Безперервні атаки Трампа на ФРС можуть поглибити відставання політики та знизити курс долара США

Однією з найсуперечливіших рис другого терміну президента Дональда Трампа є його невпинна критика голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауелла за утримання підвищених процентних ставок – позиція, яку Трамп вважає необґрунтовано дорогою для економіки США.

Але це більше, ніж просто риторика. Трамп агресивно намагається підривати склад правління Федеральної резервної системи, погрожуючи установі, яка вже давно відома своєю політичною незалежністю. Іронічно, що ця сама атака може мати протилежний ефект, поглиблюючи те, що Трамп та інші описують як ФРС, що "відстає від кривої", що потенційно може призвести до глибшого розпродажу долара США.

Атака Трампа на Федеральну резервну систему

Минулого четверга розпочався новий етап у кампанії Трампа проти центрального банку, оскільки його адміністрація зробила безпрецедентний крок, звернувшись до Верховного суду США з проханням дозволити звільнення члена Ради Федерального резерву Ліси Кук. Це стало б першим примусовим звільненням діючого члена Федерального резерву з часу заснування установи у 1913 році.

Цей крок став наслідком тимчасової судової заборони, виданої суддею Окружного суду США Джією Кобб, яка заборонила усунення Кука, призначеного адміністрацією Байдена, до подальшого розгляду справи.

За даними команди аналітиків Lloyds Bank, ймовірність таких атак зростатиме у міру наближення Пауелла до завершення його каденції на посаді голови. Нещодавній призначенець Трампа у Федеральній резервній системі, Стівен Міран, вже закликає до швидких знижень ставок і прагне, щоб банк знизив еталонну вартість запозичень на 50 базисних пунктів на нещодавньому засіданні.

Позаду кривої

У своїй суті кампанія Трампа відображає прагнення до ФРС, більш чутливої до його економічного світогляду, що передбачає надзвичайно низькі ставки на рівні близько 1%, значно нижчі за нинішні 4%.

Трамп стверджує, що поточні ставки утримують витрати на іпотеку на надто високому рівні для багатьох американців, ускладнюючи придбання житла та накладаючи мільярдні непотрібні витрати на рефінансування боргів. Він подає це як приголомшливу втрату можливостей на фоні інакше «феноменальної» економіки. Тим часом багато економістів погоджуються, що ставки залишаються занадто високими, з огляду на ознаки ослаблення ринку праці та споживчого здоров’я.

Таким чином, Федеральна резервна система широко сприймається як «позаду кривої» – технічний термін, що означає, що вона занадто повільно знижує ставки у відповідь на змінні економічні умови.

Однак наполегливість Трампа у нав’язуванні прискореного зниження ставок може призвести до того, що Федеральна резервна система ще більше відстане від цієї кривої.

Прокляті, якщо зроблять, прокляті, якщо не зроблять

Уявіть собі, що ви тримаєте кермо найпотужнішого центрального банку світу, відповідального не лише за найбільшу економіку світу, а й за долю глобальної резервної валюти — долара США. Тепер уявіть політичний тиск на швидке зниження ставок, що суперечить страху виглядати політично скомпрометованими. Це ставить політиків у ситуацію, де вони приречені, чи діятимуть, чи ні.

Отже, на відміну від типових політиків, які реагують з обережним спокоєм на дані, Пауелл та його колеги зараз діють під сильним політичним тиском і громадським контролем з боку Білого дому. Вони стикаються з класичною дилемою: або звинувачення у піддавшись політичному тиску у разі швидких знижок ставок (навіть якщо вони діють незалежно); або затягувати надто довго і ризикувати потенційним загостренням економічного спаду.

Ця динаміка може породити рефлексивну впертість. Щоб уникнути звинувачень у капітуляції перед політичним тиском, Федеральна резервна система може інстинктивно схилитися до обережності – довше чекати та тримати ставки на підвищеному рівні. Однак така позиція може загострити проблему: затримка зі зниженням ставок виводить монетарну політику з ладу з економічними умовами, подібно до пацієнта, який відмовляється від м’яких ліків лише для того, щоб потребувати радикальних доз, коли різко підвищується температура.

Подальші значні зниження ставок можуть бути інтерпретовані ринками як знак паніки, що призведе до підвищеної волатильності на фінансових ринках, включаючи криптовалюти.

Долар під загрозою

Ситуація “ловушка-22” також може вплинути на долар США, що є позитивним фактором для активів, номінованих у доларах, таких як золото та біткойн.

"Політичний тиск ускладнює достовірний перехід до явно поміркованої монетарної політики. Це залишає політику залежною від даних (а отже, запізнілою), а не випереджальною. Це негативно впливає на долар США," – йдеться у записці для клієнтів від команди ринкових аналітиків Lloyds Bank під керівництвом Ніколаса Кеннеді від 18 вересня.

Індекс долара, який вимірює вартість долара США щодо основних валют, впав майже на 10% цього року до 97,64. Тим часом ціна біткойна зросла на 24% до $115 600.