Venture capitalistas Ponzi estão sufocando a blockchain

A Web3 promete uma internet pertencente aos seus usuários, quando, na realidade, o capital por trás dela atualmente se assemelha ao caixa de um animador de feira. Reguladores estão intensificando a fiscalização, tribunais estão aplicando sentenças de vários anos, e talentos estão migrando para setores onde o capital próprio recompensa resultados concretos.

Financiamento global de capital de riscodeclinouPara US$ 23 bilhões em abril deste ano, de acordo com dados da Crunchbase, representando pouco mais de um terço do total registrado em março. No entanto, uma parcela persistente desse montante reduzido ainda é destinada a negócios com tokens explicitamente projetados para saída rápida, em vez de receita duradoura.

A menos que o capital rompa essa fixação na alta rotatividade de tokens, o futuro descentralizado idealizado sufocará sob o peso de sua própria exploração.

O capital de risco (VC) tradicional tolera perdas iniciais para cultivar valor a longo prazo, enquanto os fundos centrados em tokens invertem completamente essa equação.

A liquidez é antecipada por meio de ofertas iniciais de troca, subsídios de staking e cronogramas de desbloqueio para insiders, enquanto o ajuste do produto ao mercado frequentemente é colocado em segundo plano — por vezes, de forma permanente.

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC)casoO caso de fraude de US$ 198 milhões, em que a SEC alegou que insiders desviaram US$ 57 milhões dos investidores, tudo isso enquanto promoviam rendimentos "sem risco", destaca esse fato de forma bastante clara em abril.

Este exemplo não é uma exceção, mas um modelo, visto que essas estruturas funcionam como esquemas Ponzi contínuos que exigem um fluxo constante de novos investidores para subsidiar as recompensas prometidas anteriormente.

Quando o financiamento macro se torna mais restrito, restam poucos atrasados para explorar. O resultado: um cemitério de protocolos zumbis mantidos em suporte vital por emissões artificiais e piscinas de liquidez vazias.

Tokens como Estratégia de Saída

Em uma rede saudável, um token atua como um dispositivo de coordenação que impulsiona a governança, o staking ou a largura de banda, entre outras funções. Uma coisa que ele não é, é um paraquedas de ouro para os insiders.

Apesar disso, os contratos de 2025 frequentemente exigem períodos de carência de um ano e aquisição total dos direitos em dois anos, garantindo efetivamente aos investidores iniciais um mercado líquido muito antes de o produto sequer atingir a fase beta.

As consequências podem ter passado despercebidas anteriormente, mas agora estão respaldadas por força legislativa.

A responsabilidade criminal deixou de ser hipotética, uma vez queevidenciadoUm juiz federal de Nova York condenou o co-proprietário de três plataformas de criptomoedas a uma pena de 97 meses de prisão após ele arrecadar mais de US$ 40 milhões com promessas de retornos garantidos.

Não deveria ser surpresa que o dinheiro tenha sido reciclado para pagar investidores anteriores e financiar luxos pessoais. O caso destacou características clássicas de um esquema Ponzi, incluindo bots de negociação fabricados, capturas de tela de contas forjadas e bônus de indicação incessantes.

Nenhuma quantidade de branding sofisticado pode disfarçar o vazio que mantinha tudo unido. É um ambiente árduo para se navegar, à medida que a saída de talentos se acelera, o desconto reputacional se acumula e a licença social do Web3 se deteriora de forma constante.

Engenheiros atraídos por concessões inflacionadas de tokens logo descobrem que manter uma base de código abandonada é um verdadeiro atoleiro profissional. Alocadores institucionais, antes satisfeitos em destinar 5% de suas carteiras a ativos digitais, estão discretamente reduzindo essas posições e redirecionando o capital de risco para setores com contabilidade mais transparente. A lista continua...

Cada colapso ou acusação no Web3 reforça o ceticismo público e fornece munição para críticos que argumentam que todos os tokens são, na verdade, fichas de jogos disfarçadas.

Desenvolvedores que criam ferramentas de identidade descentralizada ou rastreabilidade de cadeias de suprimentos estão agora sendo considerados culpados por associação. Eles são obrigados a justificar a própria existência dos tokens perante um público que não distingue mais entre moedas utilitárias e golpes evidentes.

O denominador comum entre todos esses fatores determinantes é um modelo de financiamento que recompensa a narrativa em detrimento da substância. Enquanto os contratos de investimento considerarem os tokens como a saída, os empreendedores continuarão a otimizar ciclos de hype em vez de atender às reais necessidades dos usuários.

A qualidade do código continuará sendo uma consideração secundária, e cada mercado em alta dará origem a uma classe maior de investidores insatisfeitos na situação atual do setor.

Resgatando a Web3 das Ponzinomias

A regulamentação pode aumentar o custo dos lançamentos de tokens vazios, mas o capital deve concluir o processo.

A Comissão EuropeiadecisãoO fortalecimento da supervisão das stablecoins no âmbito do MiCA, apesar das objeções do Banco Central Europeu, sinaliza a chegada de uma supervisão madura e um reconhecimento real de que a proteção ao consumidor é mais importante do que a ideologia maximalista.

Oferta pública inicial (IPO) da Circle em junholevantadomais de US$ 1 bilhão a US$ 31 por ação e dobrou seu preço no primeiro dia de negociação. Foi apenas mais um reflexo das mesmas dinâmicas de saída rápida que dominam as rodadas de tokens, mostrando que até mesmo listagens "maturas" de criptomoedas ainda proporcionam aos fundos de capital de risco liquidez quase instantânea.

Requisitos precisos de reservas e regras de divulgação em toda a UE obrigarão os emissores a comprovar garantias, em vez de simplesmente continuar emitindo promessas.

Os sócios limitados devem agora exigir marcos de utilidade, como ganhos mensuráveis de throughput, comprovações de segurança auditadas e adoção real por usuários, antes de qualquer liberação de tokens.

Fundos que substituem calendários de aquisição de 24 meses por períodos de bloqueio de cinco anos vinculados à participação nas taxas do protocolo irão eliminar os oportunistas e redirecionar recursos para a engenharia genuína.

A Web3 ainda possui potencial. Ela oferece finanças resistentes à censura, novas ferramentas de coordenação e propriedade programável. No entanto, potencial não é destino, e os mecanismos precisam funcionar em harmonia e na direção correta.

Se o dinheiro continuar a perseguir esquemas Ponzi de retorno rápido, o movimento Web3 permanecerá uma máquina caça-níqueis disfarçada de progresso, enquanto os inovadores capazes de entregar o futuro se afastam gradualmente.

Quebre o ciclo agora para que a próxima década possa ver o Web3 cumprir sua promessa de um internet que serve às pessoas, em vez de oferecê-las como liquidez de saída para fundos de capital de risco Ponzi.