Беспощадные атаки Трампа на ФРС могут углубить отставание в политике и ослабить курс доллара США

Одна из самых спорных черт второго срока президентства Дональда Трампа — его непрекращающаяся критика председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла за сохранение высоких процентных ставок — позиция, которую Трамп считает неоправданно дорогой для экономики США.

Но это больше, чем просто риторика. Трамп активно пытается подорвать Совет управляющих Федеральной резервной системы, угрожая институту, известному своей политической независимостью. Ирония заключается в том, что эта атака может обернуться против него самого, углубляя то, что Трамп и другие называют «отстающей» Федеральной резервной системой, что потенциально может привести к более глубокой распродаже доллара США.

Атака Трампа на Федеральную Резервную Систему

В прошлый четверг началась новая глава в кампании Трампа против центрального банка, когда его администрация предприняла беспрецедентный шаг, обратившись в Верховный суд США с просьбой разрешить увольнение члена Совета управляющих Федеральной резервной системы Лизы Кук. Это стало бы первым принудительным увольнением действующего члена Совета с момента основания учреждения в 1913 году.

Этот шаг последовал за временным судебным запретом, вынесенным окружным судьей США Джиа Кобб, которая приостановила отстранение Кука, назначенного Байденом, до дальнейшего рассмотрения дела в суде.

По данным аналитической команды Lloyds Bank, подобные атаки, вероятно, участятся по мере приближения Пауэлла к завершающим месяцам его срока в качестве председателя. Недавний назначенец Трампа в ФРС, Стивен Миран, уже выступает за оперативное снижение процентных ставок и на недавно завершившемся заседании призывал к снижению базовой ставки заимствования на 50 базисных пунктов.

Позади кривой

В своей основе кампания Трампа отражает стремление к Федеральной резервной системе, более отзывчивой к его экономическому мировоззрению, которое требует сверхнизких ставок около 1%, что значительно ниже нынешних 4%.

Трамп утверждает, что текущие ставки держат ипотечные расходы на недопустимо высоком уровне для многих американцев, препятствуя покупке жилья и налагая миллиарды долларов лишних расходов на рефинансирование долгов. Он рассматривает это как ошеломляющую упущенную возможность в целом «феноменальной» экономике. Между тем, многие экономисты сходятся во мнении, что ставки остаются слишком высокими с учетом признаков ослабления рынков труда и состояния потребительского сектора.

Таким образом, Федеральная резервная система широко воспринимается как «отстающая» — технический термин, означающий, что она слишком медленно снижает ставки в ответ на изменяющиеся экономические условия.

Тем не менее, настаивание Трампа на более быстром снижении ставок рискует отдалить ФРС от достижения этой цели.

Прокляты, если делают, прокляты, если не делают

Представьте, что вы держите бразды правления самой могущественной центральной банки в мире, ответственной не только за крупнейшую экономику, но и за судьбу мировой резервной валюты — доллара США. Теперь представьте политическое давление с требованием быстро снизить ставки и одновременно страх показаться политически скомпрометированным. В результате политики оказываются в положении, когда они подвергаются критике и за действия, и за бездействие.

Таким образом, в отличие от типичных регуляторов, которые действуют с обдуманным спокойствием в ответ на данные, Пауэлл и его коллеги теперь работают под интенсивным политическим давлением и публичным контролем со стороны Белого дома. Они сталкиваются с классической дилеммой: рисковать обвинениями в подчинении политическому давлению в случае быстрого снижения ставок (даже если они действуют самостоятельно); ждать слишком долго и рисковать углублением экономического замедления.

Динамика может породить рефлексивную упрямость. Чтобы избежать обвинений в капитуляции перед политическим давлением, Федеральная резервная система может инстинктивно склоняться к осторожности – дольше ждать и поддерживать высокие процентные ставки. Однако такая позиция может обострить проблему: отсрочка снижения ставок приводит к рассогласованию денежно-кредитной политики и экономических условий, подобно пациенту, который сопротивляется легкому лечению, чтобы в итоге потребовать сильные дозы при резком подъеме температуры.

Последующие крупные сокращения процентных ставок могут быть восприняты рынками как признак паники, что приведет к повышению волатильности на финансовых рынках, включая криптовалюты.

Доллар под риском

Ситуация с законом Мерфи также может оказать давление на доллар США, что является положительным фактором для активов, номинированных в долларах, таких как золото и биткойн.

"Политическое давление затрудняет достоверный переход к явно мягкой политике. Это оставляет политику ориентированной на данные (а значит запоздалой), а не превентивной. Это негативно сказывается на долларе США," — говорится в заметке для клиентов от команды рыночной аналитики Lloyds Bank под руководством Николаса Кеннеди, датированной 18 сентября.

Индекс доллара, который измеряет стоимость американской валюты по отношению к основным мировым валютам, снизился почти на 10% в этом году до 97,64. Тем временем цена биткоина выросла на 24% до $115 600.