Private credit kan de doorbraaktoepassing zijn voor tokenisering: Sidney Powell van Maple

Hoewel veel van de hype rondom tokenisatie zich heeft geconcentreerd op schatkistpapier en geldmarktfondsen, denkt Maple Finance CEO Sidney Powell dat getokeniseerde private credit het echte groeiverhaal zal zijn.

Tokenisatie verwijst naar het proces van het vertegenwoordigen van reële activa, zoals aandelen, obligaties, leningen of grondstoffen, als digitale tokens vastgelegd op een blockchain.

Private credit vertoont reeds een structurele groeitrend in de traditionele financiën, nu banken moeite hebben om deze leningen te financieren en niet-bancaire schaduwgeldschieters, private equity-firma’s en kredietbeheerders zoals Apollo, hun plek innemen. Zelfs na hooggeprofileerde faillissementen en beweringen dat private credit een bubbel is, blijft Powell, die spreekt op CoinDesk's Consensus Hong Kong conferentie volgende maand, zei hij dat hij verwacht dat de activaklasse zal blijven groeien.

Tokenisatie heeft al voet aan de grond gekregen in geldmarktfondsen, die zijn uitgegroeid tot een van de vroegste use cases van real-world assets op de blockchain. Vermogensbeheerders zoals BlackRock en Franklin Templeton hebben getokeniseerde fondsen gelanceerd die traditionele cash-managementproducten mirroren, terwijl ze blockchain-technologie gebruiken voor afwikkeling en administratie. Deze onchain-fondsen bieden beleggers exposure aan kortlopende staatsschulden met dagelijkse liquiditeit, en tonen tegelijkertijd aan hoe tokenisatie operationele processen kan stroomlijnen en de distributie kan uitbreiden, ook al blijven de onderliggende activa en de marktstructuur grotendeels ongewijzigd.

Door traditionele activa om te zetten in programmeerbare, onchain instrumenten, kan tokenisatie snellere afwikkeling, verhoogde transparantie en fractioneel eigenaarschap mogelijk maken, zei hij. Voorstanders beweren dat deze aanpak de financiële markten kan moderniseren door activa toegankelijker te maken en makkelijker verhandelbaar over grenzen heen, terwijl critici opmerken dat regelgeving en infrastructuur nog steeds belangrijke uitdagingen vormen.

Powell stelde dat private credit vrijwel op maat gemaakt is voor tokenisatie. Het is grotendeels een over-the-counter, bilaterale markt, met transacties die niet op beurzen worden verhandeld en vaak niet transparant worden gerapporteerd. Het verkopen van deze leningen kan moeilijk zijn omdat de liquiditeit beperkt is en prijsvorming ondoorzichtig is.

“Dat is precies het soort markt waar tokenisering zinvol is,” zei Powell in een interview met CoinDesk. Markten waar informatie gefragmenteerd is en activa moeilijk te verplaatsen zijn. Het plaatsen van private credit onchain kan deze markten transparanter maken, de investeerdersbasis verbreden en de wrijving in de secundaire handel verminderen.

Daarentegen is het marginale voordeel van het tokeniseren van aandelen kleiner, suggereerde Powell, omdat de makelaarskosten al bijna tot nul zijn gedaald door commissievrije platforms. Getokeniseerde fondsen kunnen helpen bij de distributie, maar ze lossen niet dezelfde fundamentele problemen van ondoorzichtigheid en liquiditeit op waarmee private credit te maken heeft.

Onchain wanbetalingen als een kenmerk, geen fout

Powell verwacht ook dat de eerste hoogprofiel on-chain kredietfaillissementen in de komende jaren zullen plaatsvinden. In plaats van dit te zien als een aanklacht tegen gedecentraliseerde financiën (DeFi), stelt hij dat het de sterke punten van controleerbare, op blockchain gebaseerde systemen zal aantonen.

Wanbetalingen zijn een normaal kenmerk van kredietmarkten, geen fout, merkte hij op. Het verschil onchain is dat de gehele levenscyclus van een lening transparant is, van verstrekking tot terugbetaling of wanbetaling. Bij gevallen zoals dubbele pandstelling van ontvangsten kan tokenisatie ervoor zorgen dat er effectief “één set tokens” is die de activapool vertegenwoordigt, wat het moeilijker maakt om fraude te plegen.

Deze faillissementen zijn een routinematige maar vaak ondoorzichtige eigenschap van private kredietmarkten, waar problemen laat aan het licht kunnen komen en zich snel kunnen verspreiden. De ondergang van First Brands is hier een duidelijk voorbeeld van. De fabrikant van auto-onderdelen vroeg in september 2025 faillissementsbescherming aan onder Chapter 11, na mislukte herfinancieringspogingen en de ontdekking van complexe, niet-openbare schulden buiten de balans die de schuldenberg versneld deden groeien en een reeks private kredietverstrekkers trof.

Omdat veel private krediettransacties bilateraal worden onderhandeld en weinig worden gerapporteerd, ontbreekt het beleggers vaak aan duidelijke inzage in de hefboomwerking, de kwaliteit van het onderpand of de uiteindelijke risicoblootstelling, een structuur waarvan critici zeggen dat deze het moeilijker maakt om stress tijdig te detecteren totdat deze onvermijdelijk wordt.

“Zelfs wanneer wanbetalingen plaatsvinden, draagt het uitvoeren hiervan onchain aanzienlijk bij aan het beperken van het risico op fraude,” zei Powell.

Hij zei te geloven dat naarmate onchain-leningen zich verder ontwikkelen, crypto-gedekte leningen uiteindelijk beoordelingen zullen ontvangen van traditionele bureaus, mogelijk tegen het einde van 2026. Zodra deze instrumenten worden beoordeeld, kunnen ze worden gesyndiceerd binnen de mandaten van traditionele vastrentende-investeringsbeleggers, waardoor ze volgens dezelfde raamwerken die bedrijfs- en staatsschulden reguleren, “van goede kwaliteit naar investment grade activa” veranderen.

Macro-economische achtergrond en bitcoin

Aan de macrozijde koppelde Powell inflatie en overheids-schulddynamiek aan een bullish scenario voor bitcoin. Met tientallen biljoenen dollars aan overheidsschuld en politieke moeilijkheden rondom het goedkeuren van evenwichtige begrotingen, blijven overheden alleen belastingheffing of inflatie als primaire instrumenten over. Inflatie, merkt hij op, is in feite een belasting op koopkracht, en die omgeving ondersteunt het argument voor BTC als een activum met een vaste voorraad.

Hij wijst ook op de inspanningen van beleidsmakers om regelgeving te vereenvoudigen en het aanbodzijde van de economie te vergroten als onderdeel van de strijd tegen inflatie, maar ziet de structurele schuldenlast als een aanhoudende rugwind voor harde activa.

De jacht op rendement

Vooruitkijkend verwacht hij dat een groot deel van deze schulden zal worden gekocht door grote traditionele instellingen: pensioenen, stichtingen, verzekeraars, vermogensbeheerders en staatsinvesteringsfondsen; simpelweg omdat zij beschikken over de grootste balansen en rendement moeten vinden waar het ook maar opdoemt.

Lees meer: Integratie met Wall Street zal de volgende fase van crypto aandrijven, zegt Fidelity Digital Assets