Crypto Long & Short: O Que as Massivas Apreensões de Criptoativas pelo DOJ Significam para a Indústria

Bem-vindo ao nosso boletim institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:

• Análises de Jared Lenow sobre os aspectos positivos, negativos e complicados das implicações do aumento do foco do DOJ em apreensões de criptomoedas para a indústria como um todo
• Duas observações, duas previsões e as citações favoritas dos leitores de 2025 por Andy Baehr
• Principais manchetes que as instituições devem ler até Francisco Rodrigues
• Participação de Volume de Long Tail da Solana vs SOL/USD

- Alexandra Levis

Análises de Especialistas

O que as Grandes Apreensões de Criptomoedas pelo DOJ Significam para a Indústria

-Por Jared Lenow, parceiro, Friedman Kaplan Seiler Adelman & Robbins LLP

Nos últimos seis meses, o Departamento de Justiça dos Estados Unidos anunciou uma série de apreensões massivas de criptomoedas. Mais notavelmente, em outubro, promotores federais confiscado aproximadamente US$ 15 bilhões em bitcoin, mais de três vezes o valor dos ativos que o Departamento recuperou em conexão com o Fraude de Bernie Madoff. E a perseguição agressiva do DOJ às apreensões de criptomoedas mostra poucos sinais de desaceleração. Apenas no mês passado, o Departamento anunciou a criação de uma “Força-Tarefa Central Contra Fraudes” para combater o que o governo denominou uma “epidemia crescente” de esquemas fraudulentos relacionados a criptomoedas, que custam aos americanos quase US$ 10 bilhões a cada ano. Até o momento, os promotores da Força-Tarefa apreenderam mais de US$ 400 milhões em criptomoedas.

Quais são as implicações dessa tendência de aplicação da lei para a indústria de ativos digitais? Com base na minha experiência anterior de mais de uma década atuando como promotor federal no Distrito Sul de Nova York, bem como no meu papel atual representando empresas e indivíduos do setor, vejo quatro principais conclusões.

Primeiramente, o foco intensificado do DOJ em apreensões de criptomoedas aumenta as chances de que usuários inocentes vejam suas moedas incorretamente capturadas na rede. Muitas apreensões de criptomoedas são obtidas com base em inferências que os investigadores governamentais fazem a partir de blockchains públicos e outros registros de transações. Aqui está uma ilustração desse tipo de análise extraída de um dos documentos judiciais da Strike Force, mostrando a suposta transferência de recursos de fraude através de várias carteiras:

Mas os investigadores frequentemente trabalham com informações incompletas e sob pressão de tempo, o que pode resultar em erros sobre se determinadas transações refletem lavagem de dinheiro ou atividade perfeitamente legal. Isso é lamentável, porque, enquanto existem caminhos potenciais para remediar uma apreensão inadequada de criptoativos, o processo de recuperação pode ser dispendioso, demorado e estressante.

Em segundo lugar, essa tendência de fiscalização reforça a necessidade de salvaguardas para evitar transações com potenciais agentes mal-intencionados. De acordo com um recente relatório do Centro de Denúncias de Crimes na Internet do FBI (também chamado de “IC3”), o número de transações de criptomoedas envolvendo supostas fraudes parece estar aumentando exponencialmente:

Felizmente, existem diversas ferramentas de conformidade comercialmente disponíveis para ajudar a reduzir o risco de receber inadvertidamente ativos cripto contaminados, e a intensificação da atuação do DOJ em aplicações da lei alterou significativamente a análise de custo-benefício em favor do investimento nessas ferramentas.

Terceiro, empresas de ativos digitais podem ser capazes de mitigar alguns de seus riscos jurídicos estabelecendo relações cooperativas contínuas com o DOJ e outras agências de aplicação da lei. De fato, em anunciando a Força-Tarefa do Centro de Fraudes, o DOJ “especificamente convocou as corporações dos EUA para se associarem à iniciativa,” afirmando que a “Força-Tarefa colaborará com as empresas dos EUA para cortar o acesso aos centros de fraude e impedir que a infraestrutura dos EUA seja usada como arma contra os cidadãos americanos.” No entanto, as empresas também devem estar atentas à privacidade de seus usuários e devem consultar aconselhamento jurídico ao buscar determinar quais informações compartilham voluntariamente com as autoridades.

