Le Nevada vient de bouleverser la théorie favorite des marchés prédictifs dans la décision Kalshi

Pendant des années, les fondateurs des marchés de prédiction et leurs soutiens ont fonctionné selon une hypothèse simple : s’enregistrer en tant que marché à terme désigné réglementé au niveau fédéral, se conformer au Commodity Exchange Act, et les lois étatiques sur les jeux d’argent deviennent un problème pour autrui.

Cependant, une cour fédérale du Nevada a compliqué les choses, démolissant cette théorie avec une décision qui stipule que les contrats versant un paiement en fonction du résultat d’un événement sportif ne sont pas des swaps au sens du Commodity Exchange Act, ce qui signifie qu’ils ne relèvent pas de la compétence fédérale de la Commodity Futures Trading Commission.

Dans sa décision, le juge Andrew Gordon a clairement indiqué qu'il ne s'agissait pas simplement d'une interprétation technique du texte de loi. Il s'agissait de protéger les intérêts économiques de l'industrie principale de l'État – les jeux d'argent.

« Les sociétés de jeux licenciées ont investi des millions de dollars pour se conformer aux réglementations étatiques, pour découvrir apparemment qu'elles auraient simplement pu devenir des bourses enregistrées auprès de la CFTC afin d'offrir des paris sportifs à l'échelle nationale pour toute personne âgée de plus de 18 ans, sans avoir à se conformer au régime réglementaire des jeux du Nevada ni à payer des taxes dans cet État », a écrit Gordon.

Le statut réglementé au niveau fédéral était censé être le rempart protégeant l’industrie contre une réglementation au cas par cas par les États.

S'exprimant auprès de CoinDesk plus tôt cette année, L'avocat spécialisé en cryptomonnaies basé à New York, Aaron Brogan, a soutenu que l'ensemble du modèle des marchés de prévision repose sur une seule hypothèse : une fois qu'une plateforme est enregistrée au niveau fédéral, « les États ne peuvent pas vous réglementer », car la loi fédérale prime sur les règles étatiques en matière de jeux en vertu du Commodity Exchange Act.

Brogan a également soutenu que les marchés de prédiction diffèrent des jeux de hasard car ils fonctionnent comme des plateformes d’échange plutôt que comme des bookmakers sportifs.

« Les marchés de prédiction ne sont pas des jeux de hasard car ils ne sont pas conçus pour l’être, » a-t-il déclaré, en soulignant que des plateformes comme Kalshi mettent en relation des contreparties et perçoivent des commissions plutôt que de prendre la contrepartie d’un pari comme un casino traditionnel.

Le juge Gordon a averti que si la position de Kalshi était adoptée, « il existe une probabilité non négligeable que les entités réglementées dans cet État abandonnent leur modèle actuel pour devenir des DCM, libérant ainsi encore plus de jeux d'argent non régulés et dévastant l'économie du Nevada ainsi que les recettes fiscales associées. »

DMC, ou Marché à Terme Désigné, est un conseil de commerce ou une bourse désignée par la CFTC pour offrir des contrats à terme et l'exécution de swaps sur le marché réglementé des dérivés aux États-Unis.

Kalshi a demandé une suspension en attendant l'appel. Le Nevada a déjà promis de s’y opposer et de poursuivre son application, l’État disposant désormais d’une voie juridique claire pour engager une procédure pénale s’il estime que les résidents du Nevada peuvent accéder à ces contrats et que Kalshi continue d’opérer sans licence.

Le processus d'appel déterminera si la définition du swap peut être interprétée de manière suffisamment large pour ramener les contrats basés sur les résultats sous le CEA et rétablir l'argument de préemption.

Si cet effort échoue, le modèle DCM ne sera plus une solution clé en main pour les marchés prédictifs. Il deviendra le point de départ d'une bataille de conformité au niveau des États.

En d'autres termes, l'avenir des marchés prédictifs ne dépend plus de leur capacité à obtenir l'approbation fédérale, mais de leur aptitude à survivre à un patchwork de lois étatiques sur les jeux d'argent qui n'ont jamais été conçues en tenant compte des marchés de contrats à terme décentralisés (DCM) et qui pourraient désormais décider de leur sort.