Les attaques incessantes de Trump contre la Fed pourraient accentuer le retard de la politique monétaire et faire baisser le dollar américain

L'une des caractéristiques les plus controversées du second mandat du président Donald Trump est sa critique incessante du président de la Réserve fédérale (Fed), Jerome Powell, pour le maintien de taux d'intérêt élevés – une position que Trump estime être inutilement coûteuse pour l'économie américaine.

Mais il ne s'agit pas seulement de rhétorique. Trump tente agressivement de saper le conseil de la Fed, menaçant une institution depuis longtemps reconnue pour son indépendance politique. Ironiquement, cette attaque même risque de se retourner contre lui, approfondissant ce que Trump et d'autres décrivent comme une Fed "à la traîne", ce qui pourrait entraîner une vente plus importante du dollar américain.

L’attaque de Trump contre la Fed

Jeudi dernier a marqué un nouveau chapitre dans la campagne de Trump contre la banque centrale, alors que son administration a pris la mesure sans précédent de saisir la Cour suprême des États-Unis afin de permettre le licenciement de la gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook. Ce serait la première révocation forcée d’une gouverneure de la Fed en exercice depuis la création de l’institution en 1913.

Cette décision fait suite à une suspension judiciaire temporaire émise par la juge de district américaine Jia Cobb, qui a empêché le renvoi de Cook, nommé par Biden, en attendant le déroulement de procédures judiciaires supplémentaires.

Selon l'équipe d'analystes du marché de Lloyds Bank, de telles attaques devraient s'intensifier à l'approche des derniers mois du mandat de Powell en tant que Président. Le récent nommé de Trump à la Fed, Stephen Miran, appelle déjà à des réductions de taux rapides et souhaite que la banque abaisse le coût d'emprunt de référence de 50 points de base lors de la réunion récemment achevée.

Derrière la courbe

Au cœur de sa campagne, Trump exprime le souhait d’une Fed plus réceptive à sa vision économique, qui exige des taux ultra-bas autour de 1 %, en forte baisse par rapport au taux actuel de 4 %.

Trump a soutenu que les taux actuels maintiennent les coûts hypothécaires à un niveau prohibitivement élevé pour de nombreux Américains, entravant l'accès à la propriété et imposant des milliards de dollars en dépenses inutiles de refinancement de la dette. Il présente cela comme une occasion manquée stupéfiante dans une économie par ailleurs « phénoménale ». Parallèlement, de nombreux économistes conviennent que les taux restent trop élevés compte tenu des signes d'affaiblissement des marchés du travail et de la santé des consommateurs.

Ainsi, la Réserve fédérale est largement perçue comme étant « en retard sur la courbe » – un terme technique signifiant qu'elle est trop lente à réduire les taux en réponse à l'évolution des conditions économiques.

Pourtant, l'insistance de Trump à imposer des baisses de taux plus rapides risque de pousser la Fed à prendre encore plus de retard par rapport à cette dynamique.

Maudits s'ils le font, maudits s'ils ne le font pas

Imaginez tenir les rênes de la banque centrale la plus puissante au monde, responsable non seulement de la plus grande économie mondiale, mais aussi du sort de la monnaie de réserve mondiale, le dollar américain. Imaginez maintenant la pression politique pour réduire rapidement les taux, face à la crainte de paraître politiquement compromis. Cela place les décideurs dans une situation où ils sont condamnés s'ils agissent et condamnés s'ils ne le font pas.

Ainsi, contrairement aux responsables politiques habituels qui ajustent avec un calme mesuré en réponse aux données, Powell et ses collègues opèrent désormais sous une pression politique intense et une surveillance publique accrue de la part de la Maison Blanche. Ils se trouvent confrontés à un dilemme classique : faire face à des accusations d’avoir cédé à la pression politique en cas de baisses rapides des taux (même si celles-ci sont prises de manière indépendante) ; attendre trop longtemps et risquer un approfondissement potentiel du ralentissement économique.

Cette dynamique pourrait engendrer une obstination réflexive. Pour éviter les accusations de capitulation face aux pressions politiques, la Fed pourrait instinctivement pencher vers la prudence – attendre plus longtemps et maintenir les taux élevés. Cependant, cette posture peut aggraver le problème : les baisses de taux retardées maintiennent la politique monétaire en décalage avec les conditions économiques, un peu comme un patient qui résiste à un traitement léger pour finalement nécessiter des doses drastiques lorsque la fièvre monte en flèche.

Les réductions de taux importantes qui suivront pourraient être interprétées par les marchés comme un signe de panique, conduisant à une volatilité accrue sur les marchés financiers, y compris les cryptomonnaies.

Dollar en risque

La situation de type « double contrainte » pourrait également peser sur le dollar américain, une évolution haussière pour les actifs libellés en dollars comme l’or et le bitcoin.

"Les pressions politiques rendent difficile un passage crédible à une posture ouvertement accommodante. Cela laisse la politique monétaire guidée par les données (donc tardive) plutôt que préventive. C’est mauvais pour le dollar américain (USD)," a déclaré l'équipe d'analyses de marché de Lloyds Bank, dirigée par Nicholas Kennedy, dans une note adressée aux clients le 18 septembre.

L'indice du dollar, qui mesure la valeur du billet vert par rapport aux principales devises, a chuté de près de 10 % cette année pour atteindre 97,64. Parallèlement, le prix du bitcoin a progressé de 24 % pour atteindre 115 600 $.