Los capitalistas de riesgo tipo Ponzi están estrangulando la cadena de bloques.

Web3 promete una internet propiedad de sus usuarios, cuando en realidad, el dinero que la respalda actualmente se asemeja a la caja registradora de un pregonero de feria. Los reguladores están acelerando la aplicación de normativas, los tribunales están dictando sentencias de varios años, y el talento está migrando hacia sectores donde la equidad recompensa el verdadero crecimiento.

Financiamiento global de capital de riesgodeclinóA 23 mil millones de dólares en abril de este año, según datos de Crunchbase, lo que representa apenas un tercio de su total en marzo. Sin embargo, una porción persistente de ese pastel más pequeño sigue destinándose a acuerdos de tokens diseñados explícitamente para una salida rápida en lugar de ingresos duraderos.

A menos que el capital supere esta fijación por la alta rotación de tokens, el futuro descentralizado idealizado se asfixiará bajo el peso de su propia explotación.

El capital de riesgo tradicional (VC) tolera pérdidas tempranas para fomentar el valor a largo plazo, mientras que los fondos centrados en tokens invierten esa ecuación por completo.

La liquidez se adelanta mediante ofertas iniciales de intercambio, subsidios de participación y calendarios de desbloqueo para insiders, mientras que el ajuste producto-mercado suele quedar en segundo plano, en ocasiones de manera permanente.

La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC)casoEl caso de fraude de 198 millones de dólares en abril destaca este hecho de manera muy clara. La SEC alegó que los miembros internos desviaron 57 millones de dólares de los inversores, mientras promovían rendimientos "sin riesgo".

Este ejemplo no es una excepción, sino un modelo, ya que estas estructuras operan como esquemas Ponzi continuos que requieren un flujo constante de nuevos compradores para subsidiar las recompensas prometidas anteriormente.

Cuando el financiamiento macroeconómico se estrecha, quedan pocos rezagados que explotar. El resultado: un cementerio de protocolos zombis mantenidos con soporte vital mediante emisiones artificiales y piscinas de liquidez vacías.

Tokens como Estrategia de Salida

En una red saludable, un token funciona como un instrumento de coordinación que impulsa la gobernanza, el staking o el ancho de banda, entre otras funciones. Lo que no es, es un paracaídas dorado para los insiders.

A pesar de esto, los términos establecidos para 2025 rutinariamente exigen períodos de adquisición de un año y la consolidación total en dos años, garantizando efectivamente a los inversores tempranos un mercado líquido mucho antes de que un producto llegue siquiera a la fase beta.

Las consecuencias pueden haber pasado desapercibidas anteriormente, pero ahora cuentan con el respaldo de la fuerza legislativa.

La responsabilidad penal ya no es hipotética, ya queevidenciadoUn juez federal de Nueva York sentenció al copropietario de tres plataformas de moneda virtual a una pena de prisión de 97 meses tras recaudar más de 40 millones de dólares bajo la promesa de rendimientos garantizados.

No debería sorprender que el dinero se haya reciclado para pagar a inversores anteriores y financiar lujos personales. El caso se centró en características clásicas de un esquema Ponzi, incluyendo bots de trading falsificados, capturas de pantalla de cuentas fraudulentas y bonificaciones por referencias incansables.

Ninguna cantidad de branding contundente puede ocultar el vacío que lo mantenía todo unido. Es un espacio arduo de navegar, a medida que la fuga de talento se acelera, el descuento reputacional se acumula y la licencia social de Web3 se erosiona de manera constante.

Ingenieros atraídos por asignaciones infladas de tokens descubren pronto que mantener una base de código abandonada es un terreno profesional movedizo. Los asignadores institucionales, que antes estaban dispuestos a destinar un 5 % de sus carteras a activos digitales, están silenciosamente depreciando esas posiciones y redirigiendo el capital de riesgo hacia sectores con una contabilidad más transparente. La lista continúa…

Cada colapso o acusación en el ámbito de Web3 refuerza el escepticismo público y proporciona argumentos a los críticos que sostienen que todos los tokens no son más que fichas de juego disfrazadas.

Los desarrolladores que crean herramientas de identidad descentralizada o de trazabilidad en la cadena de suministro se están encontrando ahora culpables por asociación. Se ven obligados a justificar la propia existencia de los tokens ante audiencias que ya no distinguen entre monedas de utilidad y estafas flagrantes.

El denominador común entre todos estos factores determinantes es un modelo de financiamiento que premia la narrativa sobre la sustancia. Mientras las hojas de términos consideren a los tokens como la salida, los emprendedores optimizarán para los ciclos de auge en lugar de las necesidades reales de los usuarios.

La calidad del código permanecerá como una consideración secundaria, y cada mercado alcista dará lugar a una clase más amplia de inversores insatisfechos en el estado actual de la industria.

Recuperando Web3 de las Ponzinómicas

La regulación puede incrementar el costo de los lanzamientos de tokens sin respaldo, pero el capital debe completar la tarea.

La Comisión EuropeadecisiónEndurecer la supervisión de las stablecoins bajo MiCA, a pesar de las objeciones del Banco Central Europeo, señala la llegada de una supervisión madura y un reconocimiento real de que la protección del consumidor importa más que la ideología maximalista.

Oferta pública inicial (OPI) de Circle en junioelevadoMás de 1.000 millones de dólares a 31 dólares por acción, duplicando su precio en el primer día de cotización. Fue simplemente otro reflejo de la misma dinámica de salida rápida que domina las rondas de tokens, que demuestra que incluso las cotizaciones "maduras" de criptomonedas siguen ofreciendo a los capitales de riesgo una liquidez casi instantánea.

Los requisitos precisos de reservas y las normas de divulgación a nivel paneuropeo obligarán a los emisores a demostrar el respaldo colateral en lugar de continuar emitiendo promesas.

Los socios limitados deberían exigir ahora hitos de utilidad, tales como aumentos medibles en el rendimiento, pruebas de seguridad auditadas y adopción real por parte de usuarios, antes de cualquier desbloqueo de tokens.

Los fondos que sustituyen los calendarios de adquisición de derechos de 24 meses por bloqueos de cinco años vinculados a la participación en las comisiones del protocolo eliminarán a los buscadores de renta y redirigirán los recursos hacia la ingeniería genuina.

Web3 todavía tiene potencial. Ofrece finanzas resistentes a la censura, nuevas herramientas de coordinación y propiedad programable. Sin embargo, el potencial no es destino, y los mecanismos deben funcionar en armonía y en la dirección adecuada.

Si el dinero continúa persiguiendo esquemas ponzi de ganancias rápidas, el movimiento de Web3 seguirá siendo una máquina tragamonedas disfrazada de progreso, mientras que los innovadores capaces de ofrecer el futuro se alejan de manera constante.

Rompa el ciclo ahora para que la próxima década permita que Web3 cumpla su promesa de ser un internet al servicio de las personas, en lugar de utilizarlas como liquidez de salida para capitalistas de riesgo tipo Ponzi.