Крипто Лонг і Шорт: Що означають масштабні крипто вилучення Міністерства юстиції для галузі

Ласкаво просимо до нашого інституційного інформаційного бюлетеня, Crypto Long & Short. Цього тижня:

• Аналітика Джареда Леноу про позитивні, негативні та складні наслідки посиленого уваги Міністерства юстиції до конфіскацій криптовалюти для ширшої індустрії
• Два спостереження, два прогнози та улюблені цитати читачів з 2025 року від Енді Беєр
• Головні новини, які повинні прочитати інституції, за Франсиско Родрігес
• Доля обсягу довгострокових позицій Solana у порівнянні з SOL/USD

- Александра Левіс

Експертні Думки

Що означають масштабні криптовалютні арешти Міністерства юстиції для індустрії

-За Джаред Леноу, партнер, Friedman Kaplan Seiler Adelman & Robbins LLP

За останні шість місяців Міністерство юстиції США оголосило серію масштабних вилучень криптовалют. Найбільш примітно, що в жовтні федеральні прокурори арештовано приблизно на 15 мільярдів доларів США біткойнів, що більше ніж утричі перевищує вартість активів, які Міністерство відновило у зв’язку з Шахрайство Берні Медоффа. А рішуче прагнення Міністерства юстиції до конфіскації криптовалют не дає ознак уповільнення. Лише минулого місяця Міністерство оголосили створення “Агентства ударного центру з боротьби зі шахрайством” для протидії тому, що уряд назвав “зростаючою епідемією” шахрайських схем, пов’язаних із криптовалютами, які щорічно коштують американцям майже 10 мільярдів доларів. Вже зараз прокурори з Агентства конфіскували понад 400 мільйонів доларів у криптовалюті.

Які наслідки цього тренду в правоохоронних органах для індустрії цифрових активів? Ґрунтуючись на моєму попередньому досвіді роботи понад десять років федеральним прокурором у Південному окрузі Нью-Йорка, а також на моїй теперішній ролі представника компаній та фізичних осіб у цій галузі, я виокремлюю чотири основні висновки.

По-перше, посилена увага Мін’юсту до арештів криптовалют збільшує ймовірність того, що невинні користувачі помилково опиняться в зоні ураження. Багато арештів криптовалют відбуваються на основі висновків, які слідчі органи роблять із публічних блокчейнів та інших записів транзакцій. Ось ілюстрація такого виду аналізу, витягнута з одного з судових документів Strike Force, що демонструє нібито переказ злочинних коштів через численні гаманці:

Але слідчі часто працюють з неповною інформацією та під тиском часу, що може призводити до помилок у визначенні, чи відображають певні транзакції відмивання грошей чи цілком легальну діяльність. Це прикро, адже, хоча існують потенційні шляхи виправлення неправомірного вилучення криптовалюти, процес відновлення може бути дорогим, трудомістким і стресовим.

По-друге, ця тенденція посилення контролю підкреслює необхідність запровадження заходів безпеки для уникнення транзакцій з потенційними недобросовісними учасниками. За даними нещодавнього звіт за даними Центру скарг на інтернет-злочини ФБР (також відомого як «IC3»), кількість криптовалютних транзакцій, пов’язаних із заявленим шахрайством, схоже, зростає експоненціально:

На щастя, існує широкий спектр комерційно доступних інструментів для забезпечення відповідності, які допомагають зменшити ризик випадкового отримання заражених криптоактивів, а посилення правозастосовних заходів Міністерством юстиції суттєво змінило аналіз співвідношення витрат і вигод на користь інвестицій у такі інструменти.

По-третє, підприємства у сфері цифрових активів можуть бути здатні зменшити частину своїх юридичних ризиків, встановлюючи постійні кооперативні відносини з Міністерством юстиції США та іншими правоохоронними органами. Справді, у оголошуємо у складі Strike Force проти шахрайств, Міністерство юстиції США «конкретно закликало корпорації США співпрацювати в цій ініціативі», зазначаючи, що «Strike Force співпрацюватиме з американськими компаніями для припинення доступу до шахрайських центрів та запобігання використанню інфраструктури США як зброї проти громадян Америки». Однак компаніям також слід уважно ставитися до конфіденційності своїх користувачів і радитися з юристами, визначаючи, яку інформацію вони добровільно надають правоохоронним органам.

