Tether-Mitbegründer und Tokenisierungs-Pionier stellen Startup für GENIUS-orientierte digitale Dollar vor

Die traditionelle Finanzwelt hat schon lange eine Methode, Kapital von Kupons zu trennen, wodurch Investoren Zahlungsströme aus Zinsen vom Kapitalbetrag abkoppeln können. Nun macht ein Team von Pionieren im Bereich Stablecoins und blockchain-basierter realer Vermögenswerte (RWA) dasselbe für tokenisierte Vermögenswerte.

Ein neues Startup, STBL, emuliert TradFi's Zero-Coupon-Strip-Strukturen durch die Umwandlung digitaler Vermögenswerte in einen dollargebundenen Stablecoin und einen renditebringenden Non-Fungible Token (NFT). Genau wie bei der traditionellen Entsprechung können die Komponenten getrennt gehalten werden, sodass Investoren den für sie attraktiven Teil behalten und den anderen Teil an Gegenparteien mit unterschiedlicher Risikobereitschaft verkaufen können.

Das Produkt, das sich derzeit in der Beta-Phase befindet, geht über die bloße Bündelung von Risiken in verschiedene Tranchen hinaus. Es erweitert auch das Modell der Stablecoin-Emission. Bei regulären Stablecoins wie USDT behält das ausgebende Unternehmen, in diesem Fall Tether, die Erträge aus den Staatsanleihen, die es hält, um den Paritätswert des Tokens zum Dollar aufrechtzuerhalten. Es ist ein profitables Geschäft, berichtete Tether 4,9 Milliarden US-Dollar Nettogewinn im zweiten Quartal. Mit STBL wird derjenige, der ein tokenisiertes Asset in das System einzahlt, zum Minter und behält die Erträge.

„Unsere Mission bei STBL ist es, Stablecoins von Unternehmensprodukten zu öffentlicher Infrastruktur weiterzuentwickeln“, sagte der Mitbegründer von STBL Reeve Collins, der auch Mitbegründer von Tether war. „Zum ersten Mal behalten die Präger, nicht die Emittenten, den Wert der Reserven. Dies ist die entscheidende Veränderung von Stablecoin 2.0: Geld, das stabil, konform und darauf ausgelegt ist, der Gemeinschaft zu dienen.“

Wenn ein renditebringender On-Chain-Asset – dies kann jede renditebringende RWA sein, wie beispielsweise Franklin Templetons BENJI, BlackRocks BUIDL oder Ondos USDY – in das STBL-Protokoll eingezahlt und dort gesperrt wird, teilt es sich in einen Stablecoin (USST), der zirkulieren und als Sicherheiten oder Reserven im Bereich der dezentralen Finanzen (DeFi) dienen kann, sowie einen separaten, renditegenerierenden nicht-fungiblen Token (NFT) namens YLD auf.

Das Design soll im Geiste eine Nicht-Wertpapier-Struktur bleiben und mit dem U.S. GENIUS Act sowie anderen regulatorischen Rahmenbedingungen in Einklang stehen, indem das Kapital vom Ertrag getrennt wird, sagte CEO Avtar Sehra, der zugleich Mitbegründer des Projekts sowie CEO und Gründer von Kaio (ehemals ist.Libre Capital).

„Wenn ein Nutzer, der bereits auf der Whitelist eines Franklin Templeton- oder BlackRock-Fonds steht, diese Anlage in STBL sperrt, erhält er ein NFT, das den Tresor kontrolliert“, erklärte Sehra in einem Interview. „Sie halten das NFT und erzielen Zinsen, während das stabile Asset als Sicherheiten, als Reserven oder zur Prägung einer ecosystemspezifischen Stablecoin verwendet werden kann, die den Anforderungen des GENIUS Acts entspricht.“

Im Jahr vor dem Start von STBL untersuchten Sehra und Collins, wie RWAs oder tokenisierte Wertpapiere im DeFi-Bereich genutzt werden könnten; sie fragten, wie diese als Sicherheiten funktionieren; wie Geldmarktfonds zu den Reserven für das Minten von Stablecoins wurden, und so weiter.

Es gab die Ansicht, dass Ein Vermögenswert wird verpackt, dass die Tokenisierung eines Wertpapiers und dessen Verwahrung in einem Tresor dazu führt, dass der Vermögenswert nach US-amerikanischen Vorschriften nicht mehr als Wertpapier gilt. Doch es ist nicht eindeutig, dass das Wrapping von etwas „von der sicherheitsähnlichen Essenz des Vermögenswerts abweicht oder diese extrahiert“, erklärte Sehra.

Um sicherzustellen, dass die USST-Stablecoin-Komponente nicht als Wertpapier eingestuft wird, war ein Mechanismus erforderlich, der die Dollar-Bindung aufrechterhält. Dies wird erreicht, indem eine leichte Überbesicherung sichergestellt wird, gekoppelt mit einem Anreizsystem, das mit Prägegebühren und Verbrennungsguthaben in Zusammenhang steht, falls es in einem volatilen Markt zu Abweichungen kommt. Sehra bezeichnete das Peg-Wartungssystem von STBL als „synthetisch“ und nicht als „algorithmisch“.

"„Der Grund, warum ich es als synthetisch bezeichne, liegt darin, dass es, obwohl es diese algorithmische Komponente zur Zinssatzbildung enthält, zu 103 % überbesichert ist – und zwar mit reinen Geldmarktwerten“, erklärte er. „Aufgrund dieser neuartigen Struktur können berechtigte Teilnehmer, die zugelassene RWAs halten, konforme Stablecoins prägen und vernichten. Während die Prägeberechtigten die Rendite behalten können, kann das stabile Asset offen verwendet werden, ohne die nicht renditebringenden Anforderungen des GENIUS-Gesetzes zu verletzen. Genau so funktioniert STBL.“

Der dezentrale Governance-Token des Protokolls, ebenfalls STBL genannt, wurde zu Binance Alpha, Binance Futures und Kraken Spot hinzugefügt und wird laut Sehra in Kürze an weiteren Spot-Börsen gelistet.

Die am 16. September erfolgte Einführung des STBL-Governance-Tokens wurde als eine der erfolgreichsten Token-Generierungsveranstaltungen des Jahres 2025, fügte Sehra hinzu. Es wurde mit einem vollständig verwässerten Wert von 100 Millionen US-Dollar gestartet, und die Nachfrage trieb es auf über 1 Milliarde US-Dollar. Es ist derzeit bei 1,3 Milliarden US-Dollar, nachdem es innerhalb von 24 Stunden ein Allzeithoch von etwa 2,3 Milliarden US-Dollar erreicht hatte.

Die nächsten Schritte umfassen eine Prägung von 100 Millionen US-Dollar mit dem BENJI-Token von Franklin Templeton, erklärte Sehra, sowie die Ankündigung mehrerer weiterer Partnerschaften, darunter mit einem in den USA ansässigen Zahlungsunternehmen. Das Protokoll soll im vierten Quartal für die Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden.

AKTUALISIERUNG (19. Sept., 11:46 UTC): Überschreibt die Überschrift, um Mehrdeutigkeiten zu beseitigen.