Ponzi-Risikokapitalgeber ersticken die Blockchain.

Web3 verspricht ein von seinen Nutzern besessenes Internet, doch in Wirklichkeit ähnelt das dahinterstehende Geld inzwischen der Kasse eines Jahrmarktsausrufers. Regulierungsbehörden verschärfen die Durchsetzung, Gerichte verhängen mehrjährige Haftstrafen, und Fachkräfte wechseln in Branchen, in denen Eigenkapitalbeteiligungen echte Erfolge belohnen.

Globale RisikokapitalfinanzierungrückläufigAuf 23 Milliarden US-Dollar im April dieses Jahres, basierend auf Daten von Crunchbase, was kaum ein Drittel des Gesamtvolumens im März ausmacht. Dennoch fließt ein beharrlicher Anteil dieses kleineren Kuchens weiterhin in Token-Transaktionen, die ausdrücklich auf einen schnellen Ausstieg und nicht auf nachhaltige Einnahmen ausgelegt sind.

Solange das Kapital nicht diese Fixierung auf hochfrequenten Token-Umschlag überwindet, wird die idealisierte dezentrale Zukunft unter der Last ihrer eigenen Ausbeutung ersticken.

Traditionelles Risikokapital (VC) toleriert anfängliche Verluste, um langfristigen Wert zu schaffen, während tokenzentrierte Fonds diese Gleichung vollständig umkehren.

Liquidität wird durch Initial Exchange Offerings, Staking-Subventionen und Insider-Freigabepläne vorgezogen, während die Produkt-Markt-Passung häufig in den Hintergrund gerät – manchmal dauerhaft.

Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC)FallDer Fall aus dem April verdeutlicht diese Tatsache ganz deutlich. In dem Betrugsfall im Wert von 198 Millionen US-Dollar behauptete die SEC, dass Insider 57 Millionen US-Dollar von Investoren abgezweigt hatten, während sie gleichzeitig "risikofreie" Renditen anpriesen.

Dieses Beispiel ist kein Ausnahmefall, sondern eine Blaupause, da diese Strukturen als fortlaufende Ponzi-Systeme funktionieren, die einen stetigen Zufluss neuer Käufer erfordern, um die gestern versprochenen Renditen zu finanzieren.

Wenn die makroökonomische Finanzierung sich verengt, bleiben zu wenige Nachzügler übrig, die ausgebeutet werden können. Das Ergebnis: ein Friedhof von Zombie-Protokollen, die durch künstliche Emissionen und leere Liquiditätspools am Leben erhalten werden.

Token als Ausstiegsstrategie

In einem gesunden Netzwerk fungiert ein Token als Koordinationsinstrument, das unter anderem die Governance, das Staking oder die Bandbreite antreibt. Eines ist es jedoch nicht: ein goldener Fallschirm für Insider.

Trotzdem verlangen Term Sheets für 2025 routinemäßig einjährige Cliff-Periods und eine vollständige Vesting-Dauer von zwei Jahren, was frühzeitigen Investoren effektiv einen liquiden Markt lange bevor ein Produkt überhaupt die Beta-Phase erreicht, garantiert.

Die Konsequenzen sind womöglich zuvor unbemerkt geblieben, doch nun werden sie durch legislative Maßnahmen gestützt.

Die strafrechtliche Haftung ist nicht länger hypothetisch, dabelegtEin Bundesrichter in New York verurteilte den Miteigentümer von drei virtuellen Währungsplattformen zu einer Freiheitsstrafe von 97 Monaten, nachdem dieser über 40 Millionen US-Dollar durch Versprechen garantierter Renditen eingeworben hatte.

Es sollte nicht überraschen, dass das Geld recycelt wurde, um frühere Investoren auszuzahlen und persönliche Luxusausgaben zu finanzieren. Der Fall basierte auf den klassischen Merkmalen eines Ponzi-Schemas, darunter erfundene Handelsroboter, gefälschte Kontoscreenshots und unaufhörliche Empfehlungsboni.

Keine Menge an glänzendem Branding kann die Leere verbergen, die das Ganze zusammenhielt. Es ist ein mühsames Terrain, durch das man sich bewegen muss, da der Talentabfluss sich beschleunigt, der Reputationsabschlag zunimmt und die gesellschaftliche Akzeptanz von Web3 kontinuierlich abnimmt.

