O Bitcoin Alcançou o Pico Neste Ciclo ou Ainda Há Combustível no Tanque?

A maior questão no bitcoin no momento é: ele atingiu o topo do ciclo em US$ 126.500 no dia 6 de outubro, ou ainda há espaço para crescimento?

A cada quatro anos, um halving reduz pela metade a nova oferta de bitcoin. Historicamente, os ganhos mais explosivos ocorreram aproximadamente 18 meses após um halving, contudo, apesar de estarmos nesse intervalo, não houve o clássico “topo explosivo” na movimentação de preços.

À medida que a capitalização de mercado do bitcoin se expande e sua taxa de inflação e emissão se tornam menos significativas a cada ciclo, o impacto marginal do halving, em teoria, deve continuar a diminuir.

Um padrão recorrente desde os primeiros anos do bitcoin tem sido três anos consecutivos de forte crescimento seguidos por um mercado de baixa acentuado e frequentemente prolongado. Com 2023, 2024 e provavelmente 2025 registrando ganhos, muitos esperam que 2026 seja um ano de perdas.

Mesmo assim, vários indicadores sugerem que o topo pode não ter sido alcançado, pois o sentimento ainda não atingiu a verdadeira euforia; a volatilidade permanece baixa, e as características típicas de um topo explosivo ainda estão ausentes.

Dados onchain mostram lucros realizados pesados de baleias e detentores de longo prazo no nível psicológico de $100.000 ao longo do ano, enquanto as moedas antigas estão se movimentando as baixas taxas de transação e preocupações com a segurança quântica incentivam o reposicionamento ou a venda. Eventualmente, no entanto, os vendedores tendem a se esgotar.

Ao contrário dos picos anteriores em 2017 e 2021, que coincidiram com aumentos nas taxas do Federal Reserve, este ciclo está se desenrolando em meio a um ciclo de cortes. O Fed já reduziu as taxas em mais de 100 pontos-base desde setembro de 2024, com outro corte de 25 pontos-base esperado para quarta-feira e as taxas projetadas perto de 3,25–3,50% até o primeiro trimestre de 2026 — condições que podem dar aos ativos de risco mais espaço para avançar. O Fed também está encerrando o aperto quantitativo, o processo de redução de seu balanço patrimonial e esvaziando a liquidez, sinalizando uma mudança em direção a uma política mais flexível.

A maior mudança estrutural neste ciclo foi a introdução dos ETFs de bitcoin à vista nos Estados Unidos, lançados no início de 2024. Desde sua estreia, as correções têm sido notavelmente contidas, raramente ultrapassando 20%, pois esses fundos fornecem uma fonte consistente de demanda e liquidez. O adição de opções de ETF alterou ainda mais a dinâmica do mercado, introduzindo estratégias de gerenciamento de volatilidade que minimizam movimentos bruscos em ambas as direções.

Esta nova camada de participação institucional ajudou o bitcoin a evoluir para um ativo macro mais maduro. Como resultado, os picos explosivos clássicos e os mercados baixistas profundos que antes definiam os ciclos anteriores podem não ocorrer da mesma forma.

O ouro—o tradicional "" do bitcoinnegociação de desvalorização” contraparte—correu uma correção de aproximadamente 10% desde seu recorde histórico, enquanto o bitcoin avançou mais de 10% desde sua mínima de outubro, ecoando o cenário de 2020 quando o ouro atingiu seu pico em agosto pouco antes do bitcoin iniciar sua alta em outubro de 2021.

O Bitcoin permanece abaixo de seus máximos do ciclo anterior em relação às ações das Magnificent 7 (atualmente em 42 contra 55 em 2021) e em relação ao ouro (em torno de 40 onças, próximo ao nível de 2021). Isso significa que o bitcoin estabeleceu novos máximos frente ao dólar americano, mas ainda não contra ativos de referência fundamentais.

Permanece a incerteza macroeconômica, com uma guerra tarifária entre os EUA e a China, paralisação do governo, e leituras do ISM de Manufatura abaixo de 50, embora o impulso de Trump para a reindustrialização e o investimento recorde em IA possam impulsionar um crescimento econômico significativo.

Apesar disso, o sentimento permanece contido—Dados da Coinglass mostram 16 dias de medo e apenas seis de neutralidade no último mês, e a volatilidade está próxima aos mínimos históricos, condições raramente observadas em um verdadeiro topo de mercado. Em resumo, enquanto muitos acreditam que o ciclo já atingiu o pico, as evidências sugerem que o bitcoin ainda pode ter espaço para crescer.