Tether Medeoprichter, Tokenisatiepionier Introduceren Startup voor GENIUS-Gelinkte Digitale Dollars

Traditionele financiën hebben van oudsher een manier gehad om kapitaal en coupons te scheiden, waardoor beleggers de rente-uitbetalingsstromen kunnen loskoppelen van het hoofdbedrag. Nu doet een team van pioniers op het gebied van stablecoins en op blockchain gebaseerde real-world assets (RWA’s) hetzelfde voor getokeniseerde activa.

Een nieuwe startup, STBL, imiteert TradFi's zero-coupon strip-structuren door digitale activa om te zetten in een dollar-gekoppelde stablecoin en een renderende non-fungible token (NFT). Net als bij het traditionele equivalent kunnen de componenten afzonderlijk worden aangehouden, waardoor beleggers het deel dat hen aanspreekt kunnen behouden en het andere deel kunnen verkopen aan tegenpartijen met een andere risicohouding.

Het product, momenteel in bèta-testfase, gaat verder dan alleen het verpakken van risico in verschillende tranches. Het breidt ook het uitgiftemodel van stablecoins uit. Bij reguliere stablecoins, zoals USDT, houdt het uitgevende bedrijf, in dit geval Tether, de opbrengsten van de staatsobligaties die zij aanhouden om de koppeling van de token aan de dollar te behouden. Het is een winstgevend bedrijf, meldde Tether $4,9 miljard nettowinst in het tweede kwartaal. Met STBL wordt degene die een getokeniseerd activum in het systeem stort de maker en behoudt de opbrengsten.

“Onze missie bij STBL is het ontwikkelen van stablecoins van bedrijfsproducten naar publieke infrastructuur,” zei mede-oprichter van STBL Reeve Collins, die ook medeoprichter was van Tether. “Voor het eerst behouden minters, niet uitgevers, de waarde van de reserves. Dit is de bepalende verschuiving van Stablecoin 2.0: geld dat stabiel, compliant en gebouwd is om de gemeenschap te dienen.”

Wanneer een rentebetalend on-chain activum — dit kan elk rentebetalend RWA zijn, zoals Franklin Templeton’s BENJI, BlackRock’s BUIDL of Ondo’s USDY — wordt gestort en vergrendeld in het STBL-protocol, splitst het zich in een stablecoin (USST) die kan circuleren en dient als onderpand of reserves in gedecentraliseerde financiën (DeFi) en een aparte, rente genererende non-fungible token (NFT) genaamd YLD.

Het ontwerp is bedoeld om in geest een niet-effect te blijven en af te stemmen op de U.S. GENIUS Act en andere regelgevende kaders door het hoofdvermogen te scheiden van de opbrengst, aldus CEO Avtar Sehra, die ook medeoprichter van het project is en CEO en oprichter was van Kaio (voorheen Libre Capital).

“Wanneer een gebruiker die al op de witte lijst staat bij een Franklin Templeton- of BlackRock-fonds dat activum in STBL vergrendelt, ontvangt hij een NFT die de kluis beheert,” zei Sehra in een interview. “U houdt de NFT en verdient rente, terwijl het stabiele activum kan worden gebruikt als onderpand, als reserves, of om een ecosysteem-specifieke stablecoin te creëren die voldoet aan de GENIUS Act-vereisten.”

In het jaar voorafgaand aan de oprichting van STBL onderzochten Sehra en Collins hoe RWAs of getokeniseerde effecten gebruikt konden worden in DeFi; zij stelden vragen over hoe deze functioneren als onderpand; hoe geldmarktfondsen de reserves werden voor het creëren van stablecoins, enzovoort.

Er bestond een opvatting dat het inpakken van een actief, dat betekende dat het nemen van een getokeniseerde effect en deze in een kluis plaatsen, het activum niet langer als een effect werd beschouwd volgens de Amerikaanse regelgeving. Maar het is niet duidelijk of het 'wrappen' van iets afwijkt van of de effectachtige essentie van het activum onttrekt, zei Sehra.

Om te waarborgen dat het USST stablecoin-component niet als een effect wordt beschouwd, was een mechanisme nodig om de dollar-peg te handhaven. Dit wordt bereikt door ervoor te zorgen dat het licht over-gecollateraliseerd is, gecombineerd met een incentivesysteem gerelateerd aan mintkosten en burn-tegoeden indien afwijkingen optreden in een volatiele markt. Sehra noemde het peg-handhavingssysteem van STBL “synthetisch” in plaats van “algoritmisch.”

“De reden dat ik het een synthetisch product noem, is omdat het, hoewel het een rente-algoritmische component bevat, 103% overgecollateraliseerd is met zuivere geldmarktfondsen,” zei hij. “Als gevolg van deze nieuwe structuur kunnen toegestane deelnemers die geautoriseerde RWAs bezitten, conforme stablecoins creëren en verbranden. Terwijl de makers de opbrengst kunnen behouden, kan het stabiele activum vrij worden gebruikt zonder de vereisten van de GENIUS Act inzake niet-rendement dragende activa te schenden. Zo werkt STBL precies.”

De gedecentraliseerde governance-token van het protocol, ook wel STBL genoemd, is toegevoegd aan Binance Alpha, Binance Futures en Kraken Spot, en zal binnenkort op andere spotbeurzen worden genoteerd, aldus Sehra.

De debuut van de STBL-governancetoken op 16 september is geprezen als een van de meest succesvolle token-genererende evenementen van 2025, voegde Sehra toe. Het werd gelanceerd met een volledig verwaterde waarde van $100 miljoen, en de vraag dreef het boven de $1 miljard. Het is momenteel op $1,3 miljard, met een recordhoogte van ongeveer $2,3 miljard binnen 24 uur.

De volgende stappen omvatten een minting van $100 miljoen met behulp van Franklin Templeton’s BENJI-token, aldus Sehra, en ook de aankondiging van meerdere andere samenwerkingen, onder meer met een in de VS gevestigde betaaldienstverlener. Het protocol staat gepland om in het vierde kwartaal voor het publiek geopend te worden.

UPDATE (19 sept., 11:46 UTC): Herschrijft kop om dubbelzinnigheid te verwijderen.