Co-fondatore di Tether, Pioniere della Tokenizzazione Presentano Startup per Dollari Digitali Allineati a GENIUS

La finanza tradizionale da tempo ha adottato un metodo per separare il capitale dalle cedole, permettendo agli investitori di distinguere i flussi dei pagamenti degli interessi dal capitale principale. Ora, un team di pionieri delle stablecoin e degli asset reali (RWA) basati su blockchain sta facendo lo stesso per gli asset tokenizzati.

Una nuova startup, STBL, imita il della TradFistrutture a strip zero-coupon convertendo asset digitali in uno stablecoin ancorato al dollaro e in un token non fungibile (NFT) che genera rendimento. Proprio come nell'equivalente tradizionale, le componenti possono essere detenute separatamente, permettendo agli investitori di mantenere la parte che più li interessa e vendere l’altra parte a controparti con differenti propensioni al rischio.

Il prodotto, attualmente in fase di beta testing, va oltre la semplice strutturazione del rischio in diverse tranche. Amplia inoltre il modello di emissione delle stablecoin. Con le stablecoin tradizionali, come USDT, la società emittente, in questo caso Tether, mantiene i rendimenti sui Treasury che detiene per mantenere il peg del token al dollaro. È un'attività redditizia, ha riportato Tether 4,9 miliardi di dollari di utile netto nel secondo trimestre. Con STBL, chiunque depositi un asset tokenizzato nel sistema diventa il minter e mantiene i rendimenti.

“La nostra missione in STBL è quella di far evolvere le stablecoin da prodotti aziendali a infrastrutture pubbliche,” ha dichiarato il co-fondatore di STBL Reeve Collins, che è stato anche cofondatore di Tether. “Per la prima volta, sono i minter, non gli emittenti, a trattenere il valore delle riserve. Questo è il cambiamento fondamentale di Stablecoin 2.0: denaro stabile, conforme e costruito per servire la comunità.”

Quando un asset on-chain che genera rendimento — questo potrebbe essere qualsiasi RWA che genera rendimento, come BENJI di Franklin Templeton, BUIDL di BlackRock o USDY di Ondo — viene depositato e bloccato nel protocollo STBL, si suddivide in una stablecoin (USST) che può circolare e servire come garanzia o riserva nella finanza decentralizzata (DeFi) e in un token non fungibile (NFT) separato che accumula rendimento chiamato YLD.

Il design è concepito per rimanere sostanzialmente non considerato un titolo e per allinearsi al GENIUS Act statunitense e ad altri quadri regolatori separando il capitale dal rendimento, ha affermato il CEO Avtar Sehra, che è anche co-fondatore del progetto e in precedenza è stato CEO e fondatore di Kaio (precedentemente Libre Capital).

“Quando un utente già inserito nella whitelist con un fondo Franklin Templeton o BlackRock blocca quell’asset in STBL, riceve un NFT che controlla il vault,” ha dichiarato Sehra in un’intervista. “Si detiene l’NFT e si accumulano interessi, mentre l’asset stabile può essere utilizzato come garanzia, come riserva, o per coniare uno stablecoin specifico per l’ecosistema allineato ai requisiti del GENIUS Act.”

Nell'anno circa precedente all'avvio di STBL, Sehra e Collins stavano esaminando come le RWA o le securities tokenizzate potessero essere utilizzate nella DeFi; chiedendosi come funzionassero come garanzia; come i fondi del mercato monetario diventassero le riserve per la coniazione di stablecoin, e così via.

Si era diffusa l'opinione che wrapping un asset, che consiste nel prendere un titolo tokenizzato e collocarlo in un caveau, significava che l’attività non veniva più considerata come un titolo ai fini delle normative statunitensi. Tuttavia, non è chiaro che il wrapping di un asset «devii o estragga l’essenza simile a un titolo» dell’attività, ha affermato Sehra.

Per garantire che la componente stablecoin USST non venga considerata un titolo, è stato necessario un meccanismo per mantenere il peg con il dollaro. Ciò viene ottenuto assicurando una sovracollateralizzazione leggera, unita a un sistema di incentivi legato alle commissioni di conio e ai crediti di burn nel caso si verifichino deviazioni in un mercato volatile. Sehra ha definito il sistema di mantenimento del peg di STBL come “sintetico” piuttosto che “algoritmico.”

“La ragione per cui lo definisco un sintetico è che, nonostante abbia questa componente algoritmica legata al tasso d'interesse, è garantito al 103% con asset puri del mercato monetario,” ha dichiarato. “Grazie a questa struttura innovativa, i partecipanti idonei che detengono RWAs autorizzati possono coniare e bruciare stablecoin conformi. Quindi, mentre i minatori possono mantenere il rendimento, l’asset stabile può essere utilizzato liberamente senza infrangere i requisiti di assenza di rendimento previsti dal GENIUS Act. È esattamente così che opera STBL.”

Il token di governance decentralizzata del protocollo, chiamato anche STBL, è stato aggiunto a Binance Alpha, Binance Futures e Kraken Spot, e sarà quotato anche su altri exchange spot a breve, ha dichiarato Sehra.

Il debutto del 16 settembre del token di governance STBL è stato elogiato come uno degli eventi di generazione di token di maggior successo del 2025, ha aggiunto Sehra. È stato lanciato con un valore completamente diluito di 100 milioni di dollari, e la domanda lo ha spinto oltre il miliardo di dollari. È attualmente a 1,3 miliardi di dollari, avendo raggiunto un massimo storico di circa 2,3 miliardi di dollari in 24 ore.

I prossimi passi prevedono una coniazione da 100 milioni di dollari utilizzando il token BENJI di Franklin Templeton, ha dichiarato Sehra, oltre all'annuncio di diverse altre partnership, tra cui con una società di pagamenti con sede negli Stati Uniti. Il protocollo è previsto per essere aperto al pubblico nel quarto trimestre.

AGGIORNAMENTO (19 settembre, 11:46 UTC): Riscrive il titolo per eliminare ambiguità.