По‑четверте, індустрія цифрових активів має отримати підтримку від сформульованої Стратегії правоохоронних органів Міністерства юстиції, спрямованої на викорінення незаконної діяльності, що завдає шкоди чесним власникам криптовалют і бізнесам, одночасно уникаючи політики «регулювання шляхом застосування заходів». Звичайно, звинувачення в протиправних діях у будь-якій конкретній справі можуть бути необґрунтованими, і судді та присяжні врешті-решт можуть відхилити претензії Міністерства, побачивши фактичні докази.

Підсумовуючи, новий акцент Міністерства юстиції США на вилучення криптовалют створює як ризики, так і можливості. Компанії з цифрових активів та користувачі повинні переоцінити та посилити свої інвестиції у програмне забезпечення для відповідності нормативам та управління ризиками, скористатися можливостями для налагодження співпраці з правоохоронними органами там, де це доречно, і мати впевненість у тому, що ця остання хвиля правозастосування, схоже, спрямована лише на імовірних порушників, а не на галузь в цілому.

Головні новини тижня

- Франциско Родрігес

Цього тижня відбулися значні прориви як у регуляторній прозорості, так і в інтеграції криптовалютного сектору в мейнстрім. Від мовчазного схвалення SEC токенізованих цінних паперів до схвалення OCC п’яти нових трастових банків, колись серйозна регуляторна перепона поступово зникає.

• Комісія з цінних паперів та бірж США надає непряму підтримку токенізованим акціям: SEC видала лист про відсутність дій, який дозволяє Depository Trust & Clearing Corp. (DTCC) розпочати токенізацію вибраних цінних паперів.
• HashKey прагне залучити 215 мільйонів доларів на IPO в Гонконзі, змагаючись із темпом витрат готівки: Криптовалютна біржа HashKey планує встановити ціну свого первісного публічного розміщення акцій (IPO) в Гонконзі ближче до верхньої межі діапазону, що обумовлено більшим, ніж очікувалось, інтересом з боку інституційних інвесторів. Однак темп витрат готівки залишається фактором занепокоєння.
• П’ять криптофірм отримують початкові дозволи як трастові банки, включаючи Ripple, Circle, BitGo: Ripple, Circle, Fidelity Digital Assets, BitGo та Paxos наблизилися до отримання федеральних ліцензій після умовного схвалення від OCC. Ці ліцензії дозволяють їм надавати регульовані послуги з кастодіального зберігання та платежів, рухаючись шляхом Anchorage Digital.
• Сенат відкладає законопроєкт про структуру крипторинку на наступний рік: Двопартійні переговори зайшли в глухий кут через юрисдикцію SEC/CFTC та положення щодо DeFi, що затримує підготовку до розгляду та подовжує регуляторну невизначеність, незважаючи на прагнення індустрії до чіткіших правил для спотового ринку.
• Binance отримує повне схвалення ADGM для біржової, клирингової та брокерської діяльності: Три структури Binance отримали повне регуляторне схвалення від Abu Dhabi Global Market (ADGM) для роботи в рамках комплексної системи біржі, клірингу та брокерських послуг.

Перевірка настрою

Підсумки року

-За Енді Байєр, CFA, керівник відділу продуктів та досліджень, CoinDesk Indices

Два спостереження, два прогнозі та улюблені цитати читачів 2025 року

Спостереження 1: Тривалість уваги крипторинку становить 3 місяці

Ринок криптовалют, здається, має квартальний ритм. 2024 рік: сильний перший квартал, бічний рух навесні та влітку, потужний четвертий квартал (відзначений зустрічами Федеральної резервної системи 18 вересня та 18 грудня). 2025 рік був схожим, але з іншою послідовністю: слабкий перший квартал, потужний підйом у другому та третьому кварталах, значне падіння в четвертому кварталі. Три місяці для розвитку підйому (або спаду) здаються узгодженими з нашим Показники тенденцій протягом останніх двох років, зменшуючи волатильність і допомагаючи орієнтуватися у сезонних коливаннях.

