El crédito privado podría ser el caso de uso revolucionario para la tokenización: Sidney Powell de Maple

Aunque gran parte del entusiasmo en torno a la tokenización se ha centrado en los bonos del Tesoro y los fondos del mercado monetario, Sidney Powell, CEO de Maple Finance, considera que el crédito privado tokenizado será la verdadera historia de crecimiento.

Tokenización se refiere al proceso de representar activos del mundo real, como acciones, bonos, préstamos o materias primas, como tokens digitales registrados en una cadena de bloques.

El crédito privado ya presenta una tendencia estructural de crecimiento en las finanzas tradicionales, dado que los bancos enfrentan dificultades para financiar estos préstamos y los prestamistas en la sombra no bancarios, firmas de capital privado y gestores de crédito como Apollo, intervienen. Incluso después de quiebras de alto perfil y afirmaciones de que el crédito privado es una burbuja, Powell, quien está hablando en Consensus Hong Kong de CoinDesk conferencia el próximo mes, dijo que espera que la clase de activos continúe expandiéndose.

La tokenización ya ha ganado terreno en los fondos del mercado monetario, que se han convertido en uno de los primeros casos de uso de activos del mundo real en la cadena de bloques. Gestores de activos, incluyendo BlackRock y Franklin Templeton, han lanzado fondos tokenizados que replican productos tradicionales de gestión de efectivo, utilizando infraestructuras blockchain para la liquidación y el registro. Estos fondos onchain ofrecen a los inversores exposición a deuda gubernamental a corto plazo con liquidez diaria, al mismo tiempo que demuestran cómo la tokenización puede optimizar operaciones y ampliar la distribución, incluso si los activos subyacentes y la estructura del mercado permanecen en gran medida sin cambios.

Al convertir activos tradicionales en instrumentos programables y en cadena, la tokenización puede permitir una liquidación más rápida, mayor transparencia y propiedad fraccionada, afirmó. Los defensores sostienen que este enfoque podría modernizar los mercados financieros al hacer que los activos sean más accesibles y fáciles de negociar a través de las fronteras, mientras que los críticos señalan que la claridad regulatoria y la infraestructura siguen siendo desafíos clave.

Powell argumentó que el crédito privado es casi hecho a medida para la tokenización. Es en gran medida un mercado extrabursátil bilateral, con operaciones que no se negocian en bolsas y que a menudo no se informan de manera transparente. Vender estos préstamos puede ser difícil debido a que la liquidez es limitada y el descubrimiento de precios es opaco.

“Ese es exactamente el tipo de mercado donde la tokenización tiene sentido,” dijo Powell en una entrevista con CoinDesk. Mercados donde la información está fragmentada y los activos son difíciles de mover. Poner el crédito privado en la cadena puede hacer que estos mercados sean más transparentes, ampliar la base de inversores y reducir la fricción en el comercio secundario.

En contraste, el beneficio marginal de tokenizar acciones es menor, sugirió Powell, porque los costos de corretaje ya se han desplomado a casi cero con las plataformas sin comisiones. Los fondos tokenizados pueden ayudar con la distribución, pero no están resolviendo los mismos problemas fundamentales de opacidad y liquidez que enfrenta el crédito privado.

Los incumplimientos onchain como una característica, no un error

Powell también espera que el primer incumplimiento de crédito de alto perfil en la cadena se produzca en los próximos años. En lugar de verlo como una condena a las finanzas descentralizadas (DeFi), argumentó que esto demostrará las fortalezas de los sistemas basados en blockchain auditable.

Los incumplimientos son una característica normal de los mercados de crédito, no un error, señaló. La diferencia en cadena es que todo el ciclo de vida de un préstamo es transparente, desde la originación hasta el pago o incumplimiento. En casos como la doble garantía de cuentas por cobrar, la tokenización puede asegurar que haya efectivamente “un conjunto de tokens” que representan el grupo de activos, lo que dificulta la comisión de fraudes.

Estas fallas son una característica rutinaria pero a menudo opaca de los mercados de crédito privado, donde los problemas pueden aparecer tarde y propagarse rápidamente. El colapso de First Brands es un ejemplo claro. El fabricante de piezas para autos se acogió a la protección por bancarrota bajo el Capítulo 11 en septiembre de 2025 tras esfuerzos fallidos de refinanciamiento y el descubrimiento de pasivos complejos y no divulgados fuera del balance que aceleraron su espiral de deuda, afectando a una variedad de prestamistas privados.

Debido a que muchos acuerdos de crédito privado se negocian bilateralmente y se reportan de manera limitada, los inversores a menudo carecen de una visibilidad clara sobre el apalancamiento, la calidad del colateral o la exposición al riesgo final, una estructura que, según los críticos, dificulta la detección del estrés hasta que se vuelve inevitable.

“Incluso cuando ocurren incumplimientos, hacerlo en cadena contribuye en gran medida a mitigar el riesgo de fraude”, afirmó Powell.

Dijo que cree que a medida que se desarrolle más el préstamo onchain, los préstamos respaldados por criptomonedas eventualmente recibirán calificaciones de agencias tradicionales, potencialmente para finales de 2026. Una vez que estos instrumentos estén calificados, podrán ser sindicados dentro de los mandatos de inversores convencionales de renta fija, convirtiéndolos "de activos de buena calidad a activos con grado de inversión" según los mismos marcos que rigen el crédito corporativo y soberano.

Contexto macroeconómico y bitcoin

En el ámbito macroeconómico, Powell vinculó la inflación y la dinámica de la deuda gubernamental a un caso alcista para bitcoin. Con decenas de trillones de dólares en deuda soberana y dificultades políticas para aprobar presupuestos balanceados, los gobiernos se ven obligados a recurrir a la tributación o a la inflación como herramientas principales. La inflación, señala, es efectivamente un impuesto sobre el poder adquisitivo, y ese entorno respalda el caso de BTC como un activo con suministro fijo.

También señala los esfuerzos de los responsables políticos para agilizar la regulación y aumentar el lado de la oferta de la economía como parte de la lucha contra la inflación, pero considera que el exceso estructural de deuda seguirá siendo un viento de cola para los activos reales.

La búsqueda de rendimiento

Mirando hacia el futuro, gran parte de esta deuda, dijo que cree, será comprada por grandes instituciones tradicionales: fondos de pensiones, dotaciones, aseguradoras, gestores de activos y fondos soberanos; simplemente porque controlan los balances más grandes y deben encontrar rendimiento dondequiera que surja.

Leer más: La integración de Wall Street impulsará la próxima fase de las criptomonedas, afirma Fidelity Digital Assets