'Llevamos Tu Desdén con Orgullo': La Rebaja de Tether en S&P Desata una Batalla en Línea

Las preocupaciones tan antiguas y persistentes sobre que Tether no esté siendo transparente acerca de las reservas que respaldan su stablecoin USDT o que enfrente una amenaza inminente de estar subcapitalizado, han llevado a que la industria cripto desarrolle su propia respuesta despreciativa de dos palabras: "Tether FUD."

A través de mercados alcistas en auge, los más brutales mercados bajistas, la llegada y salida de charlatanes como Sam Bankman-Fried, Alex Mashinsky y docenas de otros, el USDT de Tether ha continuado creciendo y funcionando según lo diseñado — vinculado al dólar estadounidense y disponible para su redención en cualquier momento. Paralelamente, Tether se ha convertido en una de las compañías más rentables del mundo, ganando más de 10 mil millones de dólares durante los primeros nueve meses de 2025, niveles similares a los de los titanes de Wall Street Goldman Sachs y Morgan Stanley.

El actual mercado bajista (y deje de decir "amplíe la perspectiva", es un mercado bajista), sin embargo, hace que algunos en las finanzas tradicionales afilen sus uñas una vez más.

Durante la sesión tranquila del día antes de que los estadounidenses celebraran el Día de Acción de Gracias, S&P Global recortó la calificación de USDT de Tether de 4 a 5, el nivel más débil en su escala de estabilidad de stablecoins (sí, la agencia cuyas irregularidades en las calificaciones contribuyeron a desencadenar la crisis financiera global ha una escala de estabilidad de stablecoins).

Detrás de la rebaja se encontraban las habituales preocupaciones sobre la opacidad en los informes de Tether, combinadas con algo algo novedoso: bitcoin ahora representa más del 5% de las reservas que respaldan USDT; por lo tanto, las continuas caídas en el precio de BTC podrían conducir a una posible subcolateralización.

Hay indicios. ¿Algún fuego?

"Llevamos su desdén con orgullo," dijo el CEO de Tether, Paolo Ardoino, poco después del movimiento del S&P. Tomando en cuenta los habituales fracasos previos de los modelos de agencias de calificación, Ardoino afirmó: «la maquinaria propagandística de las finanzas tradicionales está cada vez más preocupada cuando alguna empresa intenta desafiar la fuerza de gravedad del sistema financiero roto ... Tether, en cambio, construyó la primera empresa sobredimensionada en la industria financiera, sin reservas tóxicas.»

Tether, concluyó, "es la prueba viviente de que el sistema financiero tradicional está tan quebrantado que está siendo temido por los emperadores sin ropa."

Posiblemente intentando ser útil o tal vez simplemente tratando de provocar, el conocido inversor ángel Jason Calacanis se dirigió a X durante el fin de semana para ofrecer su consejo.

"Tether tiene mucho por limpiar, pero se están acercando," dijo Calacanis. Instó a Tether a 1) vender todo su bitcoin, 2) poseer únicamente bonos del Tesoro de EE. UU., y 3) no solo realizar una, sino dos auditorías por parte de firmas estadounidenses.

La publicación de Calacanis generó una respuesta rápida y vigorosa por parte de los bitcoiners, con la reacción general centrada en lo absurdo que resulta que una empresa de stablecoin/bitcoin intercambie sus relativamente pequeñas tenencias de BTC por papel gubernamental. Varios llamaron la atención sobre el de Calacanis.solicitud alarmista de un rescate de todos los depósitos bancarios mientras Silicon Valley Bank estaba fallando en marzo de 2023, en parte debido a una caída en el valor de los bonos del Tesoro de EE.UU. que poseía.

Justo. Pero incluso si Tether mantiene su bitcoin, ¿qué hay de una auditoría tradicional? Sobre ese tema, Calacanis fue luego acompañado por el popular bloguero financiero Quoth the Raven, un veterano defensor del oro que comenzó a interesarse por bitcoin en 2024.

"He estado en este juego el tiempo suficiente para saber que cuando una empresa se niega a proporcionar una auditoría completa e independiente, nunca es porque todo esté impecable y simplemente se haya olvidado de programarla," escribió QTR. «Solo he encontrado una razón por la cual una empresa se atrinchera y no se somete a una auditoría cuando todos la solicitan. Y no es una buena razón.»

"Los mercados tienen un largo y sangriento historial de devorar a los ingenuos," continuó. "[Una auditoría es] el maldito mínimo indispensable que cualquiera debería exigir a una entidad que emite decenas de miles de millones en dólares sintéticos que sustentan mercados enteros."