« Nous portons votre mépris avec fierté » : la dégradation de Tether par S&P déclenche une bataille en ligne

Les inquiétudes, si anciennes et persistantes, concernant le fait que Tether ne soit pas transparent sur les réserves garantissant son stablecoin USDT ou qu'il soit menacé d'une sous-capitalisation imminente, ont conduit l'industrie crypto à développer sa propre réponse méprisante en deux mots : « Tether FUD ».

À travers des marchés haussiers en plein essor, les marchés baissiers les plus brutaux, les allées et venues de charlatans tels que Sam Bankman-Fried, Alex Mashinsky, et des dizaines d’autres, l’USDT de Tether a continué à croître et à fonctionner comme prévu — indexé sur le dollar américain et disponible pour rachat à tout moment. Parallèlement, Tether est devenue l’une des entreprises les plus rentables au monde, ayant gagné plus de 10 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025, des niveaux comparables à ceux des géants de Wall Street Goldman Sachs et Morgan Stanley.

Le marché baissier actuel (et arrêtez de dire « prenez du recul », c’est un marché baissier), cependant, pousse certains acteurs de la finance traditionnelle à affûter leurs griffes une fois de plus.

Lors de la séance calme la veille de la célébration de Thanksgiving aux États-Unis, S&P Global a réduit la note de l'USDT de Tether de 4 à 5, le niveau le plus faible sur son échelle de stabilité des stablecoins (oui, l'agence dont les manigances de notation ont contribué à provoquer la crise financière mondiale a une échelle de stabilité des stablecoins).

Derrière cette dégradation se trouvaient les préoccupations habituelles concernant l'opacité des rapports de Tether, combinées à un élément quelque peu nouveau : le bitcoin représente désormais plus de 5 % des réserves soutenant l'USDT — ainsi, une poursuite de la baisse du prix du BTC pourrait entraîner une sous-collatéralisation potentielle.

Il y a de la fumée. Y a-t-il un feu ?

"Nous portons votre aversion avec fierté," a déclaré Paolo Ardoino, PDG de Tether, peu de temps après le mouvement du S&P. En prenant note des échecs répétitifs bien connus des modèles des agences de notation, Ardoino a déclaré : « la machine de propagande de la finance traditionnelle s'inquiète de plus en plus lorsque toute entreprise tente de défier la force de gravité du système financier défaillant ... Tether a plutôt construit la première entreprise surcapitalisée de l'industrie financière, sans réserves toxiques. »

Tether, a-t-il conclu, « est la preuve vivante que le système financier traditionnel est tellement défaillant qu'il en devient redouté par les empereurs sans vêtements. »

Possiblement en essayant d’être utile ou peut-être simplement de provoquer, le célèbre investisseur providentiel Jason Calacanis s'est exprimé sur X durant le week-end pour offrir ses conseils.

"Tether a encore beaucoup de choses à clarifier, mais ils s’en rapprochent," a déclaré Calacanis. Il a exhorté Tether à 1) vendre tous ses bitcoins, 2) ne détenir que des bons du Trésor américain, et 3) faire réaliser non pas un, mais deux audits par des cabinets américains.

Le post de Calacanis a suscité une réponse rapide et vive de la part des bitcoiners, la réaction générale étant l’absurdité pour une entreprise de stablecoin/bitcoin d’échanger ses avoirs relativement modestes en BTC contre des titres gouvernementaux. Plusieurs ont attiré l’attention sur Calacanis’ demande paniquée de renflouement de tous les dépôts bancaires alors que Silicon Valley Bank était en faillite en mars 2023, en partie en raison d'une chute de la valeur des bons du Trésor américain qu'elle détenait.

Assez juste. Mais même si Tether conserve son bitcoin, qu’en est-il d’un audit traditionnel ? À ce sujet, Calacanis a ensuite été rejoint par le célèbre blogueur financier Quoth the Raven, un ancien fervent partisan de l’or qui a commencé à s’intéresser au bitcoin en 2024.

"Je suis dans ce domaine depuis suffisamment longtemps pour savoir que lorsqu'une entreprise refuse de fournir un audit complet et indépendant, ce n'est jamais parce que tout est parfait et qu'elle a simplement oublié d'en programmer un," a écrit QTR. « Je n’ai trouvé qu’une seule raison pour laquelle une organisation s’enlise et refuse de se soumettre à un audit lorsqu’il est demandé par tous. Et ce n’est pas une bonne raison. »

"Les marchés ont un long et sanglant passé de destruction des naïfs," poursuivit-il. "[Un audit est] le strict minimum que quiconque devrait exiger d'une entité émettant des dizaines de milliards en dollars synthétiques qui soutiennent des marchés entiers."