Quarto, a indústria de ativos digitais deve se sentir incentivada pela estratégia de aplicação da lei articulada pelo DOJ, que visa erradicar condutas ilegais que prejudicam investidores e empresas honestas de cripto, evitando, ao mesmo tempo, uma agenda de "regulação por meio da aplicação da lei". Naturalmente, alegações de irregularidades em casos específicos podem ser equivocadas, e juízes e jurados podem, em última instância, rejeitar as reivindicações do Departamento ao analisarem as provas reais.

Em suma, o novo foco do DOJ em apreensões de criptomoedas apresenta tanto riscos quanto oportunidades. Empresas e usuários de ativos digitais devem reavaliar e redobrar seus investimentos em softwares de conformidade e mitigação de riscos, aproveitar as oportunidades para construir relacionamentos com agências de aplicação da lei quando apropriado e ficar tranquilos, pois esta última investida de fiscalização parece direcionada apenas a supostos atores ilícitos, e não ao setor como um todo.

Manchetes da Semana

- Francisco Rodrigues

Esta semana testemunhou avanços significativos tanto na clareza regulatória quanto na integração mainstream para o setor de criptomoedas. Desde a aprovação tácita da SEC sobre valores mobiliários tokenizados até o aval do OCC para cinco novos bancos fiduciários, o que antes era um grande obstáculo regulatório continua desaparecendo lentamente.

• SEC dos EUA Dá Sinal Implícito para Ações Tokenizadas: A SEC emitiu uma carta de "não-ação" permitindo que a Depository Trust & Clearing Corp. (DTCC) inicie a tokenização de valores mobiliários selecionados.
• HashKey Busca US$ 215 Milhões em IPO em Hong Kong enquanto Corre Contra sua Taxa de Queima de Caixa: A exchange de criptomoedas HashKey está prestes a definir o preço de sua oferta pública inicial (IPO) em Hong Kong próximo ao topo de sua faixa, impulsionada por um interesse institucional maior do que o esperado. No entanto, sua taxa de queima de caixa continua sendo uma preocupação.
• Cinco Empresas de Cripto Recebem Aprovações Iniciais como Bancos Fiduciários, Incluindo Ripple, Circle, BitGo: Ripple, Circle, Fidelity Digital Assets, BitGo e Paxos avançaram rumo a autorizações federais após receberem aprovação condicional do OCC. Essas autorizações lhes permitem oferecer serviços regulados de custódia e pagamentos, seguindo os passos da Anchorage Digital.
• Senado Adia Projeto de Lei sobre Estrutura do Mercado Cripto para o Próximo Ano: As negociações bipartidárias ficaram paralisadas devido à jurisdição da SEC/CFTC e às disposições sobre DeFi, adiando a marcação e ampliando a incerteza regulatória apesar da pressão do setor por regras mais claras no mercado à vista.
• Binance conquista aprovação integral da ADGM para operações de câmbio, compensação e corretagem: Três entidades da Binance obtiveram aprovação regulatória completa do Abu Dhabi Global Market (ADGM) para operar sob um quadro abrangente de bolsa, compensação e corretagem.

Verificação de Vibe

Vibrações de Final de Ano

-Por Andy Baehr, CFA, chefe de produto e pesquisa, CoinDesk Indices

Duas observações, duas previsões e as citações favoritas dos leitores de 2025

Observação 1: O período de atenção do mercado cripto é de 3 meses

O desempenho do mercado de criptomoedas parece seguir um ritmo trimestral. 2024: forte 1º trimestre, lateral na Primavera/Verão, 4º trimestre forte (marcado pelas reuniões do Fed em 18 de setembro e 18 de dezembro). 2025 foi semelhante, porém reordenado: 1º trimestre fraco, forte alta no 2º e 3º trimestres, queda dolorosa no 4º trimestre. Três meses para que um surto (ou queda) se desenvolva parecem estar alinhados com nosso Desempenho dos Indicadores de Tendência ao longo dos últimos dois anos, reduzindo a volatilidade e ajudando a navegar pelas temporadas.