Ingenieure, die von aufgeblähten Token-Zuteilungen angelockt werden, stellen bald fest, dass die Pflege eines aufgegebenen Codebestands beruflich einem schnell versinkenden Treibsand gleicht. Institutionelle Allokatoren, die einst gerne 5 % ihres Portfolios in digitale Vermögenswerte investierten, schreiben diese Positionen mittlerweile stillschweigend ab und lenken Risikokapital in Sektoren mit transparenterer Rechnungslegung um. Die Liste ließe sich fortsetzen…

Jeder Zusammenbruch oder jede Anklage im Web3 verstärkt die öffentliche Skepsis und liefert Kritikern neue Argumente, die behaupten, dass alle Token im Grunde kaum verhüllte Glücksspielfeichen sind.

Entwickler, die dezentrale Identitäts- oder Lieferkettenherkunftstools entwickeln, sehen sich nun durch die bloße Assoziation als schuldig abgestempelt. Sie sind gezwungen, die Existenz von Token vor einem Publikum zu rechtfertigen, das nicht mehr zwischen Utility Coins und offensichtlichen Betrugsmodellen unterscheidet.

Der gemeinsame Nenner all dieser bestimmenden Faktoren ist ein Finanzierungsmodell, das Narrativen statt Substanz belohnt. Solange Term Sheets die Token als den Exit behandeln, werden Unternehmer Hype-Zyklen optimieren, anstatt tatsächliche Nutzerbedürfnisse zu bedienen.

Die Codequalität wird weiterhin eine nachrangige Rolle spielen, und in jedem Bullenmarkt wird in der aktuellen Branchenlage eine größere Gruppe unzufriedener Anleger mit verlustreichen Positionen entstehen.

Rückeroberung von Web3 von Ponzinomics

Regulierung kann die Kosten für die Einführung von sogenannten „Hollow Tokens“ erhöhen, doch das Kapital muss die Aufgabe zu Ende bringen.

Die Europäische KommissionEntscheidungDie Verschärfung der Aufsicht über Stablecoins im Rahmen von MiCA, trotz der Einwände der Europäischen Zentralbank, signalisiert das Einsetzen erwachsener Aufsicht und ein echtes Bewusstsein dafür, dass Verbraucherschutz wichtiger ist als maximalistische Ideologien.

Der Börsengang von Circle im JunierhöhtÜber 1 Milliarde US-Dollar bei 31 US-Dollar pro Aktie, wobei sich der Aktienkurs am ersten Handelstag verdoppelte. Dies war lediglich ein weiteres Echo derselben schnellen Ausstiegsdynamik, die Token-Runden prägt und zeigt, dass selbst „reife“ Krypto-Börsengänge Venture Capitalists nahezu sofortige Liquidität bieten.

Präzise Mindestrücklagenanforderungen und einheitliche Transparenzregelungen auf EU-Ebene werden Emittenten dazu zwingen, Sicherheiten nachzuweisen, anstatt weiterhin lediglich Versprechen zu formulieren.

Begrenzte Partner sollten nun erst dann Token-Freigaben fordern, wenn nachweisbare Nutzungsmeilensteine erreicht wurden, wie beispielsweise messbare Durchsatzsteigerungen, geprüfte Sicherheitsnachweise und echte Nutzerakzeptanz.

Fonds, die 24-monatige Vesting-Pläne durch fünfjährige Sperrfristen ersetzen, die an den Anteil an Protokollgebühren gekoppelt sind, werden Trittbrettfahrer aussortieren und Ressourcen auf echte Ingenieursleistungen umleiten.

Web3 birgt weiterhin Potenzial. Es bietet zensurresistente Finanzdienstleistungen, neuartige Koordinationstools und programmierbares Eigentum. Potenzial allein ist jedoch kein Schicksal, und die Mechanismen müssen harmonisch und in die richtige Richtung arbeiten.

Wenn das Geld weiterhin schnellen Gewinnversprechen à la Ponzinomics hinterherjagt, wird sich die Web3-Bewegung als Glücksspiel tarnen, das Fortschritt vortäuscht, während Innovatoren, die tatsächlich die Zukunft gestalten können, sich allmählich zurückziehen.

Durchbrechen Sie jetzt den Kreislauf, damit das nächste Jahrzehnt Web3 ermöglichen kann, sein Versprechen eines Internets einzulösen, das den Menschen dient, anstatt sie für Ponzi-Risikokapitalgeber als Ausstiegsliquidität bereitzustellen.