内华达州刚刚在Kalshi裁决中打破了预测市场最受青睐的理论

多年来，预测市场的创始人及其支持者一直基于一个简单的假设：注册为联邦监管的指定合约市场，纳入《商品交易法》，这样各州的赌博法规便成了别人的问题。

然而，内华达州联邦法院使情况变得复杂，以裁决打破这一理论 该规定指出，基于体育赛事结果支付的合约不属于《商品交易法》下的互换合约，这意味着此类合约不在商品期货交易委员会的联邦管辖范围内。

在判决中，安德鲁·戈登法官明确指出，这不仅仅是对法律条文的技术性解读。更在于保护该州核心产业——博彩业的经济利益。

“持牌游戏公司投入数百万美元以符合州法规，结果却发现他们本可以仅通过注册为CFTC监管的交易所，向全国18岁以上的任何人提供体育博彩服务，而无需遵守内华达州的博彩监管制度或缴纳该州的税款，”戈登写道。

联邦监管地位本应成为保护行业免受逐州监管的防火墙。

今年早些时候接受 CoinDesk 采访时，纽约的加密货币律师 Aaron Brogan 认为，整个预测市场模型基于一个前提：一旦平台获得联邦注册，“各州就无法监管你”，因为根据《商品交易法》，联邦法律优先于州赌博法规。

Brogan 也认为预测市场不同于赌博，因为它们的运作方式更类似于交易所，而非体育博彩。

“预测市场并非赌博，因为它们的结构并非如此，”他表示，指出像 Kalshi 这样的平台通过撮合买方和卖方并收取手续费来盈利，而不是像传统赌场那样成为赌注的另一方。

戈登法官警告称，如果采纳Kalshi的观点，“本州受监管实体极有可能放弃当前模式，转而成为DCM，从而引发更多无监管赌博，严重破坏内华达经济及相关税收收入。”

DMC，即指定合约市场，是由美国商品期货交易委员会（CFTC）指定的交易所或交易平台，专门提供受监管衍生品市场中的期货交割合约及互换执行服务。

Kalshi 已请求在上诉期间暂停执行。内华达州已承诺反对此举并推动执法，因为该州现在拥有明确的法律途径，如果认为内华达州居民能够访问这些合约且 Kalshi 在没有执照的情况下继续运营，则可追究刑事责任。

上诉程序将决定掉期定义是否可以被广泛解读，从而将基于结果的合约重新纳入《商品交易法》（CEA）管辖范围，并恢复排除权的争论。

如果该努力失败，DCM 模型将不再是预测市场的交钥匙解决方案。它将成为各州合规斗争的起点。

换言之，预测市场的未来不再取决于是否能够获得联邦批准，而在于是否能够在一系列从未针对衍生品交易市场（DCMs）制定的州赌博法规中生存下来，而这些法规现在可能决定其命运。