A Queda de US$ 55 Bilhões no DeFi Não é o Desastre que Parece

O setor de finanças descentralizadas (DeFi) tem perdeu US$ 55 bilhões em valor total bloqueado (TVL) desde o início de outubro, caindo para US$ 123 bilhões, ante US$ 178 bilhões, uma estatística que à primeira vista pode alarmar buscadores de rendimento e traders. Mas a queda acentuada é muito menos ominosa do que aparenta.

A principal métrica do DeFi representa uma queda de 30,9%, um recuo que pode sugerir uma participação decrescente ou um mercado em arrefecimento. No entanto, a magnitude dessa diminuição é, na verdade, menor do que a queda mais ampla do mercado no mesmo período.

Ether ETH$3.198,61, o principal ativo na DeFi, caiu 38%, enquanto tokens de governança importantes como AAVE e LDO recuaram 40% e 50%, respectivamente.

Essa discrepância é importante, pois indica que a redução do TVL do DeFi é impulsionada principalmente pela depreciação do preço dos ativos, e não por uma saída significativa de capital. Quando os valores dos tokens caem, o valor em dólares dos ativos bloqueados diminui, mesmo que os usuários não tenham retirado fundos, uma nuance frequentemente negligenciada na análise do TVL.

Uma análise mais ampla do gráfico plurianual do DeFi reforça o ponto. Desde o final de 2023, o setor manteve uma clara tendência de alta, registrando uma sequência de máximas e mínimas ascendentes. Picos de US$ 107 bilhões, US$ 142 bilhões e US$ 178 bilhões foram seguidos por vales de US$ 80 bilhões, US$ 89 bilhões e agora US$ 123 bilhões, ainda muito acima das baixas dos ciclos anteriores. A estrutura apoia a ideia de um mercado em arrefecimento, e não em colapso.

Enquanto isso, a atividade dentro do ecossistema continua a contar uma história mais resiliente. Dados da DefiLlama mostram que, embora os influxos para tesourarias de ativos digitais (DAT) tenham desacelerado em relação aos picos de outubro, os volumes das exchanges descentralizadas (DEX) dispararam ao longo de 2025. Entre 1º e 26 de novembro, as DEXs processaram US$ 360 bilhões em negociações, já superando o total de US$ 332 bilhões do mês completo de junho.

Grandes protocolos de empréstimos também permanecem robustos. O TVL da Aave está em US$ 32 bilhões, quase o dobro do que era há um ano, apesar da recente retração nos mercados.

A cifra de 55 bilhões de dólares retrata uma imagem de um setor em dificuldades, mas, na realidade, o crescimento do DeFi neste ciclo tem sido muito consistente e moderado - um contraste marcante com o ciclo de 2021, quando o TVL subiu de 13 bilhões de dólares para 210 bilhões de dólares antes de despencar para menos de 60 bilhões de dólares meses depois.

A lenta progressão indica um setor em maturação que, neste caso, é imune às quedas do mercado, ao contrário dos ciclos anteriores.