Observação 2: As propriedades de retorno do Bitcoin estão se tornando mais semelhantes às de ações

Em 2025, a relação entre o preço do bitcoin e sua volatilidade continuou a assemelhar-se mais de perto às ações. A volatilidade e o preço movimentaram-se inversamente, e a vol permaneceu muito baixa durante os dois eventos de ATH do bitcoin no verão. O "put skew" mais pronunciado nos preços das opções sugere que o comportamento das opções de ETF e DAT está tendo uma influência maior. A era dos "meltups" de alta de preço e volatilidade do bitcoin pode ter chegado ao fim.

Preço do Bitcoin (dourado) e volatilidade (cinza) – antes moviam-se juntos, agora movem-se em direções opostas

Fonte: CoinDesk Indices

Previsão 1: O Bitcoin continuará sendo importante, mas cada vez mais distante de outros ativos digitais.

"Há o bitcoin, e há todo o resto," foi um ponto de discussão que ouvi cada vez mais em 2025. As vantagens do Bitcoin — vantagem narrativa inicial, história clara (escasso, portátil, valioso), mercados líquidos nos EUA — continuarão a mantê-lo em destaque. Mas o "dinheiro lento" que está construindo a infraestrutura blockchain acontece em outro lugar: stablecoins, tokenização e DeFi. Como vimos ao longo de 2025, as fusões e aquisições continuaram (Coinbase/Echo, Ripple/Hidden Road), a regulamentação avançou (padrões genéricos de listagem da SEC) e a integração acelerou (JPMorgan aceitando BTC/ETH como garantia). As narrativas irão divergir, e índices mais amplos como o CoinDesk 20 emergirão como a referência da classe de ativos relevante. Veremos se correlações menores se seguirão.

Previsão 2: Os investidores exigirão uma conexão mais clara entre o crescimento da blockchain e o valor do token.

Os traders terão mais opções para operar em 2025, com uma variedade de novos ETFs e DATs listados nos mercados dos EUA. A perspectiva de mercados de previsão regulamentados em larga escala e de ações tokenizadas tornará os mercados ainda mais dinâmicos. No entanto, à medida que investidores e consultores buscam fazer alocações mais sérias e de longo prazo em ativos digitais, eles exigirão um framework de investimento mais coerente. Por que o ETH deveria subir apenas porque há mais stablecoins e ativos tokenizados? E assim por diante. (A única exceção é, naturalmente, o bitcoin, cuja tese de investimento é clara: um ativo escasso com propriedades de reserva de valor.)

Para o último Vibe Check de 2025, aqui estão uma dúzia de citações que as pessoas me disseram que apreciaram:

1. "Fora com o "antigo negrito, para dentro com o negrito antigo. Adoção em massa, no estilo fundo de aposentadoria." (5 de janeiro)

Sobre a reversão da mensagem de Ano Novo de um bispo: fundos de aposentadoria como a próxima fronteira para a adoção de criptomoedas. "Imagine se alguns desses recém-completados 65 anos pudessem guardar um pouco de bitcoin (ou algum ativo do CoinDesk 20) em seu plano por 10 anos. Isso só poderia transformar vidas de forma positiva."

2. “Bitcoin, ainda em sua adolescência... há coisas que não espero nem peço para meus filhos adolescentes fazerem.” (13 de abril)
Sobre por que o bitcoin não deve ser esperado para funcionar como um ativo refúgio maduro durante volatilidade extrema.

3. "Você não pode simplesmente dizer, 'Estratégia.' Você tem que dizer, 'Estratégia; sabe, costumava ser Microstrategy.' Como Prince, Puff Daddy, Kanye West e Twitter." (4 de maio)
Sobre a confusão com a mudança de nome e a necessidade de suprimir os reflexos de revirar os olhos que a MSTR provoca.

