ストラテジー社、主要指数からの除外リスク｜JPモルガン警告

米金融大手JPモルガンのアナリストは20日、ストラテジー社がMSCI米国指数やナスダック100など主要株価指数から除外される可能性があると警告した。

資産構成の見直しと除外基準

報告書によると、同社はかつてマイクロストラテジーとして知られ、現在の時価総額は約590億ドルに達する。

しかし、総資産の大半をビットコイン（BTC）が占めており、パッシブ運用商品を通じて約90億ドルが保有されている。

同社が保有する64万9870BTCの評価額は483億7000万ドルで、従来型事業会社ではなく投資ファンドのような構造になっている点が注目されている。

指数算出会社MSCIは、デジタル資産が主たる活動であり、それらが総資産の50％以上を占める企業を指数から除外する方針を検討している。

この見直しは、巨額の暗号資産（仮想通貨）を保有する企業が、伝統的な事業会社より投資ファンドに近いという市場指摘を受けたものだ。

ストラテジー社の資産構成はこの基準に抵触する可能性が高く、市場では警戒感が高まっている。

MSCIは決定を2026年1月15日に発表し、2月6日に実施する予定で、審査期間は12月31日に終了する。

同社はすでにS&P500の採用を見送られており、指数委員会は「継続的な収益を持つ企業ではなく、ETFに近い存在」と評価している。

推定される市場への影響

JPモルガンの試算では、MSCI指数から除外された場合、パッシブ運用から約28億ドルの資金流出が発生する可能性がある。

他の指数プロバイダーも追随すれば、影響額は合計で約88億ドルに達するとされる。

株価への影響も現れており、ストラテジー社の下落率はビットコインの下落幅を上回っている。

同社の評価額はBTC純資産価値（NAV）の1.1倍まで低下し、パンデミック以降で最低水準となった。

市場は同社をソフトウェア企業ではなく、レバレッジをかけたビットコインの代理商品として評価する傾向を強めている。

マイケル・セイラー会長は「我々は新しい概念であり四半期ごとに理解を得ている」と述べるが、指数除外があれば流動性や信用力に影を落とす可能性がある。