Perché gli ETF su bitcoin sembrano deludere, nonostante il loro ruolo in crescita: Asia Morning Briefing

Buongiorno, Asia. Ecco le notizie che stanno influenzando i mercati:

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A soli due settimane dalla fine dell’anno e con molte postazioni a Hong Kong che operano con personale ridotto dopo la sessione asiatica di venerdì, mentre iniziano le vacanze di Natale, i mercati delle criptovalute stanno passando da una fase di slancio a una di registrazione dei risultati. Uno dei verdetti di fine anno più netti è proveniente da Polymarket, dove gli operatori assegnano ora solo una probabilità del 2% che gli ETF su bitcoin superino il record degli afflussi dello scorso anno nel 2025.

La scommessa si basa su un semplice problema aritmetico. Gli ETF su Bitcoin hanno attratto 33,6 miliardi di dollari di flussi netti nel corso del 2024. Il totale di quest'anno, aggiornato al 15 dicembre, ora si avvicina a 22,5 miliardi di dollari, secondo SoSoValue, lasciando un divario di circa 11 miliardi di dollari con solo pochi giorni di trading significativo rimanenti.

Eppure, l'ultima settimana ha mostrato un ritorno dei flussi in entrata negli ETF nonostante un rallentamento dei prezzi e un ritardo degli altcoin, suggerendo che sebbene l'obiettivo di 33,6 miliardi di dollari possa essere fuori portata, il ruolo strutturale degli ETF nell'assorbire il rischio si sta rafforzando mentre l'anno volge al termine.

Dati Glassnode mostra che i flussi degli ETF Bitcoin spot statunitensi sono tornati in territorio positivo nonostante i prezzi si siano ritirati da 94.000 dollari, livello a cui erano scambiati ieri, e le condizioni del mercato spot si siano indebolite, con i flussi netti che sono rimbalzati a circa 290 milioni di dollari nella settimana successiva a deflussi precedenti.

Allo stesso tempo, Glassnode scrive che i volumi di scambio degli ETF sono diminuiti, suggerendo una minore attività speculativa e una posizionamento più guidato dall’allocazione. Questo schema aiuta a spiegare perché il bitcoin ha resistito meglio rispetto al CoinDesk 20, un indice ampio, con gli ETF che agiscono sempre più come un canale stabilizzatore quando il rischio proviene da asset a beta più elevato, piuttosto che come un veicolo esclusivamente per inseguire le opportunità di crescita.

Il divario di 11 miliardi di dollari rispetto al record di 33,6 miliardi di dollari dell'anno scorso riflette come la narrazione sugli ETF sia cambiata, non che si sia fermata.

A differenza dell’anno di lancio del 2024, che è stato guidato da una domanda repressa e da allocazioni una tantum, il 2025 è stato plasmato da rotazioni, migrazione delle commissioni e riequilibri guidati dalla volatilità.

I calcoli aritmetici potrebbero già essere stati fatti, ma superare un benchmark prima della fine dell'anno non è così importante. Ciò che conta è il caso d'uso: gli ETF non amplificano più i prezzi delle criptovalute, come facevano quando sono stati lanciati nel 2024.

Al contrario, stanno sempre più agendo come uno strato stabilizzante nel mercato, assorbendo gli ordini di vendita durante i ritracciamenti anziché amplificare le oscillazioni dei prezzi. Questo è il segno di un’infrastruttura di mercato matura.

Movimenti di Mercato

BTC: Bitcoin ha trascorso la scorsa settimana consolidando dopo aver fallito vicino a 94.000 dollari, ritornando verso la fascia tra 87.000 e 88.000 dollari, mantenendosi meglio rispetto al mercato criptovalutario più ampio.

ETH: Ether ha sottoperformato nella scorsa settimana, scivolando verso la fascia tra $2.950 e $3.000, mentre la pressione di vendita sugli asset a beta più elevato si è intensificata e la rotazione ha favorito bitcoin.

Oro: L'oro ha superato i 4.300 dollari dopo che l'Empire State Manufacturing Survey della Federal Reserve di New York è sorprendentemente sceso in territorio di contrazione a dicembre, aumentando la domanda di beni rifugio mentre è riemersa la volatilità nel settore manifatturiero statunitense.

Nikkei 225: I mercati dell'Asia-Pacifico sono per lo più scesi martedì, seguendo il declino di Wall Street mentre gli investitori ruotavano fuori dal comparto AI statunitense, con il Nikkei 225 giapponese in calo dell'1,14% e il Topix in flessione dell'1,05%.

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