Спостереження 2: Властивості прибутковості Біткоїна стають більш схожими на акції

У 2025 році взаємозв’язок між ціною біткойна та його волатильністю продовжив дедалі більше нагадувати поведінку акцій. Волатильність і ціна рухалися в протилежних напрямках, а волатильність залишалась дуже низький під час двох ATH подій біткойна влітку. Більш виражене "put skew" у цінах опціонів свідчить про те, що поведінка опціонів ETF та DAT має більший вплив. Ера "meltups" з одночасним зростанням ціни біткойна та волатильності може бути завершена.

Ціна біткойна (золота) та волатильність (сіра) – раніше рухались разом, тепер рухаються у протилежних напрямках

Джерело: Індекси CoinDesk

Прогноз 1: Біткойн залишатиметься важливим, але дедалі більш віддаленим від інших цифрових активів.

"Є біткойн, і є все інше," — це теза, яку я все частіше чув у 2025 році. Переваги біткойна — стартове лідерство в наративі, чітка історія (скарсність, портативність, цінність), ліквідні ринки США — залишать його у центрі уваги. Однак "повільні гроші", що будують блокчейн-інфраструктуру, відбуваються в інших сферах: стейблкоїни, токенізація та DeFi. Як ми бачили протягом 2025 року, злиття та поглинання продовжувались (Coinbase/Echo, Ripple/Hidden Road), регулювання просувалось уперед (загальні стандарти лістингу від SEC), а інтеграція прискорювалась (JPMorgan приймає BTC/ETH як заставу). Наративи розійдуться, і ширші індекси, такі як CoinDesk 20, стануть релевантним орієнтиром для класу активів. Подивимось, чи знизиться кореляція."

Прогноз 2: Інвестори вимагатимуть більш чіткий зв’язок між зростанням блокчейну та вартістю токена.

Трейдери отримали більше можливостей для гри у 2025 році завдяки великій кількості нових ETF та DAT, які були включені до списку на ринках США. Перспектива масштабних та регульованих ринків прогнозів і токенізованих акцій зробить ринки ще більш багатими. Однак, коли інвестори та консультанти прагнуть зробити більш серйозні довгострокові інвестиції у цифрові активи, вони вимагатимуть більш чіткої інвестиційної структури. Чому вартість ETH має зростати лише через збільшення кількості стейблкоїнів і токенізованих активів? І так далі. (Єдиним винятком, звісно, є біткоїн, інвестиційна теза якого зрозуміла: дефіцитний актив із властивостями збереження вартості.)

Для фінального Vibe Check 2025 року ось дюжина цитат, які, за словами читачів, їм сподобалися:

1. «Геть із »старий жирний, у жирний старий. Масове впровадження у стилі пенсійного фонду." (5 січня)

Щодо перегляду новорічного послання єпископа: пенсійні фонди як наступний рубіж для впровадження криптовалюти. "Уявіть, якби деякі з новоспечених 65-річних могли відкласти трохи біткойнів (або з якихось активів CoinDesk 20) у свій план на 10 років. Це могло б змінити життя лише на краще."

2. "Біткойн, ще в підлітковому віці... є речі, які я не очікую або не доручаю робити своїм підлітковим дітям." (13 квітня)
Про те, чому не слід очікувати, що біткойн виконуватиме функцію зрілого активу-остановища під час надмірної волатильності.

3. "Ви не можете просто сказати: 'Стратегія.' Ви повинні сказати: 'Стратегія; знаєте, раніше це була Microstrategy.' Як Принц, Паф Дедді, Каньє Вест і Твіттер." (4 травня)
Щодо непорозумінь через зміну назви та необхідності стримувати рефлекс на закочування очей, який викликає MSTR.

