Sinasakal ng mga Ponzi VC ang Blockchain

Nangangako ang Web3 ng isang internet na pagmamay-ari ng mga gumagamit nito, samantalang ang totoo, ang pera sa likod nito ay kahawig na ngayon ng isang carnival barker's till. Ang mga regulator ay nagpapabilis sa pagpapatupad, ang mga korte ay naghahatid ng maraming taon na sentensiya, at ang talento ay lumilipat sa mga sektor kung saan ang equity ay nagbibigay ng gantimpala ng tunay na traksyon.

Pandaigdigang venture financing tinanggihan sa $23 bilyon noong Abril ngayong taon, ayon sa data ng Crunchbase, na kumakatawan sa halos isang katlo ng kabuuan nito noong Marso. Gayunpaman, ang isang matigas na bahagi ng mas maliit na pie na iyon ay bumubuhos pa rin sa mga token deal na tahasang idinisenyo para sa mabilis na paglabas sa halip na matibay na kita.

Maliban kung sinira ng kapital ang pagsasaayos na ito sa high-velocity token churn, ang idealized na desentralisadong hinaharap ay masisira sa ilalim ng bigat ng sarili nitong pagsasamantala.

Pinahihintulutan ng tradisyonal na venture capital (VC) ang mga maagang pagkalugi upang linangin ang pangmatagalang halaga, habang ang mga token-centric na pondo ay ganap na binabaligtad ang equation na iyon.

Ang liquidity ay hinihila pasulong sa pamamagitan ng mga paunang handog sa palitan, staking subsidies, at mga iskedyul ng insider unlock, habang ang product-market fit ay kadalasang inilalagay sa back burner — minsan ay permanente.

Ang United States Securities and Exchange Commission (SEC) kaso sa Abril ay malinaw na itinatampok ang katotohanang ito. Ang $198 milyon na kaso ng pandaraya, kung saan ang SEC ay nagpahayag na ang mga tagaloob ay sumipsip ng $57 milyon mula sa mga namumuhunan, habang sinasabing "walang panganib" ang mga ani.

Ang halimbawang ito ay hindi isang outlier ngunit isang blueprint, dahil ang mga istrukturang ito ay gumaganap bilang mga rolling Ponzi scheme na humihiling ng patuloy na pagpasok ng mga bagong mamimili upang bigyan ng subsidiya ang mga ipinangakong reward kahapon.

Kapag humihigpit ang macro funding, napakakaunting mga latecomer ang natitira para mag-fleece. Ang resulta: isang sementeryo ng mga protocol ng zombie na pinananatili sa suporta sa buhay ng mga artipisyal na emisyon at walang laman na liquidity pool.

Mga Token bilang Exit Strategy

Sa isang malusog na network, ang isang token ay nagsisilbing isang aparato ng koordinasyon na nagpapalakas ng pamamahala, staking, o bandwidth, bukod sa iba pang mga function. Ang ONE bagay na hindi ito ay isang gintong parasyut para sa mga tagaloob.

Sa kabila nito, ang 2025 term sheet ay regular na humihingi ng isang taong bangin at dalawang taong buong vesting, na epektibong ginagarantiyahan ang mga maagang namumuhunan ng isang likidong merkado bago pa man umabot sa beta ang isang produkto.

Ang mga kahihinatnan ay maaaring dumulas noon, ngunit ngayon sila ay bumalik sa pamamagitan ng puwersang pambatas.

Ang pananagutan sa kriminal ay hindi na hypothetical, bilang napatunayan ng pederal na hukom ng New York na hinatulan ang kapwa may-ari ng tatlong virtual-currency na platform ng 97-buwang pagkakulong pagkatapos niyang makalikom ng mahigit $40 milyon sa mga pangako ng mga garantisadong pagbabalik.

Hindi dapat ikagulat na ang pera ay na-recycle upang bayaran ang mga naunang namumuhunan at Finance ang mga personal na luho. Na-on ng kaso ang mga klasikong tanda ng Ponzi scheme, kabilang ang mga gawa-gawang bot ng trading, mga screenshot ng pekeng account, at walang humpay na reference na mga bonus.

Walang kahit anong glossy branding ang makapagkukubli sa kahungkagan na nagpapanatili sa lahat ng ito. Ito ay isang maingat na puwang upang mag-navigate, habang bumibilis ang pag-ubos ng talento, mga compound ng reputasyon na diskwento, at ang social license ng Web3 ay patuloy na nawawala.

