Private Kredite könnten der Durchbruch für die Tokenisierung sein: Sidney Powell von Maple

Während sich ein Großteil des Hypes rund um die Tokenisierung auf Staatsanleihen und Geldmarktfonds konzentriert hat, ist Sidney Powell, CEO von Maple Finance, der Ansicht, dass tokenisierte Private-Credit-Produkte die eigentliche Wachstumsgeschichte sein werden.

Tokenisierung bezeichnet den Prozess der Darstellung von realen Vermögenswerten, wie Aktien, Anleihen, Krediten oder Rohstoffen, als digitale Token, die auf einer Blockchain erfasst werden.

Private Credit weist bereits einen strukturellen Wachstumstrend im traditionellen Finanzwesen auf, da Banken Schwierigkeiten haben, diese Kredite zu finanzieren, und Nicht-Bank-Schattenkreditgeber, Private-Equity-Firmen sowie Kreditmanager wie Apollo einspringen. Selbst nach hochkarätigen Pleiten und Behauptungen, dass Private Credit eine Blase sei, äußert sich Powell, der bei spricht.CoinDesk's Consensus Hong Kong Die Konferenz im nächsten Monat sagte, er erwarte, dass sich die Anlageklasse weiter ausdehnen wird.

Die Tokenisierung hat bereits in Geldmarktfonds an Bedeutung gewonnen, die sich zu einem der frühesten Anwendungsfälle für reale Vermögenswerte auf der Blockchain entwickelt haben. Vermögensverwalter wie BlackRock und Franklin Templeton haben tokenisierte Fonds aufgelegt, die traditionelle Cash-Management-Produkte abbilden und gleichzeitig Blockchain-Infrastrukturen für Abwicklung und Buchführung nutzen. Diese Onchain-Fonds bieten Investoren Zugang zu kurzfristigen Staatsanleihen mit täglicher Liquidität und zeigen gleichzeitig, wie die Tokenisierung Abläufe vereinfachen und die Distribution erweitern kann, selbst wenn die zugrunde liegenden Vermögenswerte und die Marktstruktur weitgehend unverändert bleiben.

Durch die Umwandlung traditioneller Vermögenswerte in programmierbare, On-Chain-Instrumente kann die Tokenisierung schnellere Abwicklungen, erhöhte Transparenz und Bruchteilseigentum ermöglichen, sagte er. Befürworter argumentieren, dass dieser Ansatz die Finanzmärkte modernisieren könnte, indem er Vermögenswerte zugänglicher und den grenzüberschreitenden Handel erleichtert, während Kritiker darauf hinweisen, dass regulatorische Klarheit und Infrastruktur weiterhin zentrale Herausforderungen darstellen.

Powell argumentierte, dass Privatkredite nahezu ideal für die Tokenisierung geeignet sind. Es handelt sich weitgehend um einen außerbörslichen, bilateralen Markt, mit Transaktionen, die nicht an Börsen gehandelt werden und oft nicht transparent berichtet werden. Der Verkauf dieser Kredite kann schwierig sein, da die Liquidität begrenzt und die Preisfindung undurchsichtig ist.

„Genau solche Märkte sind prädestiniert für die Tokenisierung“, sagte Powell in einem Interview mit CoinDesk. Märkte, in denen Informationen fragmentiert sind und Vermögenswerte nur schwer zu bewegen sind. Die Onchain-Bereitstellung von Privatkrediten kann diese Märkte transparenter machen, die Anlegerbasis erweitern und Reibungsverluste im Sekundärhandel reduzieren.

Im Gegensatz dazu ist der Grenznutzen der Tokenisierung von Aktien, so Powell, geringer, da die Maklergebühren durch provisionsfreie Plattformen bereits nahezu auf null gesunken sind. Tokenisierte Fonds können bei der Distribution helfen, lösen jedoch nicht die gleichen grundlegenden Probleme von Undurchsichtigkeit und Liquidität, mit denen private Kredite konfrontiert sind.