4. "Уолл-стріт — це гігантська «машина для продажу». Як тільки ви це усвідомите, все стає на свої місця." (18 травня, Consensus)
Ключова цитата Ентоні Скарамуччі з панельної дискусії щодо того, чи досягла криптовалюта статусу «класу активів».

5. «Формула Сейлора, схоже, така: 1/CFA.» (1 червня)
Про те, як Майкл Сейлор переналаштовує своїх послідовників від диверсифікації та управління волатильністю — що є протилежним принципам CFA.

6. "Це не була звичайна церемонія відкриття торгів." (8 червня, IPO Circle)
Описуючи святкування на майданчику NYSE з нагоди лістингу Circle: «Це не було схоже на ейфорію від MSTR або юнацький ентузіазм DeFi. Це відчувалося зрілим і фінансовим — дорослими, які святкують.»

7. "Хороші банани чи погані банани?" (13 липня)
На прохання аналітика-кванта про роз'яснення: "Іноді ви говорите, що щось «божевільне». Іноді це дуже добре, іноді дуже погано. Я не завжди знаю, як саме трактувати цю подію." Відтоді команда завжди дбала про уточнення.

8. «Ще одне довге бічне літо з нестабільним біткойном та слабкими альткойнами?» (13 липня)
Описуючи період застою перед проривом перед липневим ралі.

9. «П’ять днів, п’ять європейських міст. Літаки, поїзди, автомобілі та одна фуникулерна залізниця. Костюми, краватки та хороші туфлі, одягнені без іронії чи костюмування. Етап за етапом міцної кави з шоколадом на боці.» (5 жовтня, "Пагорби живі")
Відкриваючий опис європейського роуд-шоу з 20 зустрічами та 100 інвесторами, яке, на щастя, було відкладене на шість місяців після того, як у мене стався апендицит за кілька годин до вильоту.

10. "Моя стрічка YouTube показала Moses the Jeweler, який направляв прикрашений діамантами Audemars Piguet на переплавку, збираючи золото. Якщо це не вершина, то що тоді?" (26 жовтня)
Після падіння золота на 5,7% від свого піку, що стало найбільшим одноденним падінням за понад 10 років.

11. "Є певна іронія в тому, що уряд США більше сприяв падінню цін на криптовалюту, будучи закритим, ніж відкритим" (16 листопада)
Аналізуючи вплив урядового шатдауну на ринок.

12. «Волатильність ринку, хоча і викликає тривогу, також може бути захопливою.» (23 листопада)
Під час обговорення з Крісом Салліваном з Hyperion Decimus про психологію торгівлі деривативами під час зниження біткойна на 1/3 за сім тижнів.

Графік тижня

Частка обсягу довгого хвоста Solana у порівнянні з SOL/USD

Частка обсягів токенів Long Tail у мережі Solana знизилася до 55%, досягнувши найнижчого рівня з другого кварталу 2025 року. Історично складалося так, що ціна SOL загалом відображала рух частки ринку обсягів Long Tail, яка виступає індикатором спекулятивного або «азартного» інтересу в мережі. Відповідно, без нового, чіткого каталізатора для підвищення частки обсягів Long Tail з цих знижених рівнів, імпульс, необхідний для значного зростання ціни SOL, навряд чи з'явиться.

Слухайте. Читайте. Дивіться. Взаємодійте.

• Слухайте: “”Всередині пілотної програми CFTC з цифрових активів,” з виконуючим обов’язки голови CFTC Каролін Д. Фам та CoinDesk's Дженніфер Саназі.
• Читати: Огляд біржі, листопад 2025 року. Загальні обсяги спотових та деривативних торгів зазнали найбільшого місячного спаду з квітня 2024 року
• Дивіться: Ендрю Баєр, CFA приєднується до NYSE для обговорення про теми, що домінують у заголовках цифрових активів, та лістинг Twenty One Capital на NYSE.
• Залучайтеся: Чи маєте ви в календарі Consensus Miami? Ознайомтеся зі списком доповідачів та зареєструйтеся сьогодні, перш ніж ціни зростуть.