4. "Wall Street é uma enorme 'máquina de vendas.' Assim que você entende isso, tudo se encaixa." (18 de maio, Consensus)
Citação-chave de Anthony Scaramucci durante o painel de discussão sobre se o crypto alcançou o status de "classe de ativo".

5. "A fórmula de Saylor parece ser: 1/CFA." (1º de junho)
Sobre Michael Saylor reprogramar seguidores para se afastarem da diversificação e da gestão de volatilidade — o oposto dos princípios do CFA.

6. "Esta não foi a cerimônia habitual do toque do sino de abertura." (8 de junho, IPO da Circle)
Descrevendo a celebração no pregão da NYSE pelo lançamento da Circle: "Não teve a vibração de êxtase da MSTR nem o entusiasmo juvenil do DeFi. Pareceu madura e financeira — adultos comemorando."

7. "Bananas boas ou bananas ruins?" (13 de julho)
Em resposta a um analista quantitativo solicitando esclarecimentos: “Você ocasionalmente diz que algo é ‘bananas’. Às vezes é muito bom, às vezes muito ruim. Nem sempre sei qual é a melhor forma de interpretar o evento.” A partir daquele dia, a equipe passou a garantir que houvesse esclarecimentos.

8. "Outro longo verão lateralizado de bitcoin volátil e altcoins em baixa?" (13 de julho)
Descrevendo a estagnação pré-rompimento antes da alta de julho.

9. "Cinco dias, cinco cidades europeias. Aviões, trens, automóveis e um funicular. Ternos, gravatas e bons sapatos usados sem ironia ou fantasia. Demitasse após demitasse de café forte com um chocolate colocado ao lado." (5 de outubro, "As colinas estão vivas")
Descrição inicial de uma série de 20 reuniões e 100 investidores em uma roadshow europeia que, felizmente, foi adiada por seis meses quando meu apêndice rompeu horas antes do voo.

10. "Meu feed do YouTube mostrou Moses the Jeweler levando um AP cravejado de diamantes para o derretedor, extraindo o ouro. Se isso não é um topo, o que é?" (26 de outubro)
Após o ouro cair 5,7% desde o seu pico, a maior queda em um dia em mais de 10 anos.

11. "Há certa ironia no fato de que o governo dos EUA fez mais para pressionar os preços das criptomoedas ao estar fechado do que ao estar aberto" (16 de novembro)
Refletindo sobre o impacto do fechamento do governo no mercado.

12. "A volatilidade do mercado, embora ansiogênica, também pode ser estimulante." (23 de novembro)
Em uma conversa com Chris Sullivan, da Hyperion Decimus, sobre a psicologia do trading de derivativos durante a queda de 1/3 do bitcoin em sete semanas.

Gráfico da Semana

Participação do Volume de Cauda Longa da Solana vs. SOL/USD

A participação dos volumes de tokens Long Tail na Solana caiu para 55%, atingindo seu ponto mais baixo desde o segundo trimestre de 2025. Historicamente, o preço do SOL tem geralmente refletido o movimento dessa participação de mercado do volume Long Tail, que atua como um indicador de interesse especulativo ou de 'jogo' na rede. Consequentemente, sem um novo e claro catalisador para impulsionar um aumento na participação do volume Long Tail a partir desses níveis reduzidos, o momentum necessário para elevar significativamente o preço do SOL parece ausente.

Ouça. Leia. Assista. Participe.

• Ouça: “"Dentro do Programa Piloto de Ativos Digitais da CFTC,” com o presidente interino da CFTC Caroline D. Pham e CoinDesk's Jennifer Sanasie.
• Leia: Análise de Exchange, novembro de 2025. Os volumes combinados de spot e derivativos registraram sua maior queda mensal desde abril de 2024
• Assista: Andrew Baehr, CFA, ingressa na NYSE para conversa sobre os temas que dominam as manchetes dos ativos digitais e a listagem da Twenty One Capital na NYSE.
• Engajar: O Consensus Miami está na sua agenda? Veja a programação dos palestrantes e registre-se hoje antes que os preços aumentem.