Onchain-Ausfälle als Merkmal, nicht als Fehler

Powell erwartet auch, dass der erste hochkarätige On-Chain-Kredit-Ausfall in den kommenden Jahren eintreten wird. Anstatt dies als Kritik an der dezentralen Finanzierung (DeFi) zu sehen, argumentierte er, dass es die Stärken von prüfbaren, blockchain-basierten Systemen aufzeigen wird.

Ausfallereignisse sind eine normale Erscheinung auf Kreditmärkten und kein Fehler, stellte er fest. Der Unterschied im Onchain-Bereich besteht darin, dass der gesamte Lebenszyklus eines Kredits transparent ist, von der Vergabe bis zur Rückzahlung oder dem Ausfall. In Fällen wie der doppelten Verpfändung von Forderungen kann die Tokenisierung sicherstellen, dass es effektiv „einen Satz von Token“ gibt, der den Vermögenspool repräsentiert, was Betrug wesentlich erschwert.

Diese Ausfälle sind ein routinemäßiges, aber oft undurchsichtiges Merkmal der privaten Kreditmärkte, bei denen Probleme spät zutage treten und sich schnell ausbreiten können. Der Zusammenbruch von First Brands ist ein Beispiel dafür. Der Autozulieferer beantragte im September 2025 nach gescheiterten Refinanzierungsversuchen und der Entdeckung komplexer, undeklarierter Verbindlichkeiten außerhalb der Bilanz, die seine Schuldenspirale beschleunigten, den Schutz nach Chapter 11, was eine Reihe privater Kreditgeber traf.

Da viele private Kreditgeschäfte bilateral ausgehandelt und nur spärlich berichtet werden, fehlt Anlegern häufig eine klare Transparenz hinsichtlich Verschuldungsgrad, Qualität der Sicherheiten oder der endgültigen Risikobelastung – eine Struktur, die Kritiker zufolge es erschwert, Stresssituationen frühzeitig zu erkennen, bis sie unvermeidlich werden.

„Selbst wenn Zahlungsausfälle auftreten, trägt die Durchführung dieser Vorgänge onchain erheblich dazu bei, das Betrugsrisiko zu mindern“, sagte Powell.

Er sagte, er sei der Ansicht, dass mit der weiteren Entwicklung der Onchain-Kreditvergabe kryptobasierte Kredite schließlich von traditionellen Agenturen bewertet werden, möglicherweise bis Ende 2026. Sobald diese Instrumente bewertet sind, können sie in die Mandate von traditionellen festverzinslichen Investoren eingebracht werden, wodurch sie „von guter Qualität zu Anlagevermögen mit Investment-Grade-Rating“ werden – gemäß denselben Rahmenbedingungen, die Unternehmens- und Staatsanleihenbewertung regeln.

Makro-Umfeld und Bitcoin

Auf der makroökonomischen Ebene verknüpfte Powell Inflation und die Dynamik der Staatsverschuldung mit einem bullischen Szenario für Bitcoin. Angesichts von Aberbillarden Dollar an Staatsverschuldung und politischen Schwierigkeiten bei der Verabschiedung ausgeglichener Haushalte bleiben den Regierungen als Hauptinstrumente nur Besteuerung oder Inflation. Inflation, so stellt er fest, ist effektiv eine Steuer auf die Kaufkraft, und dieses Umfeld unterstützt das Argument für BTC als einen Vermögenswert mit festem Angebot.

Er verweist auch auf die Bemühungen der politischen Entscheidungsträger, die Regulierung zu straffen und das Angebot in der Wirtschaft im Rahmen des Kampfes gegen die Inflation zu erhöhen, sieht jedoch die strukturelle Schuldenlast weiterhin als Rückenwind für Sachwerte.

Die Suche nach Rendite

Mit Blick nach vorn erklärte er, dass seiner Meinung nach ein Großteil dieser Schulden von großen traditionellen Institutionen gekauft werden wird: Pensionskassen, Stiftungen, Versicherungen, Vermögensverwalter und Staatsfonds; einfach weil sie die größten Bilanzen kontrollieren und Renditen finden müssen, wo immer sie entstehen.

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