泰达币联合创始人、代币化先驱发布面向 GENIUS 生态的数字美元初创公司

传统金融长期以来一直采用将本金与利息分离的方式，使投资者能够将利息支付流与本金区分开来。如今，一支由稳定币和基于区块链的真实世界资产（RWA）先驱组成的团队，正在为代币化资产实现同样的目标。

一家新创公司，STBL，模拟传统金融的零息债券剥离结构 通过将数字资产转换为与美元挂钩的稳定币和带有收益的非同质化代币（NFT）。正如传统等价物一样，这些组成部分可以被分别持有，使投资者能够保留他们感兴趣的部分，同时将另一部分出售给风险偏好不同的对手方。

该产品目前处于测试阶段，不仅仅是将风险分层打包，还拓宽了稳定币的发行模式。对于普通稳定币，如 USDT，发行公司（此处为 Tether）通过持有国债来维持代币的美元锚定，并获得相应收益。这是一项盈利业务，Tether 报告称 49亿美元净利润 在第二季度。使用 STBL，任何将代币化资产存入系统的人将成为铸币者并获得收益。

“STBL的使命是将稳定币从企业产品发展为公共基础设施，”STBL联合创始人表示里夫·柯林斯, 同时也是Tether的联合创始人。“首次实现了铸币者而非发行者保留储备价值。这是稳定币2.0的关键转变：稳定、合规且旨在服务社区的货币。”

当一种产生收益的链上资产入金并锁定至 STBL 协议时——这可以是任何产生收益的真实世界资产（RWA），例如富兰克林邓普顿的 BENJI、贝莱德的 BUIDL 或 Ondo 的 USDY——该资产将被拆分为可流通且可作为去中心化金融（DeFi）中抵押品或准备金的稳定币（USST）和一个单独的、能够累积收益的不可替代代币（NFT），称为 YLD。

该设计旨在保持非证券的本质，并通过将本金与收益分离，符合美国《GENIUS法案》和其他监管框架，项目的首席执行官兼联合创始人Avtar Sehra表示，他也是Kaio（前称）的创始人兼首席执行官。自由资本).

“当一位已被富兰克林邓普顿或贝莱德基金列入白名单的用户将该资产锁定到 STBL 中时，他们会收到一枚控制金库的 NFT，”Sehra 在采访中表示。“您持有该 NFT 并获得利息，同时该稳定资产可用作抵押品、储备，或用于铸造与 GENIUS 行动要求相符的生态系统专属稳定币。”

在 STBL 启动前的一年左右，Sehra 和 Collins 正在研究 RWAs 或代币化证券如何在 DeFi 中使用；探讨它们作为抵押品的运作机制；货币市场基金如何成为铸造稳定币的准备金，等等。

市场曾有观点认为 资产包装，将一个代币化的证券置入保险库，意味着根据美国的监管，该资产不再被视为证券。但塞拉表示，目前尚不清楚将某物“包装”是否“偏离或提取了该资产的类证券本质”。

为了确保 USST 稳定币部分不被视为证券，需建立一套机制以维持美元锚定。这通过确保其略微超额抵押，并结合一个激励系统来实现，当市场波动引起偏离时，该系统涉及铸币费和销毁信用。Sehra 将 STBL 的锚定维持系统称为“合成”而非“算法型”。

“我之所以称其为合成资产，是因为尽管它具有利率算法组件，但它是以纯货币市场资产进行103％的超额抵押，”他表示。“由于这种新颖的结构，持有许可真实世界资产（RWA）的合格参与者可以铸造和销毁合规的稳定币。因此，铸币者可以持有收益，而稳定资产可以公开使用，而不会违反GENIUS法案中关于非收益性资产的要求。这正是STBL的运营方式。”

该协议的去中心化治理代币，也称为STBL，已被添加至Binance Alpha、Binance Futures及Kraken现货交易平台，并将很快在其他现货交易所上市，Sehra表示。

STBL治理代币于9月16日的首发备受赞誉最成功的代币发行事件之一 2025年，Sehra补充道。它以1亿美元的完全摊薄价值启动，需求推动其超过10亿美元。它是 当前为13亿美元，在24小时内达到约23亿美元的历史最高点。

Sehra 表示，下一步将进行一项价值 1 亿美元的铸造，采用富兰克林邓普顿的 BENJI 代币，同时还将宣布包括一家美国支付公司在内的多项合作伙伴关系。该协议预计将在第四季度对公众开放。

更新（9月19日，协调世界时11:46）：重写标题以消除歧义。