„Wir tragen Ihre Abneigung mit Stolz“: Tethers Herabstufung bei S&P entfacht Online-Debatte

So alt und abgenutzt sind die Bedenken, dass Tether entweder nicht offen über die Reserven hinter seinem USDT-Stablecoin Auskunft gibt oder von der akuten Gefahr der Unterkapitalisierung bedroht ist, dass die Krypto-Branche eine eigene zweiwörtige ablehnende Antwort entwickelt hat: „Tether FUD.“

Durch aufstrebende Bullenmärkte, die hartnäckigsten Bärenmärkte, das Kommen und Gehen von Scharlatanen wie Sam Bankman-Fried, Alex Mashinsky und Dutzenden anderen hat sich Tethers USDT weiterhin als vorgesehen behauptet und funktioniert — an den US-Dollar gekoppelt und jederzeit zur Einlösung verfügbar. Gleichzeitig ist Tether zu einem der profitabelsten Unternehmen der Welt geworden und erzielte in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 einen Gewinn von über 10 Milliarden US-Dollar, vergleichbar mit den Gewinnen der Wall-Street-Riesen Goldman Sachs und Morgan Stanley.

Der aktuelle Bärenmarkt (und hören Sie auf, „zoom out“ zu sagen, es ist ein Bärenmarkt), bringt jedoch einige Akteure der traditionellen Finanzwelt erneut dazu, sich ihre Nägel zu schärfen.

Während der ruhigen Handelssitzung am Tag vor dem amerikanischen Erntedankfest, S&P Global hat stark gekürzt die Bewertung von Tethers USDT von 4 auf 5, das schwächste Niveau auf seiner Stabilitätsskala für Stablecoins (ja, die Agentur, deren Rating-Manipulationen zur globalen Finanzkrise beitrugen, hat eine Stabilitätsskala für Stablecoins).

Hinter der Herabstufung standen die üblichen Bedenken hinsichtlich der Undurchsichtigkeit von Tethers Berichterstattung, kombiniert mit einer etwas neuen Komponente: Bitcoin macht mittlerweile mehr als 5 % der Reserven aus, die USDT absichern – somit könnten anhaltende Kursrückgänge von BTC zu einer potenziellen Unterbesicherung führen.

Es qualmt. Gibt es ein Feuer?

"Wir tragen Ihre Abneigung mit Stolz," sagte Tether-CEO Paolo Ardoino, kurz nach der Bewegung des S&P. Unter Hinweis auf die häufigen früheren Misserfolge von Modellen der Ratingagenturen sagte Ardoino: „Die Propagandamaschine der traditionellen Finanzwelt wird zunehmend besorgt, wenn ein Unternehmen versucht, der Schwerkraft des kaputten Finanzsystems zu trotzen ... Stattdessen hat Tether das erste überkapitalisierte Unternehmen der Finanzbranche geschaffen, ohne toxische Reserven.“

Tether, so schloss er, „ist der lebende Beweis dafür, dass das traditionelle Finanzsystem derart zerstört ist, dass es von den „Königen ohne Kleider“ gefürchtet wird.“

Möglicherweise in dem Versuch, hilfreich zu sein, oder vielleicht nur um zu provozieren, der bekannte Angel-Investor Jason Calacanis wandte sich am Wochenende an X um seinen Rat anzubieten.

"Tether hat noch viel aufzuräumen, aber sie kommen dem Ziel näher," sagte Calacanis. Er forderte Tether auf, 1) alle Bitcoins zu verkaufen, 2) ausschließlich US-Staatsanleihen zu besitzen und 3) nicht nur eine, sondern zwei Prüfungen durch amerikanische Unternehmen durchführen zu lassen.

Der Beitrag von Calacanis löste eine schnelle und heftige Reaktion unter Bitcoinern aus, wobei die allgemeine Reaktion die Absurdität eines Stablecoin-/Bitcoin-Unternehmens war, das seine relativ kleinen Bestände an BTC gegen Regierungspapiere tauscht. Mehrere wiesen auf Calacanis' panische Bitte um eine Rettungsmaßnahme von allen Bankeinlagen, als die Silicon Valley Bank im März 2023 scheiterte, teilweise aufgrund eines Wertverlusts der von ihr gehaltenen US-Staatsanleihen.

Fair genug. Aber selbst wenn Tether seine Bitcoin behält, wie steht es um eine traditionelle Prüfung? Zu diesem Thema wurde Calacanis später vom bekannten Finanzblogger Quoth the Raven begleitet, einem langjährigen Goldanhänger, der im Jahr 2024 begann, sich für Bitcoin zu interessieren.

Ich bin lange genug in diesem Geschäft, um zu wissen, dass, wenn ein Unternehmen sich weigert, eine vollständige, unabhängige Prüfung vorzulegen, es niemals daran liegt, dass alles einwandfrei ist und man nur vergessen hat, eine solche zu terminieren,schrieb QTR. „Ich habe bisher nur einen einzigen Grund gefunden, warum ein Unternehmen sich querstellt und sich weigert, einem Audit zu unterziehen, wenn es von allen verlangt wird. Und es ist kein guter Grund.“

„Märkte haben eine lange, blutige Geschichte darin, die Naiven zu vernichten“, fuhr er fort. „[Ein Audit ist] das absolut verdammte Minimum, das jeder von einer Einrichtung verlangen sollte, die synthetische Dollar in zweistelliger Milliardenhöhe ausgibt und damit ganze Märkte stützt.“