetário,” afirmou ele. “Como resultado desta estrutura inovadora, participantes elegíveis que possuam RWAs permitidos podem cunhar e queimar stablecoins compatíveis. Portanto, enquanto os cunhadores podem reter o rendimento, o ativo estável pode ser usado livremente sem violar os requisitos de não pagamento de rendimentos do GENIUS Act. É exatamente assim que o STBL opera.”

O token de governança descentralizada do protocolo, também chamado STBL, foi adicionado à Binance Alpha, Binance Futures e Kraken Spot, e será listado em outras exchanges spot em breve, disse Sehra.

A estreia do token de governança STBL em 16 de setembro foi aclamada como um dos eventos de geração de tokens mais bem-sucedidos de 2025, acrescentou Sehra. Foi lançado com um valor totalmente diluído de US$ 100 milhões, e a demanda o impulsionou para mais de US$ 1 bilhão. Está atualmente em US$ 1,3 bilhão, tendo atingido um recorde histórico de cerca de US$ 2,3 bilhões em 24 horas.

Os próximos passos envolvem uma cunhagem de 100 milhões de dólares utilizando o token BENJI da Franklin Templeton, afirmou Sehra, além do anúncio de várias outras parcerias, incluindo com uma empresa de pagamentos sediada nos EUA. O protocolo está previsto para ser aberto ao público no quarto trimestre.

ATUALIZAÇÃO (19 de set., 11:46 UTC): Reescreve o título para eliminar ambiguidades.