Malapit nang matuklasan ng mga inhinyero na naakit ng napalaki na mga token grant na ang pagpapanatili ng isang inabandunang codebase ay propesyonal na buhangin. Ang mga institusyunal na allocator, na minsan ay masaya na magwiwisik ng 5% ng isang portfolio sa mga digital na asset, ay tahimik na nagsusulat ng mga posisyong iyon at nire-redirect ang panganib na kapital sa mga sektor na may mas transparent na accounting. Ang listahan ay nagpapatuloy…

Ang bawat pagbagsak o pag-aakusa sa Web3 ay nagpapatigas sa pag-aalinlangan ng publiko at nagbibigay ng mga bala para sa mga kritiko na nangangatuwiran na ang lahat ng mga token ay manipis na nakatalukbong na mga chip sa pagsusugal.

Ang mga developer na nagtatayo ng desentralisadong pagkakakilanlan o supply chain provenance tool ay nasusumpungan na ngayon ang kanilang sarili na nagkasala sa pamamagitan ng asosasyon. Napipilitan silang bigyang-katwiran ang mismong pagkakaroon ng mga token sa harap ng mga audience na hindi na nakikilala sa pagitan ng mga utility coins at tahasang mga scam.

Ang karaniwang denominator sa lahat ng mga salik na ito sa pagtukoy ay isang modelo ng pagpopondo na nagbibigay ng gantimpala sa salaysay kaysa sangkap. Hangga't tinatrato ng mga term sheet ang mga token bilang paglabas, mag-o-optimize ang mga negosyante para sa mga siklo ng hype sa halip na mga aktwal na pangangailangan ng user.

Ang kalidad ng code ay mananatiling isang nahuling pag-iisip, at ang bawat bull market ay magsilang ng mas malaking klase ng mga hindi nasisiyahang bagholder sa kasalukuyang estado ng industriya.

Reclaiming Web3 mula sa Ponzinomics

Maaaring taasan ng regulasyon ang gastos ng mga hollow token launching, ngunit kailangang tapusin ng kapital ang trabaho.

Ang European Commission desisyon upang higpitan ang pangangasiwa ng stablecoin sa ilalim ng MiCA, sa kabila ng mga pagtutol ng European Central Bank, ay nagpapahiwatig ng pagdating ng pangangasiwa ng nasa hustong gulang at isang tunay na pagkilala na ang proteksyon ng consumer ay higit na mahalaga kaysa sa maximalist na ideolohiya.

IPO ng Circle noong Hunyo itinaas mahigit $1 bilyon sa $31 bawat bahagi at dinoble ang presyo ng bahagi nito sa unang araw ng kalakalan. Isa lamang itong echo ng parehong mabilis na paglabas na dinamika na nangingibabaw sa mga token round na nagpapakita na kahit na ang mga "mature" na listahan ng Crypto ay nagbibigay pa rin sa mga VC ng malapit-instant liquidity.

Ang tumpak na mga kinakailangan sa reserba at mga panuntunan sa Disclosure ng pan-EU ay pipilitin ang mga issuer na patunayan ang collateral sa halip na magpatuloy sa pag-print ng mga pangako.

Ang mga limitadong kasosyo ay dapat nang humiling ng mga milestone sa utility, tulad ng mga nasusukat na throughput na nakuha, na-audit na mga patunay ng seguridad, at tunay na paggamit ng user, bago mag-unlock ang anumang token.

Ang mga pondo na pumapalit sa 24 na buwang mga kalendaryo ng vesting ng limang taong lockup na naka-link sa bahagi ng bayad sa protocol ay magpi-filter sa mga naghahanap ng renta at magre-redirect ng mga mapagkukunan sa tunay na engineering.

May potensyal pa rin ang Web3. Nag-aalok ito ng Finance na lumalaban sa censorship , mga tool sa koordinasyon ng nobela, at programmable na pagmamay-ari. Gayunpaman, ang potensyal ay hindi tadhana, at ang mga gear ay kailangang lumiko sa Harmony at tamang direksyon.

Kung ang pera ay patuloy na humahabol sa quick-flip ponzinomics, ang paggalaw ng Web3 ay mananatiling isang slot machine na nagbabalatkayo bilang pag-unlad, habang ang mga innovator na may kakayahang maghatid ng hinaharap ay patuloy na lumalayo.

Hatiin ang ikot ngayon para makita ng susunod na dekada na matutupad ng Web3 ang pangako nito sa isang internet na nagsisilbi sa mga tao, sa halip na ihatid sila para sa mga Ponzi VC bilang exit liquidity.